一個(gè)時(shí)代的背影——中國(guó)證券市場(chǎng)20年回望與思辨

2010年12月06日 01:51
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)－上海證券報(bào)

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□本報(bào)記者 關(guān)文 殷占武

以史為鑒可知興替。

今天是中國(guó)股市的第4956個(gè)交易日。

自1990年12月1日深圳證券交易所試營(yíng)業(yè)以來(lái)，中國(guó)證券市場(chǎng)僅用20年時(shí)間，跨越了全球主要資本市場(chǎng)花幾百年才走過(guò)的路。

如今，這個(gè)新市場(chǎng)已經(jīng)從20年前的十幾家上市公司，幾十萬(wàn)開(kāi)戶投資者，不足百億的市值，變得如此龐大。滬深兩市有超過(guò)2000家上市公司，總市值接近27萬(wàn)億，投資者隊(duì)伍更是數(shù)以億計(jì)。滬深兩市共有A股有效賬戶13，246.65萬(wàn)戶。

在歷史的橫向和縱向坐標(biāo)中，單就對(duì)中國(guó)的影響而言，似乎還沒(méi)有一個(gè)行業(yè)像證券市場(chǎng)這樣，影響著那么多人的財(cái)富觀和命運(yùn)。過(guò)億的投資者群體出于對(duì)自己財(cái)富的關(guān)注可稱為社會(huì)最大的穩(wěn)定器之一。

在市場(chǎng)內(nèi)部，相對(duì)完善的證券期貨法律法規(guī)體系逐步清晰；區(qū)域性市場(chǎng)早已變?yōu)闅v史，集中統(tǒng)一的全國(guó)證券期貨監(jiān)管體制正在促使一個(gè)高效的全國(guó)性市場(chǎng)走向新的飛躍；包括主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和新三板在內(nèi)的多層次市場(chǎng)格局框架基本確立；市場(chǎng)已經(jīng)能夠?yàn)橥顿Y者提供多樣化的金融產(chǎn)品。

在經(jīng)歷20年風(fēng)雨磨礪之后，認(rèn)識(shí)上的飛躍更是深入人心，新的創(chuàng)新正在醞釀，證券市場(chǎng)已經(jīng)告別誤區(qū)，真正開(kāi)始回歸本源：優(yōu)化資源配置，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)改革和發(fā)展。股市成為國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變的主要實(shí)踐平臺(tái)和重要推手之一。

中國(guó)證券市場(chǎng)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)一起展示著全球性影響力，彰顯著資本力量和國(guó)家意志。來(lái)自世界交易所聯(lián)合會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)就顯示出這一中國(guó)“增長(zhǎng)神話”。2002年底，滬深交易所還在58家成員交易所排名中的第13和17名徘徊，總市值分別僅為排名第一位的紐約證券交易所的3.4%和1.74%?，F(xiàn)在，隨著以四大銀行和中石油等大型國(guó)企的上市以及多層次市場(chǎng)的迅速發(fā)展，這個(gè)統(tǒng)一市場(chǎng)的市值已居全球三甲之列。形象地說(shuō)，“世界最大的銀行，最大的油田，最長(zhǎng)的鐵路”都在這里生根。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)牽動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)，中國(guó)股市也越來(lái)越成為影響全球市場(chǎng)的重要因素之一。全球股市神經(jīng)會(huì)因“中國(guó)式震蕩”產(chǎn)生波動(dòng)，這種影響正逐漸成為一種常態(tài)，成為全球投資人關(guān)注的日常指標(biāo)。

某種程度上，中國(guó)證券市場(chǎng)提升了中國(guó)經(jīng)濟(jì)話語(yǔ)權(quán)。

在走過(guò)“幼稚期”之后，到了舉行20歲“成人禮”的時(shí)候了。

歷史的告白

我們說(shuō)中國(guó)證券市場(chǎng)帶有母體的基因，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)走鮮明中國(guó)特色道路的一個(gè)產(chǎn)物。其實(shí)，稍微留心一下海外市場(chǎng)的變化就會(huì)感到世界股市里的“中國(guó)元素”很多。

“不會(huì)因?yàn)閭ト说娜ナ?，中?guó)12億人追求財(cái)富的意志而改變”。這是上世紀(jì)90年代初小平南巡，向全世界傳遞了中國(guó)改革開(kāi)放信心之后，國(guó)際投行家門對(duì)未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)趨勢(shì)作出的準(zhǔn)確判斷。

1993年摩根士丹利的一份報(bào)告展示了國(guó)外大行的遠(yuǎn)見(jiàn)：看好大陸市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，中國(guó)概念備受矚目。這份報(bào)告告訴全球的投資者，如果你擁有了中國(guó)股票你就擁有了中國(guó)的未來(lái)。于是在中國(guó)香港，中國(guó)業(yè)務(wù)、中國(guó)概念備中資控股公司紅籌股被外資追逐。小平南巡之后，港股在全年243個(gè)交易日里，恒指40次創(chuàng)歷史新高，在有效交易日里，幾乎每一周多就創(chuàng)一次新高。這就是港市有名的“摩根震蕩”

1993年12月10日恒指破萬(wàn)點(diǎn)。聯(lián)交所員工在歡笑和香檳中迎來(lái)了新年。新年一過(guò)，1994年1月4日突破12000點(diǎn)。

