兩特征刻畫史上最大破發(fā)潮 1月以來股民賠了42億(2)

2011年01月26日 06:46
來源：中國證券報 作者：龍躍 孫見友

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高發(fā)多收三五斗 2011年1月以來股民賠了42億

□本報記者 劉興龍

25日，破發(fā)潮再度涌現(xiàn)，5只創(chuàng)業(yè)板新股中，4只跌破發(fā)行價，天瑞儀器更是刷新了首日破發(fā)比例的紀(jì)錄。今年1月以來，一、二級市場可謂是冰火兩重天，新股高發(fā)讓發(fā)行人享受溢價收益，而股民卻因股價下跌造成了總計逾40億元的投資損失。

發(fā)行時“燙手” 上市后“冰涼”

今年1月以來，破發(fā)的陰霾籠罩著剛剛登陸A股市場的新股，在上市的26只新股中，13只首日即跌破發(fā)行價，首日破發(fā)的現(xiàn)象越來越普遍。與此同時，破發(fā)的比例不斷攀升，13日華銳風(fēng)電首日破發(fā)比例創(chuàng)下了9.59%的新高，18日風(fēng)范股份達(dá)到14.4%，而25日天瑞儀器則將這一紀(jì)錄推高至16.68%。

如果說一個月前“打新”還是穩(wěn)賺不賠的“餡餅”，那么現(xiàn)在打新已經(jīng)構(gòu)筑了名副其實的“陷阱”。1月18日，中小板新股集體破發(fā)；25日，5只創(chuàng)業(yè)板新股中，4只首日出現(xiàn)破發(fā)；本月中旬以來上市的兩只主板股票——華銳風(fēng)電、風(fēng)范股份也悉數(shù)破發(fā)。由此可見，“打新”賠錢已經(jīng)成為了一種普遍現(xiàn)象。

從歷史數(shù)據(jù)來看，自2000年以來，共有42只股票出現(xiàn)首日破發(fā)的情況，其中39只股票是2010年以后上市的，近一年的高價發(fā)行創(chuàng)造了逾九成的破發(fā)股。而且，首日破發(fā)的現(xiàn)象正呈現(xiàn)蔓延的趨勢，1月首日破發(fā)股多達(dá)13只，創(chuàng)下單月破發(fā)數(shù)量之最，且首日破發(fā)比例也越來越高。可以說，目前A股市場正經(jīng)歷著有史以來最大規(guī)模的破發(fā)潮。

形成鮮明反差的是，如今新股上市的“冷”襯托了IPO發(fā)行的“熱”。2010年7月，新股發(fā)行平均市盈率只有42.83倍，經(jīng)過了短短半年的時間，今年1月份的平均發(fā)行估值已經(jīng)膨脹至75倍以上。2010年7月初時的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)是914點，而目前為979點。通過對比可以看到，新股發(fā)行估值的增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了小盤股指數(shù)的變動幅度，一高一低折射出了高價發(fā)行的“瘋狂”

市場人士指出，破發(fā)現(xiàn)象的集中爆發(fā)有近期大盤持續(xù)回調(diào)的原因，不過更主要的是新股發(fā)行市盈率越來越高，已經(jīng)嚴(yán)重透支了股市的承受能力，矛盾激化將不可避免地催生破發(fā)潮的涌現(xiàn)。

發(fā)行人賺了 股民賠了

當(dāng)前，IPO發(fā)行頻受熱捧，而上市后卻屢遭冷遇，這就造成了新股高發(fā)讓發(fā)行人享受溢價收益，而讓股民承擔(dān)股價下跌帶來的損失局面。

1月份上市的26只股票中，按照最新收盤價計算，已經(jīng)有21只跌破了發(fā)行價，占總數(shù)的85%。這21只破發(fā)的新股原本預(yù)計募集資金合計為94.98億元，而發(fā)行過后，僅超募資金就高達(dá)192.43億元。想要1元錢，卻意外得到了3元錢，對于新股發(fā)行人而言，超募已經(jīng)不再是多收了三五斗那么簡單。

不過有賺就會有賠，高價發(fā)行欠下的債，亦不可避免要二級市場的投資者來還。21只破發(fā)股的募集資金總額為300.82億元，而按照最新收盤價計算，市值總額已經(jīng)縮水至258.12億元，也就是說，破發(fā)給二級市場的投資者造成了42.70億元的損失。

泛濫的高價發(fā)行給股市帶來的沖擊遠(yuǎn)不止這些，眾多“高價發(fā)新股上市不斷拉高了小盤股的估值水平，這使得投資者在避險情緒的影響下紛紛回避小盤股，缺少了資金推動，市場波動也有所加劇。1月以來，大盤的調(diào)整催化了市場風(fēng)格的轉(zhuǎn)換，盡管大盤藍(lán)籌股難以引領(lǐng)市場走強，不過表現(xiàn)卻明顯抗跌，反倒是此前一路高歌的小盤股處境不妙，高股價和高估值正在對其造成雙殺。

值得關(guān)注的是，高成長性是支撐小盤股高估值的基礎(chǔ)，不過在通脹壓力不斷增加，以及國內(nèi)貨幣緊縮政策加碼的影響下，處于產(chǎn)業(yè)鏈中游的中小板、創(chuàng)業(yè)板公司的經(jīng)營必然會受到很大的沖擊，未來業(yè)績不佳或?qū)?dǎo)致小盤股的價值回歸進(jìn)一步深化。

當(dāng)然我們注意到，日漸普遍的破發(fā)現(xiàn)象讓一級市場出現(xiàn)了“降溫”的信號。1月以來完成發(fā)行的新股中，華銳風(fēng)電、博威合金等6只股票的中簽率超過2%。而回顧整個2010年四季度，僅有大富科技和搜于特兩只新股中簽率在2%以上。網(wǎng)上中簽率的急劇攀升，說明在破發(fā)頻現(xiàn)的陰影下，投資者申購的熱情早已不再。

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