股市下跌 該怪高盛嗎

2010年12月07日 03:29
來(lái)源：國(guó)際金融報(bào) 作者：周俊生

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最近一段時(shí)間，境內(nèi)A股市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)下跌。有報(bào)道認(rèn)為，市場(chǎng)下跌的一個(gè)重要原因是高盛向境外客戶群發(fā)了賣出中國(guó)股票的郵件，而同時(shí)，高盛卻向境內(nèi)媒體發(fā)布了一份積極看好中國(guó)股市投資前景的策略報(bào)告。顯而易見，高盛提供的內(nèi)容迥異的“陰陽(yáng)”兩份研究報(bào)告，是掩護(hù)其客戶從香港和內(nèi)地市場(chǎng)賣出股票的。報(bào)道因此質(zhì)問(wèn)：高盛到底在中國(guó)資本市場(chǎng)扮演了一個(gè)什么樣的角色？是“狼外婆”還是“吸血鬼”？是“

這樣的質(zhì)問(wèn)，無(wú)疑是很有力量的。但把股市下跌的原因全歸咎于一個(gè)機(jī)構(gòu)出具的兩份報(bào)告，未免將事情想象得簡(jiǎn)單化了一點(diǎn)，其間的邏輯聯(lián)系還需要更多的事實(shí)支撐。原因在于：第一，中國(guó)股市近幾年出現(xiàn)了快速發(fā)展，其市值據(jù)稱已經(jīng)可以與國(guó)際上一些著名的市場(chǎng)相媲美，這樣大的一個(gè)市場(chǎng)，已經(jīng)不可能由任何一家機(jī)構(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)完全的操縱。第二，中國(guó)股市雖然一直致力于對(duì)外開放，但至少到目前，除了一些QFII機(jī)構(gòu)進(jìn)駐以外，市場(chǎng)的主力隊(duì)伍還是境內(nèi)的機(jī)構(gòu)，國(guó)際資本還不具備完全的參與資格。當(dāng)然，由于內(nèi)地有不少企業(yè)在香港H股市場(chǎng)上市，國(guó)際資本可以通過(guò)對(duì)H股的操作來(lái)對(duì)A股產(chǎn)生影響，但這種影響更多地是一種心理上的影響，而不可能是實(shí)際操作上的影響。因此，把股市下跌的原因歸咎于高盛作祟，這反而可能掩蓋了股市下跌的真正原因。

當(dāng)然，高盛向不同的對(duì)象提供了兩份觀點(diǎn)截然相反的投資報(bào)告，確實(shí)是一個(gè)嚴(yán)重的問(wèn)題。但是，需要指出的是，高盛作為一個(gè)海外機(jī)構(gòu)，能夠借助中國(guó)的媒體翻手為云覆手為雨，中國(guó)媒體自身的問(wèn)題也值得好好反思。面對(duì)高盛，我們必須明確一個(gè)常識(shí)，高盛是一個(gè)商業(yè)機(jī)構(gòu)，它進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，惟一的目的就是賺錢，我們不能要求它成為“國(guó)際主義戰(zhàn)士”白求恩。在商言商的秉性決定了它會(huì)不擇手段地利用一切機(jī)會(huì)來(lái)充實(shí)自己的錢袋，這種“當(dāng)面一套背后一套”的做法正是它利用中國(guó)股市所存在的制度漏洞漁利的一種手段。熟悉資本市場(chǎng)的人應(yīng)該明白，這樣的手段其實(shí)不過(guò)是“小兒科”，境內(nèi)的一些證券咨詢機(jī)構(gòu)運(yùn)用起這種手段來(lái)，也是嫻熟得很。長(zhǎng)期以來(lái)，我們習(xí)慣于聽取給我們唱贊歌的言論，對(duì)于來(lái)自境外機(jī)構(gòu)的唱多，我們的媒體更是不惜版面大力吹捧，實(shí)際上已經(jīng)成了他們操縱市場(chǎng)的吹鼓手。

對(duì)于這種情況，市場(chǎng)監(jiān)管部門加強(qiáng)監(jiān)管固然重要，但監(jiān)管不可能細(xì)致到對(duì)媒體上出現(xiàn)的任何一種言論都要查個(gè)水落石出。在一個(gè)高度市場(chǎng)化的領(lǐng)域，各種聲音必然雜陳于市場(chǎng)，而它們背后大多是有利益動(dòng)機(jī)的，投資者應(yīng)該具備獨(dú)立思考的頭腦，而不能被一些機(jī)構(gòu)吹出的高調(diào)迷惑了視聽。

外資機(jī)構(gòu)固然不是“白求恩”，但也不能一概視為“狼外婆”或者“吸血鬼”。如果是這樣，那只要關(guān)起大門就萬(wàn)事大吉了。我們應(yīng)該把它們當(dāng)作一個(gè)商人，根據(jù)市場(chǎng)化的原則對(duì)它們實(shí)施管理。有報(bào)道提出，要關(guān)讓高盛這個(gè)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的大鱷賺取應(yīng)該得到的利益，而不是謀取暴利”。這種說(shuō)法是完全違反市場(chǎng)化的原則的，高盛即使是鉆了我們的空子謀取到了暴利，我們又有什么理由來(lái)阻止它？如果只允許它賺取應(yīng)該得到的利益，那么它如果出現(xiàn)了虧損，難道我們還要補(bǔ)貼它？事實(shí)上市場(chǎng)存在的漏洞高盛可以利用，內(nèi)資機(jī)構(gòu)也可以利用，但這種利用制度漏洞來(lái)牟利的行為都是對(duì)中小投資者利益的一種侵犯。因此，最為重要的是有關(guān)部門應(yīng)該加強(qiáng)制度建設(shè)，堵塞市場(chǎng)漏洞，切實(shí)保障中小投資者利益。

自12月1日起，我國(guó)統(tǒng)一了內(nèi)外資企業(yè)的城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加制度，這意味著外資企業(yè)在我國(guó)享受的最后的“超國(guó)民待遇”的終結(jié)?！皣?guó)民待遇”同樣適用于進(jìn)入我國(guó)股市的外資機(jī)構(gòu)，它們必須接受我國(guó)市場(chǎng)監(jiān)管部門的統(tǒng)一監(jiān)管，比如，對(duì)于在我國(guó)境內(nèi)發(fā)布投資報(bào)告的外資機(jī)構(gòu)，它們同樣應(yīng)該接受我國(guó)對(duì)于證券投資咨詢行業(yè)的統(tǒng)一監(jiān)管。如果高盛的“陰陽(yáng)報(bào)告”確為事實(shí)，那么它就必須接受我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰，直至取消其發(fā)布投資報(bào)告的資格。但即使如此，我們也不應(yīng)該天真地以為，揪出了一個(gè)高盛，中國(guó)股市就排除了下跌的“地雷”，從此可以一路高歌，健康發(fā)展了。

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