高盛資產(chǎn)管理公司主席奧尼爾：并不存在匯率戰(zhàn)爭

2010年11月23日 07:38
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 11月23日，高盛資產(chǎn)管理公司主席吉姆•奧尼爾為英國《金融時報》撰文稱，匯率戰(zhàn)爭”這個詞已被用得太濫。事實上，并不存在什么匯率戰(zhàn)爭，一切不過是匯市對一些事件的正常反應(yīng)。 11

以下為全文：

最近幾周，“匯率戰(zhàn)爭”這個詞已經(jīng)被用濫了。真希望這只是一時之風(fēng)尚：這個詞用得并不妥當(dāng)，可以說全不屬實。事實上不存在什么匯率戰(zhàn)爭，一切不過是匯市對一些事件的正常反應(yīng)。

讓我們回顧一下事實。過去5年，人民幣兌美元匯率上升了20%左右，其中約十分之一是今年入夏后出現(xiàn)的。以貿(mào)易加權(quán)匯率計算，同期內(nèi)人民幣升幅約為14%。無論以何種標(biāo)準(zhǔn)衡量，這樣的升值幅度都非同尋常，會帶來重大影響。

對于那些富于研究精神的人而言，有大量證據(jù)顯示，中國經(jīng)濟(jì)已在向著更好的方向轉(zhuǎn)變。我們不妨以10月份貿(mào)易數(shù)據(jù)為例。人們的注意力都集中在中國貿(mào)易順差的大幅擴(kuò)張(升至271億美元)上。但今年前10個月，中國貿(mào)易順差占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比例僅為3.2%左右，約為金融危機爆發(fā)前峰值水平的三分之一。

中國的經(jīng)常賬戶盈余看上去也相當(dāng)龐大：國際貨幣基金組織(IMF)預(yù)計，今年中國經(jīng)常賬戶盈余將達(dá)2700億美元。但盈余占GDP的比重很可能不會高出5%太多，約為峰值水平的一半。貿(mào)易順差的降幅甚至更大；今年可能會降至GDP的4%以下，同樣不足上一次峰值水平的一半。還有大量報告顯示，成本的不斷攀升，讓跨國公司不再把中國視為一個低成本制造基地，而這可能會進(jìn)一步減少貿(mào)易順差。難怪中國正考慮承諾將經(jīng)常賬戶盈余控制在GDP的4%以內(nèi)；它距離這一目標(biāo)已經(jīng)不遠(yuǎn)。

一些人宣稱，這些改進(jìn)只是暫時性的，僅僅反映出中國出口需求——尤其是來自美國需求——的驟減。但若果真如此，為何目前中國的進(jìn)口額較2009年要高出約4000億美元呢？這一數(shù)字甚至超過了整個希臘的經(jīng)濟(jì)規(guī)模。這要歸功于中國強勁的內(nèi)需，包括德國在內(nèi)的許多出口強勁的國家都從中受益。當(dāng)然，一些國家沒能撈到好處，但這不能成為指責(zé)中國參與匯率戰(zhàn)爭的原因。實際上，到未來某個階段，甚至美國也會看到自己的出口有所提升。

在最近的20國集團(tuán)(G20)峰會上，許多國家開始指責(zé)美國在這場“戰(zhàn)爭”中只顧一己之利——此前，美聯(lián)儲(Fed)決定向美國經(jīng)濟(jì)注入6000億美元。但美聯(lián)儲的職責(zé)是維持高就業(yè)和低通脹，而不是匯率問題。美元走低或許是美聯(lián)儲政策的一個后果。但待到政策獲得成功、經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)復(fù)蘇后，美元也會走強。這就是浮動匯率的結(jié)果。

近幾個月，許多國家都開始干預(yù)匯市，以阻止本幣升值；一些國家是偶一為之，但另一些國家則要頻繁得多。但僅以巴西、日本和瑞士為例，鑒于它們的貨幣似乎的確被高估，各國都能拿出一些完全正當(dāng)?shù)睦碛?，為自己的行動辯護(hù)。再說一遍，采用戰(zhàn)爭用語有失妥當(dāng)。

在所有這些白熱化的討論中，那些抨擊人民幣被低估的人，只在一個問題上拿出了令人信服的論據(jù)：中國外匯儲備的增長——目前中國外儲總額逾2.5萬億美元。但即使在這一點上，我們也必須認(rèn)識到，中國資本流入的規(guī)模也相當(dāng)龐大。這意味著，中國包括資本流入在內(nèi)的基本國際收支，比近來有所改善的經(jīng)常賬戶還要穩(wěn)健得多。其中一部分流入是明智的，盡管還有一部分來自旨在避免1998年亞洲危機再現(xiàn)的不必要的外匯儲備積累。

在目前我們所生活的時代，發(fā)展正幫助數(shù)百萬人脫離貧困。而中國正是這一進(jìn)程的領(lǐng)軍力量——十年里，其經(jīng)濟(jì)規(guī)模增長了兩倍。巴西、俄羅斯和印度等其它金磚國家，以及諸多新興經(jīng)濟(jì)體也都十分重要。這些令人矚目的進(jìn)展，與那些通常會與戰(zhàn)爭掛鉤的事件不可混為一談。隨著我們邁過這十年，進(jìn)一步增長將扭轉(zhuǎn)全球失衡這一當(dāng)前匯率爭論的核心問題。而隨著這一問題通過匯率波動的此消彼長得以解決，我們的流動匯率體系將展現(xiàn)出自身的功效。歷史終將證明，這一體系比目前許多人所以為的都要有道理得多。

本文作者吉姆•奧尼爾為高盛資產(chǎn)管理公司董事長

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