給嚴(yán)打內(nèi)幕交易提四點(diǎn)建議

2010年11月25日 05:59
來源：中國證券報(bào) 作者：郭文婧

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內(nèi)幕交易是資本市場最大的敵人。要嚴(yán)厲打擊資本市場的內(nèi)幕交易行為，我認(rèn)為還需從四個(gè)方面著手。

第一，擴(kuò)大內(nèi)幕交易的認(rèn)定范圍。目前，我國對(duì)“內(nèi)幕交易的是這樣定義的：“指上市公司高管、控股股東、實(shí)際控制人和行政審批部門等知情人員，利用工作之便，在公司并購、業(yè)績?cè)鲩L等重大信息公布前，泄露信息或者利用內(nèi)幕信息買賣證券的行為”。這一定義有兩個(gè)弊端，一是將“組織和相關(guān)利益人”排除在內(nèi)幕交易主體之外。內(nèi)幕交易的主體除了知情人員，集體組織、與知情人員有關(guān)聯(lián)的相關(guān)人也都是可以進(jìn)行的，因此，應(yīng)將內(nèi)幕交易的主體范圍擴(kuò)大；二是對(duì)途徑的認(rèn)定不科學(xué)。獲得內(nèi)幕信息的渠道除了“工作之便，在還有私人關(guān)系、金錢購買、網(wǎng)絡(luò)入侵等途徑。

第二，堅(jiān)持有罪推定的原則。內(nèi)幕交易重在“內(nèi)幕交易因而取證往往比較困難，要加大對(duì)股市內(nèi)幕交易行為的打擊力度，應(yīng)該像美國一樣，實(shí)行有罪推定、舉證責(zé)任倒置制度。經(jīng)濟(jì)學(xué)家郎咸平曾經(jīng)舉過一個(gè)美國股市內(nèi)幕交易的例子：這個(gè)例子的主人公是香港人，當(dāng)時(shí)萬利酒店要賣給萬豪酒店，這個(gè)香港人跑到美國，在要公布這個(gè)信息的前一天上午，買了一億多股萬豪酒店股票。而信息一公布，他就賺了一千多萬美金?？墒牵诙?，美國的警察就敲他的房門沒收了他的護(hù)照。為什么？內(nèi)幕交易。他馬上找律師。沒想到，他的律師告訴他：“你要向美國證監(jiān)會(huì)證明你在買這只股票的時(shí)候你不知道第二天下午會(huì)有好消息公布。不能證明，那你就有罪。”沒辦法，這個(gè)香港人除了把賺的錢全部還給上市公司以外，還交了一兩千萬元的罰款并被驅(qū)逐出境。

第三，加大內(nèi)幕交易的處罰力度。馬克思早就說過：“一有適當(dāng)?shù)睦麧?，資本就會(huì)非常膽壯起來。只要有10%的利潤，它就會(huì)到處被人使用；有20%，就會(huì)活潑起來；有50%，就會(huì)引起積極的冒險(xiǎn)；有100%，就會(huì)使人不顧一切法律；有300%，就會(huì)使人不怕犯罪，甚至不怕絞首的危險(xiǎn)?！泵鎸?duì)資本的貪婪，必須用重典。美國1984年的《內(nèi)幕交易處罰法》規(guī)定了按照其“違法所得”或“避免損失”處以3倍罰款的民事罰款；1988年的《內(nèi)幕交易及證券欺詐制裁法》引入了行政罰款制度，即無須考慮內(nèi)幕交易者是否有“利潤所得”，而一概予以罰款處罰，自然人的可處罰金額被提高至10萬至100萬美元，法人則可被處以高達(dá)250萬美元的行政罰款。而2002年通過的《公眾公司會(huì)計(jì)改革和投資者保護(hù)法》更進(jìn)一步規(guī)定，任何人通過信息欺詐或價(jià)格操縱、內(nèi)幕交易在證券市場獲取利益，最多可監(jiān)禁25年或處以罰款，同時(shí)還延長了對(duì)證券欺詐的追訴期，起訴時(shí)間可以延長至非法行為發(fā)現(xiàn)的兩年內(nèi)，或者非法行為實(shí)施后的五年內(nèi)。而我國的法律處罰就輕多了，對(duì)內(nèi)幕交易者，僅僅沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不足3萬元的，處以3萬元以上60萬元以下的罰款。

第四，必須有堅(jiān)韌而執(zhí)著的執(zhí)法精神。美國證監(jiān)會(huì)(SEC)在這方面有一個(gè)經(jīng)典的案例：1994年，IBM公司的一位女秘書在為上司復(fù)印材料時(shí)獲悉公司即將收購蓮花公司的內(nèi)幕信息，回家后告訴其丈夫，然后其丈夫又告訴朋友，朋友又告訴朋友，一共有23人獲此內(nèi)幕信息后從事股票交易而獲利。對(duì)此，SEC從1995年6月至1999年5月，歷經(jīng)4年，通過層層傳訊近千名證人，深挖到6層之外的內(nèi)幕交易者，終于查清了這樁內(nèi)幕交易案。結(jié)果23人全部被以內(nèi)幕交易罪起訴，除3人被判無罪外，其余19人都被判有罪，而且罰款罰得有3人破產(chǎn)。我國的內(nèi)幕交易執(zhí)法也非常需要這種堅(jiān)韌而執(zhí)著的精神。

對(duì)資本市場來說，內(nèi)幕交易是其最大的毒瘤。如果不能消除內(nèi)幕交易，資本市場的價(jià)值投資理念就難以確立，就難以成為人民群眾資產(chǎn)性收入的重要組成部分，不利于和諧社會(huì)的建設(shè)和經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)健康發(fā)展。

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