利用均線系統(tǒng)把握趨勢性機會

2011年01月21日 05:15
來源：廣發(fā)期貨研究中心

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一、技術(shù)分析方法與指標簡述

提起技術(shù)分析，人們通常會聯(lián)想到基本面分析并對二者的優(yōu)劣作出比較。對此，筆者認為，這兩種分析方法應(yīng)該是相輔相成，而并不是相互對立的。當投資者運用基本面分析難以得出明確的行情趨勢判斷時，技術(shù)分析方法往往能給其提供一個有效的參照體系和輔助工具。而且，技術(shù)分析方法能將各種非客觀的心理因素剔除，而不需依賴于投資者自身的主觀判斷。當然，技術(shù)分析方法和基本面分析方法二者到底孰好孰壞，這已經(jīng)是理論界和實務(wù)界爭論多年卻一直得不出一致結(jié)論的論題，本文在此不對其進行探討。

我們知道，技術(shù)分析方法是證券期貨交易中的一種重要方法，而人們平常所使用的技術(shù)指標也數(shù)不勝數(shù)。其中，較為經(jīng)典的包括如下幾類：均線系統(tǒng)(移動平均線MA)、KDJ隨機指標、指數(shù)平滑異同平均線(MACD)、相對強弱指標(RSI)、乖離率(BIAS)等等。因而，我們試圖對各種不同的技術(shù)指標在股指期貨交易上的應(yīng)用展開全面和深入的研究，從而篩選出具有一定指導(dǎo)意義的指標，并在此推出一個研究系列，將得到的研究成果與讀者分享和交流，希望能為投資者提供一定的參考價值。

本文為上述研究系列的首篇，主要針對技術(shù)指標中最常用的均線系統(tǒng)展開分析。其余的技術(shù)指標將在后續(xù)發(fā)表的文章中繼續(xù)進行探討，感興趣的投資者可以適當關(guān)注。

二、均線系統(tǒng)的擇時能力

1. 基于均線系統(tǒng)的交易策略構(gòu)建

均線系統(tǒng)是一種最典型的用于判斷市場方向和行情階段的趨勢型指標，其原理是通過測量投資品種的運行慣性以捕捉趨勢性的交易機會。然而，不同的投資品種卻具有各自不同的時間跨度上的慣性。因而，能否對時間跨度進行合理的判斷和選取，是應(yīng)用均線系統(tǒng)能否取得成功的關(guān)鍵所在，其將直接影響到最終的交易結(jié)果。

一般來說，我們可將均線劃分為以下三類：短期均線(通常為20天以下)、中期均線(20天至60天)和長期均線(60天以上)。那么，在如此繁多的時間跨度中，我們該如何選取和抉擇呢？由于均線系統(tǒng)容易進行量化，因而我們試圖通過數(shù)理統(tǒng)計和實例模擬的方法找出該問題的答案。

我們首先利用各條參照均線構(gòu)建如下的交易策略：如圖1所示，當T日的滬深300指數(shù)收盤價向上突破相應(yīng)的參照均線時，我們將其定義為做多階段的開始，此時我們以1倍杠桿(即期貨賬戶中保證金所占的倉位水平等于交易所要求的保證金率)建立多頭頭寸，并以T日收盤價開倉；直至T+N日的期貨合約收盤價向下跌穿同一參照均線時，我們將其定義為做多階段的結(jié)束和做空階段的開始，此時我們以T+N日的收盤價對多頭頭寸進行平倉，并以當日的收盤價建立1倍杠桿的空頭頭寸，直至滬深300指數(shù)重新向上突破參照均線。

為了使檢驗結(jié)果更具穩(wěn)健性，我們將檢驗期間分為以下兩個階段：股指期貨推出以前(2005年4月8日——2010年4月16日)和股指期貨推出以后(2010年4月16日——2011年1月18日)，分別作為樣本內(nèi)和樣本外的檢驗數(shù)據(jù)。我們分別選取了12條較具代表性的參照均線，并得到了各種情況下的資產(chǎn)凈值走勢。

