小盤股破發(fā)潮蔓延 市場(chǎng)估值有望更理性

2011年01月29日 07:38
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 作者：杜雅文

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1月28日，登陸中小板的三只新股中又有兩只遭遇破發(fā)。意味著本周上市的8只小盤股中已有6只在上市首日破發(fā)。wind數(shù)據(jù)顯示，此前上市的一些中小盤“次新股”也在此輪調(diào)整中跌破發(fā)行價(jià)。新股頻頻破發(fā)，打新一族紛紛撤離市場(chǎng)，導(dǎo)致近期新股中簽率屢創(chuàng)新高，而新股發(fā)行市盈率則出現(xiàn)較大幅度降低。

在市場(chǎng)低迷、小盤股進(jìn)一步調(diào)整的同時(shí)，中小板和創(chuàng)業(yè)板2010年報(bào)披露拉開序幕。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從目前部分公司披露的業(yè)績(jī)快報(bào)來(lái)看，小盤股的估值仍然偏高。隨著年報(bào)披露的進(jìn)一步展開，在今年4月市場(chǎng)有可能調(diào)低一些小盤股的盈利預(yù)期，將使小盤股的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)一步回到合理水平。

小盤股破發(fā)成“潮”

此輪小盤股破發(fā)始于今年年初。1月7日，創(chuàng)業(yè)板公司安居寶上市首日出現(xiàn)破發(fā)，緊接著1月10日上市的中小板公司海立美達(dá)也出現(xiàn)破發(fā)，為本輪破發(fā)潮拉開序幕。Wind數(shù)據(jù)顯示，2011年以來(lái)共有15家公司在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，其中6家在上市首日出現(xiàn)破發(fā)。中小板公司也有類似現(xiàn)象，自2011年以來(lái)共有11家中小板公司掛牌上市，7家均在上市首日出現(xiàn)破發(fā)。

本周，小盤股破發(fā)情況進(jìn)一步加劇。1月25日，創(chuàng)業(yè)板掛牌的5家公司中，除天晟新材首日上漲26.25%外，其他四家公司全部跌破發(fā)行價(jià)，且跌幅超過(guò)10%。其中萬(wàn)達(dá)信息首日下跌12.14%、東方國(guó)信跌13.39%、迪威視訊跌14.20%、天瑞儀器跌16.68%。中小板公司的情況也不容樂(lè)觀。自1月18日上市的四家中小板公司全部在首日破發(fā)后，1月28日上市的三家公司，除杰賽科技上漲7.68%外，萬(wàn)和電氣以及中化巖土均宣告破發(fā)，首日跌幅分別為6.57%和2.92%。

大面積破發(fā)還進(jìn)一步向中小盤“次新股”蔓延。截至發(fā)稿時(shí)止，wind數(shù)據(jù)顯示，共有64家中小板公司股價(jià)相比發(fā)行價(jià)出現(xiàn)下跌，數(shù)量占已上市公司的比例約為11.8%。在破發(fā)的股票中，2010年下半年掛牌上市的公司數(shù)量達(dá)到28家，占比約44%。創(chuàng)業(yè)板公司股票相比發(fā)行價(jià)出現(xiàn)下跌的達(dá)到37家，占已上市公司數(shù)量的比例約為22%，破發(fā)的股票中超過(guò)59%的公司是2010年下半年上市的。伴隨著破發(fā)潮，中小板指與創(chuàng)業(yè)板指近段時(shí)間出現(xiàn)大幅下跌。不過(guò)，本周兩個(gè)板塊已經(jīng)連續(xù)三天出現(xiàn)反彈，指數(shù)基本回歸到上周末水平。

打新族退場(chǎng) 中簽率創(chuàng)新高

伴隨著新股上市首日大面積破發(fā)，投資者申購(gòu)小盤股的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)明顯加強(qiáng)。隨著大量打新族退場(chǎng)，近期新股中簽率頻頻創(chuàng)出新高。1月25日晚間，東富龍、元力股份等五家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布中簽公告。數(shù)據(jù)顯示，這批新股平均中簽率為2.78%，網(wǎng)上凍結(jié)資金共計(jì)1327億元。其中東富龍中簽率高達(dá)7.16%，創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板開設(shè)以來(lái)中簽率最高紀(jì)錄。

兩天后，四只新股又公布了申購(gòu)中簽率。中小板公司東方鐵塔中簽率為10.11%，刷新了創(chuàng)業(yè)板公司東富龍的紀(jì)錄，并創(chuàng)出2009年IPO重啟以來(lái)中小板中簽率最高紀(jì)錄。業(yè)內(nèi)人士分析，除了新股破發(fā)導(dǎo)致打新資金離場(chǎng)，從而大幅提升中簽率外，近日新股密集發(fā)行凍結(jié)資金額度較高也是中簽率抬升的重要原因。各種跡象表明，投資者對(duì)小盤股的申購(gòu)熱情已經(jīng)大幅降低。

