外資投行研報(bào)變臉花樣多 業(yè)內(nèi)建議清醒看待權(quán)威觀點(diǎn)

2010年11月27日 11:43
來源：廣州日報(bào) 作者：楊欣

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本報(bào)記者 楊欣

國慶節(jié)之后A股行情經(jīng)歷了暴漲和暴跌，不過與外資投行的“變臉式”預(yù)測相比還是大巫見小巫。不到一個(gè)月的時(shí)間，外資投行對A股的預(yù)測從“年內(nèi)將會(huì)站上3500點(diǎn)”變成目前一致唱空。在當(dāng)前傳言紛繁、研報(bào)滿天飛時(shí)，投資者應(yīng)該擦亮眼睛，理性看待。

言論

多翻空、空翻多變得飛快

市場暴漲暴跌之際、關(guān)鍵點(diǎn)位附近，是機(jī)構(gòu)發(fā)聲最多之時(shí)。自本輪行情啟動(dòng)到現(xiàn)在，一些外資投行頻頻發(fā)表觀點(diǎn)。從常理上來講，預(yù)測失誤無可厚非，但機(jī)構(gòu)頻繁“變臉”，多翻空、空翻多則讓投資者猶如罩在了云里霧里。

11月初：年內(nèi)站上3500點(diǎn)

10月19日央行宣布加息，盡管加息在傳統(tǒng)意義上被認(rèn)為利空股市，但這次投行們認(rèn)為，加息對股市來說是“正面的信號(hào)”，高盛建議投資者逢低買入中國股票，原因是加息消除了風(fēng)險(xiǎn)隱憂。

在11月5日召開的“中國國際資本市場論壇”上，來自高盛、摩根士丹利、花旗、野村等外資投行的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國策略師幾乎一致認(rèn)為，A股將迎來新一輪上漲。

花旗環(huán)球金融亞洲有限公司董事總經(jīng)理、中國研究主管沈明高表示，A股在年底前將會(huì)站上3500點(diǎn)。

高盛全球投資研究部首席中國策略師朱悅認(rèn)為，目前滬深300指數(shù)、恒生國際指數(shù)等均有約20%的上行空間，預(yù)計(jì)2010年A股平均增速可達(dá)19%。

半個(gè)月后：一致看空

11月12日，A股暴跌，外資機(jī)構(gòu)們?nèi)远啾硎究春煤笫?，但?7日再度慘跌時(shí)，又多有改口，稱政策風(fēng)險(xiǎn)過大，何時(shí)回穩(wěn)待觀察。

11月中旬，外資投行以迅雷不及掩耳之勢轉(zhuǎn)向，瑞銀、高盛、摩根大通、野村等先后發(fā)布研報(bào)表示中國政府將采取嚴(yán)厲措施來遏制通脹，控制流動(dòng)性，因此對中國股市轉(zhuǎn)為看空。

案例

投行“變臉”花樣多

在11月12日A股暴跌當(dāng)天，有媒體報(bào)道稱，投行高盛在12日市場開盤前建議客戶賣出手上獲利的全部中國股票。媒體因此將矛頭指向高盛，認(rèn)為高盛事先獲知管理層的調(diào)控信息，繼而發(fā)出清倉信號(hào)，在市場中造成巨大影響，導(dǎo)致港股和A股暴跌。

之后幾天，高盛相關(guān)人士就此事辟謠，并且提供了一份在12日前后發(fā)出的報(bào)告，觀點(diǎn)卻是：中國股市短期內(nèi)有回調(diào)的可能，但跌幅限于個(gè)位數(shù)百分比內(nèi)，由于中期趨勢向好，此次下跌將是逢低買進(jìn)的好機(jī)會(huì)。而某著名的外資財(cái)經(jīng)網(wǎng)站則曝出高盛在12日當(dāng)天，通過電子郵件發(fā)給客戶的報(bào)告，其中確實(shí)提到了建議投資者賣出所有獲利的中國股票。這證明，高盛確實(shí)在一天時(shí)間內(nèi)發(fā)出了兩個(gè)截然相反的信息。

市場人士認(rèn)為，雖不能把市場的下跌完全歸咎于高盛等外資投行，但外資投行研究報(bào)告的力量不容小覷?？梢哉f，這些報(bào)告已經(jīng)成為影響市場心理的利器。

掌握2億美元QFII額度的野村資管公司高管本月19日表示，從短期、中長期角度而言，中國A股仍有上漲空間。而就在剛剛過去的16日，野村證券發(fā)布報(bào)告稱中國政府將采取嚴(yán)厲的措施來遏制通脹，因此對中國股市轉(zhuǎn)為看空。

投行“慣例”：看多唱空 唱多做空

就在外資投行10月底、11月初普遍唱多時(shí)，QFII已開始悄然減倉。根據(jù)最新的海通證券QFII基金倉位監(jiān)測報(bào)告，在10月接近滿倉運(yùn)作后，11月上旬QFII投資中國A股的QFII基金股票倉位從上期的98.38%降至本期的88.74%，減少了9.64個(gè)百分點(diǎn)，倉位明顯降低。而根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，已公布準(zhǔn)確數(shù)據(jù)的18只QFII A股基金10月整體平均業(yè)績大幅回升11.07%，為今年以來單月最大升幅，可見QFII再次逃頂成功。

實(shí)際上，外資投行研究報(bào)告與其投資方向是經(jīng)常性的不一致。2007年“5·30”之前，外資投行的集體唱空曾令市場風(fēng)聲鶴唳，加劇了指數(shù)的下跌。但之后的數(shù)據(jù)卻顯示，QFII的倉位一直沒有降低。

2008年，繼“4·24”印花稅行情抄底成功后，QFII再次踩準(zhǔn)節(jié)奏，抄到“4萬億”大底。11月6日、7日瑞銀通過大宗商品平臺(tái)狂吸近10億元藍(lán)籌。就在其抄底后第一個(gè)交易日，四萬億元經(jīng)濟(jì)刺激措施出臺(tái)。而在瑞銀抄底僅6天前，也就是10月31日，瑞銀發(fā)表的投資策略還對A股大肆唱空，稱“盡管目前A股很便宜，但仍不是買入的時(shí)機(jī)”。

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