米子學(xué)：中國企業(yè)赴美上市應(yīng)在投資者預(yù)期方面保持保守態(tài)度

2010年12月13日 13:35
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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羅德曼投資銀行董事米子學(xué)（圖片來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)）

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 2010中國CEO&CFO投資論壇今日在北京舉行。鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)全程進(jìn)行直播。以下為羅德曼投資銀行董事米子學(xué)精彩觀點(diǎn)：

米子學(xué)：

我從05年就開始做中國的私營企業(yè)去美國上市，接觸了大大小小的中國公司起碼有上百家了，所以我感覺在這方面中國公司有一個共同的問題，就是剛才主持人所說到的財(cái)務(wù)報表的可信度和透明度。我覺得從最根本上來說這是文化方面的差異，因?yàn)槊绹奈幕€是提倡越透明越好，對投資者的承諾是越保守越好。中國文化大家在和投資者說話的時候，尤其在董事長這邊希望是越好聽越好，把數(shù)字說的越美麗越好，因?yàn)檫@樣我們才可以得到更高的股值?？墒沁@種想法就導(dǎo)致了不少的中國在美國上市的公司，因?yàn)檫@個事情吃了很多苦頭。

我可以舉幾個例子，比如說一家比較大的上市公司，剛剛做完了IPO，這個IPO是非常成功的，而且市盈率很多，大家非常高興。但是在它IPO之后的下一個季度，投資者突然發(fā)現(xiàn)這個季度的數(shù)字和當(dāng)時跟投資者承諾的數(shù)字有很大的差別，這個差別不是天與地，可能就是20%到30%的差別，結(jié)果怎么樣呢？這家公司股價在第三季度跌了50%，美國投資者對它進(jìn)行集體訴訟。我們想問一下，為什么這家企業(yè)會出現(xiàn)這樣的問題呢？我覺得主要就是文化差異的問題，因?yàn)楹芏嗬峡偸窃诼费萆系臅r候?qū)ν顿Y者說他認(rèn)為怎么做，他沒有和審計(jì)師交流，投資者說你下個季度怎么樣，他說沒有問題我肯定會增長30%到50%，結(jié)果并不能增長這么多。所以中國企業(yè)對自己財(cái)報的透明度有的時候做的太過了，確實(shí)跟投資者不斷的交流，但是交流的數(shù)據(jù)和公共市場上可以拿到的數(shù)據(jù)，也就是說在SEC上報表的數(shù)據(jù)差距太大。有的老總說我就說一句而已，他們憑什么告我。但是美國投資者是這樣的，如果你剛剛IPO之后，你在路演的時候說的那句話都不能實(shí)現(xiàn)，那你將來的話他怎么能信呢？美國人的文化方式是說先判別你是無罪的，當(dāng)你IPO的時候大家都相信你美好的前景，但是一旦你一次失信，以后他認(rèn)為你是有罪的，而且他會不斷的通過法律的形式來告你。

第二個例子我另外一個客戶已經(jīng)是上市很長一段時間老牌的納斯達(dá)克上市公司了，他們打算融資，董事長知道第三季度數(shù)字不好。但是他希望在第三季度之前把融資做完，我們投行也會問你第三季度數(shù)字怎么樣，但是公司方面特意跟投行隱瞞我們第三季度不錯和華爾街分析師的分析是一樣的，一個公司以后公司出了季報又出現(xiàn)了訴訟，這不是IPO了，這是在增發(fā)的情況下出現(xiàn)這樣的差錯。我覺得這是非常不可原諒的，因?yàn)槟阋呀?jīng)在美國上市幾年了，也應(yīng)該知道投資者的預(yù)期是什么樣的，你想欺騙一下投資者在第三季度季報期間，高價把公司做掉，然后第三季報出來以后股價跌了，最后這個情況是誰來負(fù)責(zé)任呢？還是公司負(fù)責(zé)任，這個集體訴訟可能導(dǎo)致公司一年到兩年時間沒法繼續(xù)融資。

所以作為投資銀行家，雖然我們是希望公司能夠把最好的面貌拿出來，能夠以最高的股價融資。但是我還是勸所有去美國上市的公司，在給投資者預(yù)期方面采取保守的態(tài)度，同時要不斷的和投資者去交流。

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