歐債危機升級 歐元收官戰(zhàn)敗北

2010年11月26日 22:44
來源：華夏時報

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經(jīng)濟失衡難消 下跌風(fēng)險長存 歐元困境難解

本報記者 肖琦 北京報道

由主權(quán)債務(wù)危機所暴露出的經(jīng)濟發(fā)展結(jié)構(gòu)失衡問題是2010年威脅歐元走勢的致命傷。自年初的希臘，到年底前的愛爾蘭，無一不反映出歐元區(qū)各國缺少獨立貨幣政策而體現(xiàn)的脆弱經(jīng)濟格局。盡管美國的量化寬松政策繼續(xù)打壓著美元的投資情緒，但面對歐元區(qū)經(jīng)濟體之間發(fā)展的極度不平衡所引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險，卻也令歐元未來的走勢步履蹣跚，并時刻暗藏殺機。單純依靠美元弱勢所引發(fā)的反彈，并不能支持歐元的持續(xù)上漲。

對歐元來說，貫穿今年始末，影響匯價走勢最為重要的因素，就是主權(quán)債務(wù)危機，隨著危機的不斷演變與發(fā)展，歐元展現(xiàn)出先弱后強，最終功虧一簣的行情走勢。對危機的研讀，將是尋找未來走勢方向的重要依據(jù)。

1、債務(wù)危機首度爆發(fā) 歐元站在崩潰邊緣

始自2009年底三大評級機構(gòu)對希臘主權(quán)信用評級的下調(diào)，引發(fā)了金融界對主權(quán)債務(wù)危機的關(guān)注，然而到了2010年初，不僅希臘債務(wù)問題每況愈下，歐元區(qū)周邊國家，如比利時、葡萄牙等也紛紛陷入政府赤字危機的泥潭，甚至一向以較強經(jīng)濟實力著稱的西班牙，也被曝出2010年整體公共預(yù)算赤字恐將占GDP比例的9.8%，遠超《穩(wěn)定與增長公約》3%的上限。短短兩個多月間，歐元的降幅達到10%。至此，希臘危機全面爆發(fā)，并由此演變成歐元區(qū)的主權(quán)信用危機。

進入2-3月份，伴隨股市的下跌及歐元的大幅下挫，歐元區(qū)主要經(jīng)濟體開始受到危機的拖累，矛頭全部指向了高昂的政府預(yù)算赤字，就連領(lǐng)頭羊德國的財政狀況，也受到市場的質(zhì)疑，系統(tǒng)性風(fēng)險一觸即發(fā)。盡管德國在其后牽頭英法起草援助措施，但出于對本國利益的考慮，不肯傾囊相助的姿態(tài)，也打消了市場投資者此前寄予的希望。質(zhì)疑歐元區(qū)經(jīng)濟穩(wěn)定性的失望情緒點燃了拋售熱情，歐元危機進一步惡化，歐元區(qū)處于成立11年以來生死攸關(guān)的考驗，甚至已有評論家開始推測歐元區(qū)解體的時間。受此拖累，歐元跌破1.3300平臺，開啟新一輪的加速下跌。

2、危機升級累及歐元 歐盟聯(lián)手IMF救希臘

進入4月份，債務(wù)危機惡化程度有增無減，且進一步席卷全球，英國、美國的巨額政府赤字也相繼被關(guān)注，伴隨全球性赤字高漲，全球性債務(wù)規(guī)模也級數(shù)遞增，侵蝕著尚未穩(wěn)固的復(fù)蘇形勢，沖擊著歐元最后的底線。希臘危機已開始威脅整個歐元區(qū)的穩(wěn)定。同時美國5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)再次惡化，預(yù)示著經(jīng)濟發(fā)展出現(xiàn)停滯，一旦各國GDP不能以正常速度保持增長，那么勢必會導(dǎo)致政府發(fā)出更多的債務(wù)，依靠公共開支來刺激經(jīng)濟，新舊債務(wù)的疊加，將使得世界經(jīng)濟陷入惡性循環(huán)，最終走向深淵。

