新三板轉(zhuǎn)板“看上去很美” 資金“押寶”勝負(fù)難料

2011年01月12日 06:50
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報(bào) 作者：吳正懿

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資金蜂擁而至的新三板，轉(zhuǎn)板預(yù)期并非那么美好。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，自2009年7月證監(jiān)會(huì)受理創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)以來，有6家新三板公司仍處待審狀態(tài)；2家公司上會(huì)無功而返。

2009年8月，久其軟件登陸中小板，開創(chuàng)新三板轉(zhuǎn)板的先河。不久后，創(chuàng)業(yè)板審核開閘，新三板被視為沖關(guān)“第一方陣”。此后，北陸藥業(yè)、世紀(jì)瑞爾成功轉(zhuǎn)登創(chuàng)業(yè)板，營造極強(qiáng)的“示范效應(yīng)”

新三板日漸濃郁的轉(zhuǎn)板預(yù)期，集中體現(xiàn)于定向增資價(jià)格上。2010年，新三板定向增資達(dá)10例，募資總額約5.84億元，增資平均市盈率超過20倍，機(jī)構(gòu)投資者借此分羹IPO的野心表露無遺。

值得注意的是，資金“圍獵”新三板是陷阱還是餡餅尚難料知。記者梳理發(fā)現(xiàn)，早在2009年8月，有4家新三板公司的創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)已獲受理，暫停報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓，但至今僅北陸藥業(yè)如愿上市，博暉創(chuàng)新上會(huì)被否，佳訊飛鴻、紫光華宇2家公司依然杳無音訊。其中，佳迅飛鴻原計(jì)劃在中小板上市，中途轉(zhuǎn)向創(chuàng)業(yè)板IPO。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，創(chuàng)業(yè)板上會(huì)的新三板公司共4家，過會(huì)2家，通過率僅50%。目前，處于待審狀態(tài)的新三板公司有合縱科技、雙杰電氣、海鑫科金、紫光華宇、佳訊飛鴻、星昊醫(yī)藥6家。從這個(gè)視角看，新三板轉(zhuǎn)板的成功率并不高，前路絕非坦途。

“一般而言，IPO申請(qǐng)很早獲受理而遲遲未上會(huì)，應(yīng)該是按監(jiān)管部門要求補(bǔ)充材料。”市場人士對(duì)記者說。與這些“起了個(gè)大早，趕了趟晚集”的兄弟公司相比，世紀(jì)瑞爾要幸運(yùn)地多——該公司2010年6月暫停交易等候發(fā)審，11月8日順利過會(huì)，12月22日上市。

由于有關(guān)創(chuàng)業(yè)板IPO的股東大會(huì)決議逾期，紫光華宇、佳訊飛鴻2家公司還延長了1年決議有效期。首度上會(huì)折戟的博暉創(chuàng)新，則在6個(gè)月后重啟創(chuàng)業(yè)板IPO的議案。

記者注意到，盡管有3成新三板公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)符合創(chuàng)業(yè)板要求，產(chǎn)業(yè)定位也較為吻合，但規(guī)模偏小、經(jīng)營不穩(wěn)定、歷史股權(quán)瑕疵等問題，仍可能成為新三板公司轉(zhuǎn)板的“絆腳石”

最典型的是上會(huì)遭否的東土科技。2007年-2009年，該公司業(yè)績爆發(fā)性增長，凈利潤分別同比增長194%、88.5%、145%，但絕對(duì)值僅361萬元、680萬元和1666萬元，總股本僅有2507萬股。此類“袖珍型”輕資產(chǎn)公司被否的案例不在少數(shù)，此前折戟的侏羅紀(jì)軟件、正方軟件、方直科技均屬此類。加之東土科技?xì)v史上存在額外分紅、股東百金投資股權(quán)轉(zhuǎn)讓“同股不同價(jià)”等瑕疵，其創(chuàng)業(yè)板之旅戛然而止。

值得揣摩的細(xì)節(jié)是，盡管不少新三板公司存在明確的轉(zhuǎn)板預(yù)期，仍有部分股東開始選擇“見好就收”。如唐駿日前將所持的金和軟件股份售罄，獲利約1670萬元，1年時(shí)間回報(bào)逾1倍。吳正懿

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