勝景山河：一切“勝景”都是浮云

2011年01月29日 15:12
來源：投資者報(bào) 作者：楊秀紅

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《投資者報(bào)》分析員 楊秀紅

2010年12月16日夜間，原定于次日在中小板掛牌上市的勝景山河緊急發(fā)出了延緩上市公告，其原因是有媒體報(bào)道其上市過程涉嫌造假。

一瞬間，一切“勝景”都成為浮云，其實(shí)，公司在經(jīng)營業(yè)績方面存在諸多疑點(diǎn)。這些疑點(diǎn)包括其產(chǎn)品在各大中城市的超市唱出“空城計(jì)”；經(jīng)營活動現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)值、存貨過多等等。

作為一家以生產(chǎn)新型黃酒為主的高新企業(yè)，經(jīng)過媒體實(shí)地調(diào)查，其產(chǎn)品在很多大型超市居然沒有鋪貨痕跡。這與公司招股說明書所宣傳的存在很大出入。

此外，公司的負(fù)現(xiàn)金流也暴露出未來業(yè)績的隱憂，也從側(cè)面反映出了其存在虛增收入的可能。公司招股說明書顯示，勝景山河經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量持續(xù)保持不正常的負(fù)值，公司現(xiàn)金流呈現(xiàn)出緊張的局面。

但在現(xiàn)金流不佳的狀態(tài)下，勝景山河的主營收入和主營利潤卻神奇地年年攀高。招股說明書顯示，2007年至2009年，公司的主營收入分別為0.87億元、1.23億元和1.6億元，2010年上半年的主營收入為1.01億元。其主營利潤也年年增長。

公司現(xiàn)金流量為負(fù)值，但主營收入為正，有一個可以解釋的原因，就是公司的存貨較多。

勝景山河招股書顯示，截至2010年6月30日，勝景山河總資產(chǎn)為4.07億元，其中存貨為3.12億元，占總資產(chǎn)比例為76.63%，所占比例明顯偏大。同時，2009年公司的存貨周轉(zhuǎn)率為0.32，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為1125 天，周轉(zhuǎn)時間過長。但是其存貨量太多，已經(jīng)影響到公司的正常發(fā)展。

招股書中也承認(rèn)，若公司不能很好控制存貨總量或存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不合理增長，則會降低公司資產(chǎn)的流動性，減弱公司短期償債能力，增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

除業(yè)績存在虛增嫌疑外，公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜也令人覺得蹊蹺。

公司招股書顯示，作為公司的重要股東，古越龍山在勝景山河籌備上市前夕，將手中持有6年的股權(quán)以724.49萬元轉(zhuǎn)讓給蔣學(xué)如，僅比此前出資高出24.49萬元轉(zhuǎn)折合每股1.04元。

古越龍山在勝景山河上市前夜，低價(jià)拋售“到嘴的肥肉”已經(jīng)相當(dāng)令人不解，但拿出700萬接手股權(quán)的自然人蔣學(xué)如，更是令人生疑。

公開資料顯示，蔣學(xué)如為湖南湘陰縣六塘鄉(xiāng)中學(xué)的一名化學(xué)教師，其受讓股權(quán)的資金據(jù)稱主要來源于家庭收入，而其家庭收入竟然僅僅依靠積蓄和其配偶從事小本買賣所得。

據(jù)調(diào)查，六塘鄉(xiāng)中學(xué)老師一年工資通常不到幾萬塊。而蔣所在學(xué)校校長對其竟然拿出700多萬買股權(quán)一事也表示非常驚訝。

但是，這樣一家疑點(diǎn)重重的公司，其上市審批卻推進(jìn)得非常順利。

在上市過程中，公司不僅躲過了專業(yè)券商的“法眼”，還順利通過了發(fā)審委的審核，直至上市前夜被媒體曝出疑似丑聞之前，其上市之路都走得“順風(fēng)順?biāo)?/p>

在其上市之前，勝景山河曾得到眾多券商的“吹捧”。根據(jù)我們的粗略統(tǒng)計(jì)，包括申銀萬國、中信、招商證券等在內(nèi)的13家券商在12月中上旬發(fā)布了申購該股的推薦報(bào)告。一時間，“注水”的報(bào)告令投資者對券商報(bào)告的中立性產(chǎn)生懷疑，也令投資者認(rèn)識到，券商其實(shí)和上市公司一直是“同一根繩上的螞蚱”

可悲的是，如果勝景山河如愿上市，這些集結(jié)的利益群體勢必成為A股市場財(cái)富的掠奪者。而這種掠奪，無疑會以普通中小投資者的利益為代價(jià)。

對于勝景山河涉嫌造假上市的背后真相和利益糾葛，《投資者報(bào)》正展開深入調(diào)查。

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