碧桂園年初五搶發(fā)債 開(kāi)發(fā)商新年融資忙

2011年02月09日 02:52
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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央行昨晚加息，對(duì)開(kāi)發(fā)商的融資成本形成巨大壓力

張艷紅

碧桂園(02007.HK)過(guò)了一個(gè)忙碌的春節(jié)。先是趕在春節(jié)前夕發(fā)布了2010年業(yè)績(jī)報(bào)告，僅僅一個(gè)星期后，便又向投資者公布了新一輪融資計(jì)劃，這是繼恒大地產(chǎn)(03333.HK)之后，第二家搶在2011新年之際發(fā)債融資的開(kāi)發(fā)商。

昨晚(8日)，央行宣布再度提高一年期存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，這是今年以來(lái)第二度加息。而多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入加息周期，央行今年還會(huì)再度提高存貸款利息，這無(wú)疑對(duì)開(kāi)發(fā)商的融資成本形成巨大壓力。

碧桂園發(fā)債促擴(kuò)張

大年初五(2月7日)，碧桂園發(fā)布公告稱：計(jì)劃發(fā)行7年期優(yōu)先票據(jù)，具體募集金額以及票面利息將視市場(chǎng)行情及投資者興趣再行確定。據(jù)悉，高盛(亞洲)以及摩根大通為擬定票據(jù)發(fā)行的聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人，高盛(亞洲)以摩根大通以及德意志銀行為票據(jù)發(fā)行的聯(lián)席賬簿管理人。

對(duì)于此番發(fā)債融資的目的，碧桂園在公告中表示：所募得款項(xiàng)將為新增房地產(chǎn)項(xiàng)目提供資金，并做公司的一般用途。

一周前，碧桂園總裁莫斌在業(yè)績(jī)報(bào)告發(fā)布會(huì)上透露，公司現(xiàn)有項(xiàng)目中，約2/3位于廣東省內(nèi)，將來(lái)兩三年內(nèi)會(huì)逐步改變現(xiàn)有布局方式，使得省內(nèi)和省外的項(xiàng)目數(shù)量持平。數(shù)據(jù)顯示，碧桂園全國(guó)項(xiàng)目總數(shù)達(dá)84個(gè)，當(dāng)中51個(gè)位于廣東省，33個(gè)位于其他省份。這意味著，未來(lái)兩年內(nèi)，碧桂園將加速在廣東省外新增項(xiàng)目。

碧桂園去年總收入約258億元，同比上升約47%；確認(rèn)收入的建筑面積約493萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)約41%，超額完成目標(biāo)約12%。其中權(quán)益所有人應(yīng)占利潤(rùn)約42.91億元，同比上升約96%。銷(xiāo)售額及凈利均創(chuàng)歷史最高水平。

莫斌表示， 2011年的年度銷(xiāo)售目標(biāo)是430億，比去年的329億元增長(zhǎng)約30%，預(yù)計(jì)2011年公司全年將有77個(gè)項(xiàng)目可售。

由于2011年的樓市將因?yàn)檎叩南拗贫艿街T多影響，不少開(kāi)發(fā)商都對(duì)市場(chǎng)保有謹(jǐn)慎心態(tài)，而碧桂園提出銷(xiāo)售增長(zhǎng)30%的增長(zhǎng)，此舉不可謂不大膽。不過(guò)該集團(tuán)表示，其項(xiàng)目大多數(shù)位于二、三線城市，而且整體房?jī)r(jià)較低，預(yù)計(jì)不會(huì)太多地受政策左右，而這也是該集團(tuán)敢于融資加速擴(kuò)張的主要籌碼。

開(kāi)發(fā)商融資“過(guò)冬”

盡管碧桂園的動(dòng)作已經(jīng)非常迅速，但其已經(jīng)不是第一家在境外融資的內(nèi)地發(fā)展商。另一家走快速周轉(zhuǎn)以及低價(jià)路線的開(kāi)發(fā)商恒大地產(chǎn)，已經(jīng)搶先一步在1月中旬完成了一輪融資。

2011年1月14日，恒大地產(chǎn)宣布將發(fā)行55.5億元3年期及37億元5年期以美元結(jié)算的人民幣債券，利率分別為7.5%和9.25%，兩筆共計(jì)融資92.5億元早在2010年1月和4月，恒大就先后兩次發(fā)行共13.5億美元的債券，當(dāng)時(shí)的利率高達(dá)13%。

業(yè)內(nèi)人士表示，今年開(kāi)發(fā)貸款的形勢(shì)將更為嚴(yán)峻，加上政策收緊可能會(huì)帶來(lái)銷(xiāo)售上的壓力，開(kāi)發(fā)商的資金面不容樂(lè)觀，H股公司選擇先行發(fā)債，是為了提前充實(shí)現(xiàn)金流。

由于內(nèi)地資本市場(chǎng)早已經(jīng)對(duì)開(kāi)發(fā)商融資關(guān)上大門(mén)，相對(duì)于A股上市的地產(chǎn)公司，H股的企業(yè)目前無(wú)疑擁有更寬的融資渠道，而大多數(shù)香港上市的公司都會(huì)選擇發(fā)行海外債券以補(bǔ)充流動(dòng)資金。

而加息對(duì)開(kāi)發(fā)商的融資成本也壓力巨大。目前，國(guó)內(nèi)一年期貸款利率已經(jīng)高達(dá)6.06%，與開(kāi)發(fā)商發(fā)行海外債券的成本進(jìn)一步拉近，加上海外債券融得資金的使用限制較小，使得這種融資方式更加受到開(kāi)發(fā)商的青睞。

另外，開(kāi)發(fā)商發(fā)行的海外債券中，部分以美元結(jié)算，如果人民幣進(jìn)一步升值，開(kāi)發(fā)商將享受貨幣升值帶來(lái)的好處。

有消息顯示，恒大地產(chǎn)發(fā)債之時(shí)，海外市場(chǎng)反應(yīng)較為熱烈，使得發(fā)債規(guī)模從最初確定的5億美元加碼至15億美元，其融資規(guī)模大大高于最初的預(yù)期。對(duì)于此番大手筆融資，恒大地產(chǎn)表示，公司新增加近100億的債券，主要是考慮到人民幣升值所帶來(lái)的收益。其發(fā)債公告顯示，兩筆債券均按人民幣6.5997兌1美元的匯率以美元結(jié)算。

但是，也有機(jī)構(gòu)對(duì)開(kāi)發(fā)商目前大規(guī)模舉債持保留態(tài)度。例如在恒大公布發(fā)行票據(jù)之后，標(biāo)準(zhǔn)普爾隨即對(duì)該票據(jù)評(píng)級(jí)為BB-級(jí)。穆迪分析師表示，恒大地產(chǎn)現(xiàn)在正在尋求快速擴(kuò)張，但中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)和銀行信貸環(huán)境將在2011年變得更加嚴(yán)峻。

無(wú)疑，這也是所有在此刻發(fā)債擴(kuò)張的開(kāi)發(fā)商們將共同面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

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