那時(shí)，中國(guó)內(nèi)地股市還不足四歲，尚在襁褓中。

讓我們?cè)傧驓v史的遠(yuǎn)方瞭望，切入一個(gè)歷史鏡頭。鄧小平復(fù)出第五天，邀請(qǐng)科教元老參加國(guó)務(wù)院科教座談會(huì)，老先生們說(shuō)資產(chǎn)階級(jí)世界觀還沒(méi)有改造好，一定好好改造。但小平要求多反映問(wèn)題提建議，有人斗膽提出恢復(fù)高考，小平當(dāng)場(chǎng)拍板。小平話落，所有在場(chǎng)人站起，連旁邊的服務(wù)員也一齊鼓掌5分鐘。

從那時(shí)起，一個(gè)新的時(shí)代就開(kāi)始了。

中國(guó)的現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型是在制度性變革的基礎(chǔ)上完成的，經(jīng)濟(jì)是先導(dǎo)，股市則在此起著重要作用。不過(guò)前者30年，后者20年。

在30年之前的漫長(zhǎng)的歷史中，中國(guó)的“精英”和讀書人對(duì)于什么是社會(huì)生產(chǎn)組織，金融組織、貨幣組織、稅收體制等，基本不關(guān)心，所知不多。那是一個(gè)爭(zhēng)論“主義”的時(shí)代，對(duì)于什體制等的理解十分茫然和膚淺。

20年過(guò)去了，我們回望這個(gè)背影，找到了進(jìn)入下一個(gè)20年走得更遠(yuǎn)的啟示和思考。在這個(gè)大舞臺(tái)上，這里充滿人性特征和民族性的變化，這種延綿還會(huì)繼續(xù)。理論和觀念上的爭(zhēng)論早已不復(fù)存在，歷史的規(guī)律無(wú)法抗拒。

鄧小平的豐功偉績(jī)之一是他的思想理論內(nèi)核閃爍出的光芒，讓改革創(chuàng)新這駕快車沒(méi)有一種力量能剎住，從而阻擋歷史的腳步。

不管你是否承認(rèn)，除了制度安排本身對(duì)于企業(yè)、資源、社會(huì)組織諸方面的影響之外，在財(cái)富觀念深入人心的過(guò)程中，中國(guó)股市正在推進(jìn)著社會(huì)民主進(jìn)程。

股份制在體現(xiàn)民生的同時(shí)，增強(qiáng)了人們的民主意識(shí)，促進(jìn)著民主的發(fā)展，使社會(huì)民主有了堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。中國(guó)股票市場(chǎng)現(xiàn)在有1億的投資者群體，是歐洲多國(guó)人口的總和，是參與人數(shù)至多、社會(huì)影響至巨、牽動(dòng)行業(yè)至廣的全國(guó)市場(chǎng)。股民自覺(jué)關(guān)心和監(jiān)督企業(yè)和行業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)、關(guān)心美國(guó)大選、伊核問(wèn)題、海峽兩岸局勢(shì)、國(guó)內(nèi)時(shí)政。所有這些與他們的財(cái)產(chǎn)息息相關(guān)。盡管這些出發(fā)點(diǎn)，是出于對(duì)自己投資和財(cái)富的關(guān)心，但一旦成了股民就把自己和企業(yè)乃至國(guó)家的利益聯(lián)系起來(lái)。只有在一個(gè)高速發(fā)展、和諧穩(wěn)定的社會(huì)環(huán)境下，股市才能提供賺錢的可能。這個(gè)龐大的群體由衷的希望國(guó)家穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)健康向上。這跟我們黨建設(shè)小康社會(huì)、和諧社會(huì)的訴求十分一致。

中國(guó)股市之所以能夠迅速發(fā)展，是創(chuàng)新的結(jié)果，是思想解放的結(jié)果，是改革開(kāi)放提供了堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)的結(jié)果。

先后在國(guó)家體改委、中國(guó)證監(jiān)會(huì)和銀河證券擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)工作的朱利，既有資本市場(chǎng)設(shè)計(jì)者的經(jīng)歷，也兼有資本市場(chǎng)監(jiān)管者和經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)歷，對(duì)20年資本市場(chǎng)的發(fā)展，他心得頗豐。

在談到發(fā)展資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)，特別是對(duì)轉(zhuǎn)軌期經(jīng)濟(jì)社會(huì)的意義，朱利認(rèn)為，資本市場(chǎng)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)從計(jì)劃體制向市場(chǎng)體制轉(zhuǎn)軌過(guò)程中的一個(gè)重要平臺(tái)，它既是兩種體制的相互較量、且逐漸表現(xiàn)出市場(chǎng)體制占據(jù)上風(fēng)的擂臺(tái)，也是兩種體制實(shí)現(xiàn)磨合、協(xié)調(diào)、平穩(wěn)接替的平臺(tái)。例如，從所有制的角度來(lái)說(shuō)，我國(guó)和前蘇聯(lián)有相似的所有制基礎(chǔ)。在我國(guó)的體制改革實(shí)踐中，我們建立了資本市場(chǎng)，發(fā)展了這個(gè)市場(chǎng)，善用了這個(gè)市場(chǎng)，從而實(shí)現(xiàn)了改革平穩(wěn)推進(jìn)、全民總體受益的重大成就；而前蘇聯(lián)卻是通過(guò)巨變式的休克療法推進(jìn)改革。

兩種改革方式和路徑造成了不同結(jié)果，這是能看清的事情。

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