胡海峰：要提高企業(yè)自愿性信息披露

2010年12月12日 14:05
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 2010年12月12日，中國上市公司信息披露指數(shù)(2010)發(fā)布會(huì)在北京師范大學(xué)英東學(xué)術(shù)會(huì)堂樓二樓會(huì)議廳召開。參加本次發(fā)布會(huì)的嘉賓有相關(guān)政府部門，以及中國社會(huì)科學(xué)院、北京大學(xué)、清華大學(xué)、人民大學(xué)和著名企業(yè)的多位官員、著名專家和企業(yè)家，發(fā)布會(huì)上，北京師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院胡海峰教授發(fā)表了精彩演講。

以下為胡海峰發(fā)言實(shí)錄：

胡海峰：非常高興有機(jī)會(huì)在這個(gè)場(chǎng)合來聆聽各位專家對(duì)公司信息披露指數(shù)的意見。公司治理是我們資本市場(chǎng)永久的話題，公司治理的理論當(dāng)中信息披露占到重要的組成部分，高明華教授和他的團(tuán)隊(duì)，搞的這個(gè)公司信息披露指數(shù)，我覺得很有意義。一方面來講，我們紛紛說過公司治理是如何的提高公司的公平透明和責(zé)任，有效的信息披露制度是確保制度保證，同時(shí)良好的信息治理，公司治理也是必然促進(jìn)信息披露質(zhì)量提高增進(jìn)公司透明度的一個(gè)有效手段。因而公司信息披露制度可以說是證券市場(chǎng)存在和發(fā)展的基石，實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)公平的基礎(chǔ)，投資者利益的一個(gè)保證。

從這個(gè)角度來講，剛才教授說，我們信息好壞關(guān)于在于信息治理，信息披露反映公司治理的水平，從另外一方面可以約束公司治理的改善，我們現(xiàn)在來講，7月份我們國家上上市公司有2026家，總市值是26.43萬億，投資者有效帳戶是1.3億。各項(xiàng)功能充分發(fā)揮的基石，也是一個(gè)根本保證。從這個(gè)意義上來講，我們高明華教授發(fā)布的這個(gè)指數(shù)，有很大的創(chuàng)新性，是我們國內(nèi)研究這方面開了一個(gè)先河，從內(nèi)容上來看，我今天看到內(nèi)容，我就幾點(diǎn)也是想從更加完善的角度提一些建議。

第一，我們?cè)谥笜?biāo)體系上，高明華教授從四個(gè)方面開始設(shè)計(jì)，一個(gè)是完整性，一個(gè)是真實(shí)性，一個(gè)是及時(shí)性，還有一個(gè)是準(zhǔn)確性。實(shí)際上信息披露還包括有效性，還包括獨(dú)立性，這也是一個(gè)很大的指標(biāo)，國有企業(yè)，包括一些民營(yíng)企業(yè)，信息披露能不能獨(dú)立？我們現(xiàn)在很少關(guān)注，其實(shí)很多信息披露的滯后，信息的延遲，都是因?yàn)樗嵌喾矫娴闹萍s，他不能獨(dú)立的披露信息，假設(shè)一些設(shè)計(jì)地方安全，或者其他公共事件的東西，企業(yè)先要報(bào)告地方政府，然后才能決定是否披露。像污染事件，其他事件，一些重大事件都可以自己發(fā)布。這些東西也是我們判斷一個(gè)信息披露，他是否有效地一個(gè)很重要的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。

這個(gè)體系當(dāng)中還要加上有效性，盡管很多企業(yè)，進(jìn)行大量的信息披露，但是很多信息披露語句是模糊不清的，大家看不到，換句話說，需要琢磨，需要猜測(cè)才能看到公司的意圖，有效性也是我們判斷信息披露它的透明，質(zhì)量高不高的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。我建議能把這兩個(gè)指標(biāo)，在今后的發(fā)布中考慮進(jìn)去。在指標(biāo)體系上。