這種情況下，1月27日開始申購(gòu)的五家創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)行價(jià)和發(fā)行市盈率有了明顯降低。數(shù)據(jù)顯示，鴻特精密申購(gòu)價(jià)格為16.28元/股，發(fā)行市盈率為45.47倍；朗源股份申購(gòu)價(jià)格為17.10元/股，發(fā)行市盈率為51.82倍；中海達(dá)申購(gòu)價(jià)格為46.80元/股，發(fā)行市盈率為73.13倍；騰邦國(guó)際申購(gòu)價(jià)格為21.90元/股，發(fā)行市盈率為49.77倍；四方達(dá)申購(gòu)價(jià)格為24.75元/股，發(fā)行市盈率為68.75倍。這五家公司的平均發(fā)行市盈率低于60倍，創(chuàng)下近期新低。

年報(bào)亮相估值壓力仍大

雖然近段時(shí)間小盤股價(jià)格有了大幅調(diào)整，然而業(yè)內(nèi)認(rèn)為在2010年年報(bào)公布完畢前后，投資者對(duì)小盤股公司盈利預(yù)期可能會(huì)進(jìn)一步下調(diào)，從而導(dǎo)致持續(xù)調(diào)整。

截至發(fā)稿時(shí)止，wind數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板共有54家公司提前發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，其中51家預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)較2009年全年有不同程度增長(zhǎng)。其中5向日葵、東方日升、匯川技術(shù)、新研股份等11家創(chuàng)業(yè)板公司凈利潤(rùn)預(yù)增最高幅度都超過(guò)100%，另有36家公司凈利潤(rùn)預(yù)告最高增幅超過(guò)50%。目前，僅寶德股份、南都電源和朗科科技三家創(chuàng)業(yè)板公司預(yù)告業(yè)績(jī)下降，最高幅度在60%左右。數(shù)據(jù)還顯示，中小板公司共有502家發(fā)布了業(yè)績(jī)快報(bào)，其中77家公司預(yù)告業(yè)績(jī)出現(xiàn)下降，74家中小板公司業(yè)績(jī)預(yù)告凈利潤(rùn)增幅超過(guò)100%，147家預(yù)告增幅在50%以上。

“從業(yè)績(jī)快報(bào)披露情況來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板估值仍存在下調(diào)空間”南京證券研究員溫麗君對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，若按照2011年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)來(lái)估算，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率仍在60倍左右，與主板差距太大。之所以小盤股享有較高估值，是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)其未來(lái)的高成長(zhǎng)性有一致預(yù)期。但不少公司2010年業(yè)績(jī)快報(bào)披露顯示，其成長(zhǎng)性沒(méi)有達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期的高度。今年4月前后，隨著年報(bào)披露結(jié)束，她相信分析師會(huì)下調(diào)不少創(chuàng)業(yè)板公司的盈利預(yù)期，意味著創(chuàng)業(yè)板面臨新一輪調(diào)整壓力。此外，對(duì)于市場(chǎng)提出的創(chuàng)業(yè)板“高送轉(zhuǎn)”行情，她認(rèn)為炒作已經(jīng)從去年四季度開始，隨著年報(bào)披露結(jié)這部分公司的股價(jià)反而面臨“見(jiàn)光死”。伴隨著今年上半年流動(dòng)性壓縮預(yù)期強(qiáng)烈，她對(duì)創(chuàng)業(yè)板接下來(lái)的表現(xiàn)并不樂(lè)觀。

另一家券商分析人士則對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，這次調(diào)整后，中小板、創(chuàng)業(yè)板整體估值仍然偏高，這種價(jià)格回歸理性的過(guò)程將在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)持續(xù)。他還指出，從監(jiān)管層發(fā)表的一些講話來(lái)看，監(jiān)管部門不會(huì)因?yàn)樾”P股近段時(shí)間破發(fā)數(shù)量的增加而降低新股發(fā)行速度，監(jiān)管部門更希望通過(guò)市場(chǎng)手段來(lái)促進(jìn)市場(chǎng)走向理性，讓發(fā)行價(jià)格更加合理。目前這種情況確實(shí)有利于小盤股估值風(fēng)險(xiǎn)得到進(jìn)一步釋放。“雖然小盤股比主板應(yīng)享有更高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，但平均市盈率在50倍以下才算比較合理”，該分析人士指出，這些公司上市一兩年后，將伴隨著大量原始股解禁，而獲利豐厚的“大小非”減持動(dòng)力強(qiáng)勁，這將促使小盤股向合理價(jià)值進(jìn)一步回歸。

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