破發(fā)潮元兇探秘：國內(nèi)投行負有不可推卸的責任(3)

2011年01月24日 11:14
來源：羊城晚報 作者：韓平圖

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哄抬發(fā)行價 詢價機構(gòu)“崽花爺錢不心疼”

羊城晚報記者對相關(guān)數(shù)據(jù)梳理后發(fā)現(xiàn)，在101只破發(fā)新股中，個別券商承銷的新股破發(fā)數(shù)量相當高。其中最令人吃驚的是平安證券與國信證券，這兩家公司承銷的破發(fā)股票的數(shù)量最高，分別為14家與11家，僅這兩家公司合計，就占了全部破發(fā)股的約四分之一！光大與華泰(含華泰聯(lián)合)并列第三，雙雙均有6只承銷的個股破發(fā)。最令人吃驚的是平就連在投行界享有較高聲譽的中金公司，也有兩只個股破發(fā)。

如果從單家券商的情況來看，東興證券表現(xiàn)最差，這家公司只承銷了亞太科技這一只股票，但這只股票開盤即跌破發(fā)行價，所以破發(fā)率是100%。光大證券表現(xiàn)次之，這家公司總共承銷了8只股票，有6只破發(fā)，破發(fā)率高達75%！并列第三的是4家券商，分別是國泰君安、銀河證券、西部證券與東莞證券，都是三家破發(fā)兩家。另外一家破發(fā)率超過五成的是宏源證券，破發(fā)率為56%。上述破發(fā)家數(shù)最多的平安與國信證券，其破發(fā)率分別為39%與35%，即破發(fā)率超過三成。

羊城晚報記者對數(shù)據(jù)進行的分析還表明，在承銷商高價發(fā)行的背后，還有詢價機構(gòu)的積極配合。不少機構(gòu)顯示出“崽花爺錢不心疼”的心態(tài)———不管多高的發(fā)行價都去認購。像目前已經(jīng)破發(fā)的四方股份，在發(fā)行市盈率高達77.5倍的情況下，居然有352家機構(gòu)瘋搶！其認購倍數(shù)達到了185.3倍，大大超過了網(wǎng)上散戶們159.3的認購倍數(shù)。其實這家公司在去年發(fā)行市盈率高達77.5倍的情況下，業(yè)績甚至是下滑的，按目前最新的三季報測算，其股價在跌破發(fā)行價后，市盈率反而達到121倍！此外、愛仕達、海普瑞、奧克股份，也都是機構(gòu)的認購倍數(shù)高于市場網(wǎng)上發(fā)行的認購倍數(shù)，再次顯示了拿別人錢不當錢的弊端。

羊城晚報記者統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，近年來參與認購新股最多的五家機構(gòu)是中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托有限公司(471次)、泰康人壽保險股份有限公司(437次)、中國工行企業(yè)年金(276次)、南方電網(wǎng)企業(yè)年金(247次)與建行企業(yè)年金(207次)。對此有業(yè)內(nèi)人士指出，上述認購人中，前兩家都是拿著委托人的錢在認購的機構(gòu)，后三家表面上看是企業(yè)自己的錢，但由于企業(yè)年金大多由基金所托管，所以實際上也是拿著別人的錢在玩火！

券商中，認購新股最多的是民族證券與西南證券，分別是204次與188次?；鹬姓J購最多是國聯(lián)安德盛增利與富國天利債券基金。分別是176次與175次。不過要論動用的資金量來說，前五名則分別是中國移動(394.6億元)、中信信托(293.9億元)、泰康人壽(200億元)、太平洋人壽(184.7億元)以及該公司以法人代表名義認購的175.4億元。

一位長期在債券部門工作的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，其實投行有很好的辦法來解決機構(gòu)高價認購新股的辦法，就像財政部每年發(fā)行國債一樣，采用美式招標法即可，即假設(shè)上市公司要發(fā)行1000萬A股，需要融資1個億，那么投行就定一個最低價每股10元，然后讓機構(gòu)投資者自己出價，并報出所需數(shù)量，新股由價高者得，比如某公司愿意出每股20元全買下，那就全部以20元一股的價格賣給該公司。

這樣的股票，因為達不到上市條件，就無需上市，也不會對A股造成沖擊。如果該公司出20元，愿意買500萬股，剩下的股票再由出價第二高的投資者分享，如果不夠分，再搞中簽率，分不完，再找出價第三高的，以此類推。達不到上市條件的就不上市，這樣就加大了機構(gòu)投資者出于投機的目的認購的風(fēng)險，所以在出價以及所認購的份額上就會認真考慮。但是這樣做，投行的收費可能會降下來，等于是要革自己的命，所以投行不會提這樣的建議。

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