內(nèi)部經(jīng)濟形勢的惡化，最終使歐盟警醒，面對歐元的頹勢，成員國終于達成共識，援助行動進入實質(zhì)性階段。4月23日，希臘正式向歐盟與IMF申請援助，經(jīng)過漫長的協(xié)商，5月10日，歐盟財長最終達成7500億歐元的救助機制，同時IMF更是出資2500億歐元，援救希臘。

不僅如此，歐洲銀行大量暴露在信用風(fēng)險的敞口之下，隨之而來的，將是整個金融業(yè)的崩塌。鑒于此，歐元跌破1.2000的平臺，并最終于6月7日觸及4年新低1.1875。

3、壓力測試重磅登場 歐元展開絕地反擊

隨著援助行動的展開，市場焦點轉(zhuǎn)向美國貨幣政策，歐元最終形成底部反轉(zhuǎn)。這期間，歐元區(qū)銀行業(yè)壓力測試結(jié)果，成為助推歐元走高的首要因素。7月開始，歐盟為了提振市場信心，向外界證明歐洲銀行業(yè)在抵御風(fēng)險上的能力，開始了一場空前盛大的銀行業(yè)壓力測試，7月23日的結(jié)果顯示，在參加測試的91家銀行中，只有7家銀行不合格，遠優(yōu)于市場的預(yù)期。與此同時，始于6月的向有需求的歐元區(qū)成員國提供的資金援助，也在有條不紊地進行，核心成員國德國和法國更是帶頭削減開支，努力向投資者傳遞債務(wù)危機已經(jīng)受到控制，歐元區(qū)有能力完全化解的積極信號。8月初，歐元重新返回至1.3000上方。

盡管在其后，美國疲弱的經(jīng)濟狀況再次令投資者對經(jīng)濟前景感到恐慌，但歐元區(qū)一系列亮麗的經(jīng)濟數(shù)據(jù)證明了復(fù)蘇勢頭的強勁，并接棒壓力測試結(jié)果，成為推動歐元上漲新的動能。第一經(jīng)濟體德國IFO數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)經(jīng)濟景氣指數(shù)不斷刷新年內(nèi)新高，暗示復(fù)蘇勢頭的良好；同時歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)喜人，表明出口形勢良好；第二季度GDP更是創(chuàng)出了4年來最大增幅。歐元快速收復(fù)失地，最終于11月初摸高至1.4280一線。

4、愛爾蘭危機加碼 歐元年底命途多舛

就當(dāng)人們猜測歐元可能重回1.4500上方的時候，愛爾蘭危機突然爆發(fā)，以及有相同境遇的葡萄牙，卻重新引然了歐元區(qū)債務(wù)危機的余火，且出現(xiàn)迅速燎原之勢，將歐元重新推至風(fēng)口浪尖，并遭遇反轉(zhuǎn)下跌，重回弱勢之列。

迫于區(qū)內(nèi)其他成員國的壓力，愛爾蘭最終向歐盟以及IMF提出救助申請，重蹈希臘之路，但是市場中的焦點已并不局限于此，基于對歐元區(qū)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡這一致命缺陷的質(zhì)疑不斷升溫，經(jīng)濟增長乏力的周邊國家全部進入被搜尋的視野，葡萄牙之后，投資者仍在恐慌著下一個“炸彈”的爆發(fā)。

經(jīng)濟合作與發(fā)展組織也不得不警告稱，歐元區(qū)的經(jīng)濟增長依然容易受到信用市場緊張形勢的影響，同時銀行資產(chǎn)負(fù)債表的質(zhì)量及其對信貸增長的影響構(gòu)成了另一項風(fēng)險因素。

在這樣的狀況下，歐元年底前的行情，將遭遇更多賣盤的拋壓。不僅如此，在經(jīng)濟前景本已不利的局面下，朝鮮半島的緊張局勢進一步升級，更加推升了地緣政治危機，避險風(fēng)潮再次高漲，對歐元來說，是極度利空的消息。

同時，基于年底前，投資者獲利平倉、回流資金的需求，前期大量累計的美元空頭也面臨著進一步的回補。更為重要的是，只要歐元區(qū)這種結(jié)構(gòu)失衡的問題不能徹底消除，那么歐元就隨時面臨被拋售的命運。這一行為，甚至可能將延續(xù)至2011年的第一季度。

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