2. 交易策略結(jié)果分析

圖2表示的是根據(jù)樣本內(nèi)數(shù)據(jù)進行交易模擬所得出的統(tǒng)計結(jié)果。對樣本內(nèi)數(shù)據(jù)來說，由于我們進行模擬的時間區(qū)間超過5年，其中已經(jīng)包括牛市、熊市和震蕩市行情，可以說得到的結(jié)果具有一定的長期穩(wěn)定性。從圖2可以看出，與圖中最左側(cè)的“滬深300”相比，12種均線策略的日收益率標準差與其幾乎一致，這表明，交易策略并不能有效降低收益率的波動性，其面臨的風(fēng)險與滬深300指數(shù)差別不大。然而，從夏普比率和累計收益這兩個指標來看，各種均線交易策略的數(shù)值均高于滬深300指數(shù)。這表明，利用均線系統(tǒng)進行擇時，能夠較好地把握行情的趨勢性機會，且最終能大大改善收益狀況。而且，不難發(fā)現(xiàn)，選擇不同的均線作為參照將得到差異較大的結(jié)果，選取時間跨度較長的均線效果明顯更優(yōu)，原因主要在于，其能夠更好地判斷和把握市場的單邊趨勢行情，而不會因為市場的短暫波動而頻繁做出持倉方向上的調(diào)整。圖中夏普比率和累計收益的最高點均出現(xiàn)在40日均線，其數(shù)值10.49%和1190.46%均遠遠超出滬深300指數(shù)的同期數(shù)值4.29%和216.55%，風(fēng)險收益狀況良好?？梢姡瑥臉颖緝?nèi)的數(shù)據(jù)來看，40日均線的擇時效果最優(yōu)。

同時，我們也對樣本外數(shù)據(jù)進行了考察，所得結(jié)果如圖3所示。與樣本內(nèi)的檢驗結(jié)果較為類似，各種交易策略并沒有降低風(fēng)險程度，但卻能通過趨勢性行情的捕捉較好地提高收益水平，從而使夏普比率有所提升。此時，40日均線雖然僅次于表現(xiàn)最好的30日均線，但仍然取得了非常理想的效果，夏普比率和累計收益均遠勝于滬深300指數(shù)?？梢姡?0日均線的良好擇時能力具有較高的穩(wěn)健性。

圖4給出了根據(jù)40日均線構(gòu)建的交易策略凈值走勢，初始資金總額為1千萬元?？梢钥闯?，資產(chǎn)凈值在整段期間內(nèi)(包括樣本內(nèi)和樣本外)保持著較為平穩(wěn)的增長趨勢，最終獲得的累計收益和夏普比率達到1564.77%和10.29%，遠超滬深300指數(shù)的196.74%和3.70%。值得一提的是，在整個模擬過程中，我們并沒有使用任何的日內(nèi)止損方法。若能設(shè)置適當?shù)娜諆?nèi)止損點位，我們將既可有效規(guī)避市場出現(xiàn)大幅不利變動時可能導(dǎo)致的虧損，又可獲取市場在大幅有利變動時所帶來的收益，此時，資產(chǎn)凈值的整體波動程度將有所降低，收益的長期增長將變得更為平穩(wěn)，且最終效果也將更為理想。

最后，需要提醒投資者注意的是，與其他趨勢型指標類似，均線系統(tǒng)往往存在或多或少的滯后性，只有趨勢發(fā)生改變并初步成型后才會做出反應(yīng)。因此，建議投資者將不同時間跨度的均線結(jié)合使用，并做好市場發(fā)生突發(fā)情況時的應(yīng)對準備。此外，僅使用一個技術(shù)指標進行市場擇時仍具有一定的風(fēng)險性，若能將多個擇時因子結(jié)合運用，將能夠進一步改善和提升交易策略的最終效果。(廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心 郭偉杰 編輯 梁偉)

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