淺談股指期貨的止損策略

2011年01月18日 06:38
來源：上海證券報(bào) 作者：黃牧野

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在股指期貨的交易中，選擇合適的止損點(diǎn)，對(duì)于保證本金的安全，有著極其重要的作用。有很多投資者往往在投資遇到損失時(shí)，不愿意止損，而選擇拖字訣，以營(yíng)造賬面損失而非實(shí)際虧損的心里假象，從而錯(cuò)過了止損的最佳時(shí)機(jī)，造成更大程度上的虧損。在期貨市場(chǎng)上，止損的重要性更為顯著，當(dāng)你發(fā)現(xiàn)自己的交易背離了市場(chǎng)方向，必須立刻止損，不得有任何的延誤。世界投資大師索羅斯曾經(jīng)說過，投資本身沒有風(fēng)險(xiǎn)，而失控的投資才有風(fēng)險(xiǎn)。謹(jǐn)慎的止損原則的核心在于不讓虧損持續(xù)擴(kuò)大。

制定止損規(guī)則存在兩個(gè)要素，分別是時(shí)機(jī)和幅度。對(duì)于不同的投資者來說，由于存在不同的投資品種，不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，以及不同的行情階段，止損策略的時(shí)機(jī)和幅度均有所不同。一個(gè)合適的止損策略應(yīng)當(dāng)是滿足兩個(gè)要素之一的情況下便需及時(shí)止損。一般而言，當(dāng)權(quán)益波動(dòng)達(dá)到預(yù)先設(shè)定的止損幅度時(shí)，投資者便應(yīng)該堅(jiān)決止損。而對(duì)于時(shí)間止損而言，當(dāng)行情持續(xù)震蕩的時(shí)間超過了你預(yù)先設(shè)想的突破時(shí)間后，便應(yīng)當(dāng)及時(shí)止損離場(chǎng)。相對(duì)于幅度止損而言，時(shí)間止損更為重要，因?yàn)闀r(shí)間并不會(huì)因?yàn)槠渌蚨淖儯Y產(chǎn)的波動(dòng)率存在變化。

一般而言，我們用以下四種方法設(shè)定我們的止損策略。

1.平衡點(diǎn)止損

在建倉(cāng)后設(shè)立原始止損位，而當(dāng)投資獲利后，將止損點(diǎn)位設(shè)為建倉(cāng)價(jià)格，這樣，就擁有了一個(gè)零風(fēng)險(xiǎn)的止損策略，你的最大損失將是你的收益，而你的本金不存在任何風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，止損點(diǎn)的設(shè)置也可以隨著你權(quán)益的不斷增加而逐漸提高。止損點(diǎn)的設(shè)置是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程，但是一旦價(jià)格達(dá)到預(yù)先設(shè)定的止損點(diǎn)，則必須堅(jiān)決平倉(cāng)。

2.時(shí)間止損

很多時(shí)候，我們往往關(guān)注于空間止損，也就是幅度達(dá)到預(yù)先設(shè)定的止損點(diǎn)。而實(shí)際上，我們可以根據(jù)交易周期設(shè)定止損時(shí)間。例如，我們預(yù)計(jì)5天內(nèi)資產(chǎn)將產(chǎn)生一波行情，因此我們將止損時(shí)間設(shè)為5天。當(dāng)價(jià)格徘徊超過5天，則說明我們預(yù)先判斷發(fā)生了錯(cuò)誤，且錯(cuò)誤可能性變大，因此應(yīng)當(dāng)堅(jiān)決平倉(cāng)觀望。這樣同時(shí)也減少了持倉(cāng)事件過程而產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本。

3.技術(shù)止損

在關(guān)鍵的技術(shù)點(diǎn)位設(shè)定止損。這樣的策略下，有可能存在一定程度的虧損，但是相對(duì)來說，也可以避免被“震倉(cāng)”出局，而錯(cuò)失大幅盈利的機(jī)會(huì)。技術(shù)止損法一般沒有固定的模式，往往以技術(shù)形態(tài)作為依據(jù)，例如重要均線、趨勢(shì)線、頭肩形態(tài)、通道線的上下軌等。

4.程序化止損

由于下達(dá)指令的是人，而人的行為往往會(huì)受到心理上的影響。為了克服投資者在投資遭遇虧損時(shí)存在的不切實(shí)際的幻想，以及隨之而來的賭徒心態(tài)，我們可以采取程序化的止損策略，預(yù)先設(shè)置好交易系統(tǒng)，由電腦自動(dòng)生成操作指令，從而最大程度上規(guī)避投資者的心理活動(dòng)對(duì)于其投資行為的影響。

從行為金融學(xué)的理論上來說，人們普遍存在寧可選擇不確定的大損失，而不愿接受眼前確定的小虧損的心理。這對(duì)于投資，尤其是股指期貨投資而言是非常有害的。我們應(yīng)抱著烈士斷腕的決心，來看待止損指令。嚴(yán)格的交易紀(jì)律，盡管不能保證讓投資者獲利，但是可以保證投資者的虧損在可控的范圍內(nèi)，從而為投資者東山再起做出了保證。(CIS)

- 南華期貨研究所 黃牧野

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