在指標(biāo)評(píng)價(jià)上，有些指標(biāo)細(xì)分方法還是可以做特殊的加強(qiáng)處理，你像違規(guī)查處情況，是一個(gè)上市公司信息披露違規(guī)，是一個(gè)信息披露重點(diǎn)突出的問題，分支當(dāng)中也是做了負(fù)一分，分值設(shè)置應(yīng)該采用更為大一點(diǎn)的。再一個(gè)在一些及時(shí)性信息披露方面，這個(gè)指數(shù)是他把上市公司的年報(bào)、季報(bào)，半年報(bào)，更多的知識(shí)性，更多的體現(xiàn)在上市公司能不能把自己的重大事件，換成對(duì)價(jià)格反映有敏感信息的東西，及時(shí)向投資者、向公眾，做出事前的披露，防止股價(jià)的異常波動(dòng)，這個(gè)是在我們國家，現(xiàn)在面臨的是一個(gè)突出問題，很多上市公司我認(rèn)為是在這方面披露的。所以說在真實(shí)性指標(biāo)體系當(dāng)中，我們要加強(qiáng)強(qiáng)制性披露之外，把之外的披露也加強(qiáng)。

指數(shù)基本上反映了我們上市公司的信息披露情況，我有一個(gè)數(shù)據(jù)，1996到1998年中國證監(jiān)會(huì)共處罰了492家上市公司信息違規(guī)的披露違規(guī)事件，我們從違規(guī)的形式來看，信息服務(wù)，披露不及時(shí)占45%，這是主要的，其他的是虛假陳述，擔(dān)保事項(xiàng)等幾類事情。這個(gè)信息披露不及時(shí)可能是我們?cè)谛畔⑴哆`規(guī)方面是一個(gè)重點(diǎn)，重點(diǎn)的一個(gè)方略。另外，從違規(guī)的事件上來講，關(guān)聯(lián)方的違規(guī)人是有關(guān)系的，高明華教授這個(gè)報(bào)告說，國有企業(yè)它的信息披露質(zhì)量要高于民營(yíng)企業(yè)，但是我們看到，從信息披露的基石性來講，國有企業(yè)往往做的比較差，大家如果在資本市場(chǎng)做投資的話，很多事情每天都可以遇到，就11月份，有一個(gè)比較有名的股票叫紅都航空，從11月11日開始發(fā)布公告，說公司沒有把房屋性資產(chǎn)注入上市公司的這種計(jì)劃，以后也沒有，但是股價(jià)在之前已經(jīng)漲了將近8倍，也就從2009年長(zhǎng)達(dá)兩年時(shí)間里，紅都航空的董事長(zhǎng)，在一系列的報(bào)告種，都把自己大股東的房屋性資產(chǎn)，做了不明確的描述，使人產(chǎn)生了遐想和聯(lián)想，使股價(jià)出現(xiàn)暴漲，這個(gè)大股東也在拼命的解釋，大股東突然說，這個(gè)事情從來沒有考慮過，信息披露的及時(shí)性，信息披露的針對(duì)性，有效性，很值得我去思索。

這是我簡(jiǎn)單舉一個(gè)例子。所以說我們現(xiàn)在上市公司的信息披露不真實(shí)，不充分，不及時(shí)、不規(guī)范，這些方面還有很多工作要做，我們遇見了很多整體上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的公司，這些過程中，這種披露不規(guī)范的更多，剛才趙農(nóng)說的，不代表質(zhì)量好壞，從一個(gè)角度反映了問題，我們并不把這個(gè)指數(shù)當(dāng)成我們唯一的判斷標(biāo)準(zhǔn)，要完善上市公司的信息披露制度，提升上市公司透明度，重點(diǎn)有幾個(gè)方面。

