由新股破發(fā)想到的

2011年01月26日 06:41
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報

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⊙朱建華 ○主持 陳羽

在A股市場上，新股破發(fā)并不是一個常見的現(xiàn)象，往往出現(xiàn)在市場極度低迷的時候。通常來說，接連出現(xiàn)新股破發(fā)，尤其是上市首日即告破發(fā)，往往意味著整個市場見底，一輪較有力度的反彈甚至反轉(zhuǎn)行情將至。然而，今年這輪新股破發(fā)潮卻較以往有很大不同。

首先，新股破發(fā)的面積更大、程度更深。1月13日在滬市主板上市的華銳風(fēng)電，其上市首日都在90元發(fā)行價下運行，收盤報81.37元，較發(fā)行價下挫約10%。而1月18日，則更是出現(xiàn)了風(fēng)范股份、司爾特、新都化工、亞太科技、鴻路鋼構(gòu)等5只上市新股悉數(shù)跌破發(fā)行價。從未有過的是，如今我們要到跌幅榜上找當(dāng)天上市的新股。其次，發(fā)行的節(jié)奏并未因為新股的連續(xù)破發(fā)而有所放緩。如本周就有14只新股上網(wǎng)發(fā)行，包括10只創(chuàng)業(yè)板、2只中小板和2只滬市主板。僅從家數(shù)上看，其密度之高創(chuàng)出了一年來之最。而且據(jù)悉今年A股市場新股發(fā)行和上市的家數(shù)不會少于去年。最后，在連續(xù)出現(xiàn)新股上市首日即告破發(fā)之際，市場并未呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，高價股和前期強勢股的殺跌行情仍然兇猛。

這種新股持續(xù)破發(fā)的局面對市場和投資者造成了最直接的打擊。以每股90元高價發(fā)行的華銳風(fēng)電，一上市便直接跌破發(fā)行價，當(dāng)天收盤價只有81.37元，投資者一天虧損近10%。而1月18日的5只上市新股悉數(shù)跌破發(fā)行價，不僅令所有參與申購的散戶被套，也使網(wǎng)下中簽新股的91家機構(gòu)全線套牢，這些機構(gòu)一天的浮虧就達1.6億元。據(jù)統(tǒng)計，去年以來截至上周末掛牌交易的368只新股中，截至上周末已經(jīng)有101家公司跌破發(fā)行價，占比達27.4%。其中跌幅最大的是朗科科技、華泰證券、恒信移動，跌幅都在30%以上。

一級市場呈現(xiàn)出如此大的投資風(fēng)險，實際上反映出A股市場的轉(zhuǎn)型，反映出A股市場供求格局已經(jīng)發(fā)生根本性變化。因為供求關(guān)系改變，直接帶來的結(jié)果就是買方市場的形成。因此，這種轉(zhuǎn)型不僅僅體現(xiàn)在新股的破發(fā)、次新股的受冷落上，也體現(xiàn)在小盤股、高價股的大幅回落上。實際上A股市場的這種轉(zhuǎn)型從股改之后實現(xiàn)全流通就開始了，上市流通的股票從原先的三分之一逐漸擴展到幾乎全部，A股市值也從幾萬億元擴大到十幾萬億、二十幾萬億元。處在這樣一種轉(zhuǎn)型中，不少投資者在習(xí)慣作用下，繼續(xù)沿用過去以投機為主的操作理念和方式，就會明顯感到很不適應(yīng)。

A股市場的轉(zhuǎn)型，好比是行駛在一個大彎道上的汽車。一段時間來，“彎道超越”是一個非常熱的詞，尤其在經(jīng)濟領(lǐng)域，然而在筆者看來，彎道中最需要做的還是防止跌倒，只有在防止跌倒的前提上才能再講速度。而對于我們每個具體的人來說，無論是社會轉(zhuǎn)型、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，還是股市轉(zhuǎn)型，我們都好比是坐在車上的乘客，這車并不由我們操控，我們能做的或者說調(diào)整的，只有我們自己。要想在彎道中不跌倒，切實有效的辦法只有把自己和自己的資產(chǎn)牢牢綁定在行駛的車上，也就是盡可能去持有那些能夠始終與通脹跟得最緊密，甚至本身就是領(lǐng)漲的資產(chǎn)。

那什么樣的資產(chǎn)具有這樣的特質(zhì)呢？前不久，一位民營企業(yè)的老總跟我講他經(jīng)營加油站的事，讓人很受啟發(fā)。他當(dāng)初去申請?zhí)卦S經(jīng)營證的時候，辦事員就跟他說，我這章這么敲一下就值100萬，市面上就這個價。一年后，有家石油公司要收購他的加油站，開價是1500萬。他當(dāng)時口封得很緊，只是聽對方講不作答。三個月之后，價碼談到3500萬，他還是沒答應(yīng)。如今他頗為得意地說，現(xiàn)在若是有人給他出到一億三千萬，他可能還只是聽聽，仍然沒有賣掉的打算?！拔覟槭裁匆u掉它，這一直是我最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)啊?！?

如今，對于我們大多數(shù)投資者來說，就是要學(xué)會用產(chǎn)業(yè)資本的眼光來選股和判斷公司價值。循此思路，我們在市場中應(yīng)該找那些需要特許經(jīng)營牌照的或者進入門檻極高的行業(yè)，并從中遴選出經(jīng)營穩(wěn)定的公司。這讓我們把眼光重新去關(guān)注大盤藍籌股、關(guān)注銀行、關(guān)注大部分央企、關(guān)注那些公用事業(yè)類公司等。在筆者看來，房地產(chǎn)行業(yè)將來的進入門檻必將大幅上升，因而也值得關(guān)注。

(作者系本報市場編輯部副主編)

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