第一，建立一套完善的信息披露評(píng)價(jià)制度。對(duì)上市公司質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)，我們高明華教授做的正是這個(gè)工作，目前國內(nèi)還沒有準(zhǔn)確全面權(quán)威的制度，獨(dú)立公眾的機(jī)構(gòu)，學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)，科研機(jī)構(gòu)，信息披露質(zhì)量和評(píng)價(jià)體系，向信息披露的真實(shí)水平傳遞給投資者，較為全面的了解上市公司的質(zhì)量，謹(jǐn)慎投資，科學(xué)決策。這樣的話，有助于我們股票市場(chǎng)定價(jià)功能的有效發(fā)揮，有助于我們上市公司的整體提高。我覺得我們北師大，高明華教授做以及他的團(tuán)隊(duì)，正在朝這方面努力，也希望這個(gè)指數(shù)能成為我們投資者在今后評(píng)價(jià)上市公司信息披露，選擇上市公司投資的一個(gè)重要的風(fēng)向標(biāo)。

第二，強(qiáng)化上市公司信息披露，一方面是要強(qiáng)化法定市的信息披露機(jī)制，改善資源性的信息披露機(jī)制。法定刑的信息披露機(jī)制我們出臺(tái)了很多法律法規(guī)，證監(jiān)會(huì)有一系列的管理辦法，但是我們法定規(guī)定的信息披露，我覺得還是一個(gè)較低的框框標(biāo)準(zhǔn)。從提高企業(yè)價(jià)值的角度來看，更多的促進(jìn)企業(yè)資源性信息披露，資源性信息披露是投資者更關(guān)心的一個(gè)方面。

目前國內(nèi)上市公司在資源性方面，意識(shí)還比較弱，而實(shí)際上往往把這個(gè)事情不當(dāng)一回事，不少上市公司認(rèn)為，把證監(jiān)會(huì)和交易所的信息披露做完了，信息披露工作就完成了，其實(shí)日常的自愿性信息披露是搞好投資的關(guān)系，提高公司價(jià)值，樹立形象的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。評(píng)價(jià)指數(shù)報(bào)告來看，1540位，評(píng)價(jià)指數(shù)是46%，其實(shí)這個(gè)公司，在投資者意向中，這是一個(gè)現(xiàn)金流公司，公司治理的質(zhì)量還是不錯(cuò)的，一直向投資高峰走，這個(gè)東西我可能說，他們?cè)谄渌畔⑴斗矫?，從這個(gè)指標(biāo)還出現(xiàn)一些問題，并不見得公司治理就出現(xiàn)問題了。增加上市公司資源性的信息披露。

第三，擴(kuò)大媒體和專業(yè)機(jī)構(gòu)的合作，我們說陽光是最好的殺毒劑?，F(xiàn)在改善公司治理重要方面是加強(qiáng)媒體，加強(qiáng)和獨(dú)立的研究機(jī)構(gòu)的合作，我們都知道，很多上市公司的違規(guī)事件，公司治理不會(huì)犯的事件，信息披露不會(huì)犯的事件，都是在媒體的揭露下出現(xiàn)的，都是媒體的監(jiān)督下披露出來，上市公司主動(dòng)去改正的，如果沒有媒體的監(jiān)督，我們的上市公司的質(zhì)量還會(huì)大打折扣，大大加強(qiáng)媒體和獨(dú)立機(jī)構(gòu)的合作，是一個(gè)我們改善上市公司信息披露質(zhì)量的一個(gè)重要途徑。

第四，新報(bào)告里說的，要加大懲處力度，增加高管和上市公司本身違規(guī)的成本。我們現(xiàn)在來說，對(duì)他們的處罰還是太輕，不像西方發(fā)達(dá)國家，一罰把高管罰上億，甚至更高，我們現(xiàn)在的違規(guī)成本比較低，上市公司信息披露違規(guī)有很多公司不當(dāng)回事。加大處罰力度是我們要重點(diǎn)改善信息機(jī)構(gòu)的一個(gè)重要措施。

最后，祝愿北京師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)工商管理學(xué)院的工資治理指數(shù)越來越完善！越來越有影響力！謝謝大家！