A股再演黑色星期五：一份高盛報告引發(fā)的暴跌

2010年11月12日 23:19
來源：華夏時報

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滬市跌5.16%深市跌7%

本報記者陶盈舟葉青北京報道

廣州亞運會開幕，A股迎來了一個黑色星期五，與2008年8月8日一樣，奧運會開幕，A股也是一個黑色星期五。

11月12日上午9點40分，北京的張磊像往常一樣在電腦前關注著股市行情，此時收到了一封香港朋友轉發(fā)的郵件——一份高盛提供給中國客戶的報告，其中赫然提示：近期中國央行連續(xù)性的貨幣政策，很可能引發(fā)加息預期，建議客戶賣出手上獲利的全部中國股票。

12日上午10點，香港恒生指數(shù)開盤大跌，全天跌477.72點，跌幅1.93%，恒生國企指數(shù)跌幅高達3.02%。香港股市開盤下跌迅速波及到A股，上證指數(shù)隨即下探，午盤后一路暴跌，截至收盤，上證指數(shù)跌破3000點關口至2985.44點，跌幅5.16%，深成指更是下跌7%，兩市創(chuàng)下了2009年8月31日以來單日最大跌幅。

“如果說是一份報告引發(fā)了今天的暴跌或許有些夸張，但這多少說明了熱錢和套利資金對于流動性收縮和政策轉向的敏感?！睆埨谌缡窍蛴浾弑硎?。

值得注意的是，在市場暴跌之際，市場再度傳出提高股票印花稅的消息。對此，中央財經大學證券期貨研究所所長賀強向記者表示：“不要一碰到下跌，就傳調整印花稅的消息，這次大跌不過是一次正常調整，屬于3250點的重大壓力下的調整?！倍緢笥浾卟稍L到的來自國家財政部的人士也否認了調整印花稅方案出臺的消息。

另外的一種解釋是上證指數(shù)一過3000點就會出現(xiàn)巨幅震蕩，同樣的事情發(fā)生在2007年2月27日，中國股市暴跌引發(fā)了全球市場的暴跌，當年2月16日央行也宣布了提高存款準備金率。

暴跌導火索：高盛報告

從來沒有只漲不跌的市場，這個道理誰都知道，但對于11月12日的暴跌行情，股民和機構仍然毫無準備。

高盛給客戶發(fā)一份報告提示賣出中國公司的股票，而瑞信等國際投行也紛紛預測央行有持續(xù)加息的緊縮動作。

在張磊看來，高盛的報告顯然不是空穴來風，國際投行已經提前得知中國大規(guī)模收縮流動性的政策傾向?！罢l都知道流動性對于市場的重要性，缺少了流動性，就等于宣告行情上漲沒有了動力，高盛的報告恰恰把流動性作為判斷中國市場走勢的主要依據(jù)。

“央行提高存款準備金率一定是獲得了不止一次加息的授權，只要通貨膨脹的預期不降下來，央行和發(fā)改委不會收工?！币晃黄谪浌纠峡傔@樣認為。

《華夏時報》記者測算發(fā)現(xiàn)，按照11月10日央行提高0.5%的存款準備金率計算，等于央行再次收回了3500億的流動資金，而這還不包括央行放出的加息預期。

令市場擔憂的遠不止這些，在此次增加0.5%后，各大銀行的存款準備金率已經達到17.5%后逼平歷史最高水平，坊間更有傳聞指出，部分大型國有銀行差別存款準備金率已經提高至18.5%后，

“很明顯，存款準備金率的上調，一個直接的原因就是央行對不斷上升的通脹的憂慮。宏源證券研究所副所長唐永剛接受記者采訪時直言，而信貸數(shù)據(jù)的不斷增長也要求央行進一步加緊收縮流動性?！斑@對于本輪主要依靠流動性推動走高的市場而言，無異于一把利刃。

值得注意的是，在高盛發(fā)布賣出中國股票的報告時，摩根大通也在報告中指出，預計央行將在未來幾個月通過密集的資金凍結和進一步的信貸控制繼續(xù)實施流動性的管控。報告指出：“預計未來幾個月存款準備金率至少將再上調兩次，每次0.5個百分點；同時2011年將會進行三次0.25個百分點的加息。

游資撤離商品市場

不僅股市，商品市場也在這一天大跌。

11月12日，在發(fā)改委打擊游資炒作棉花和央行提高存款準備金率雙重調控下，鄭州棉花期貨主力合約開盤就跌停，跌幅達到6.63%，連續(xù)三天的暴跌終結了持續(xù)3個月的棉花牛市格局。滬銅、滬鋅、天膠、連豆、豆油、PTA和白糖商品期貨，無一不是以跌停收盤，游資大規(guī)模撤離商品市場。

“發(fā)改委已經出手調控棉花，央行也在迅速發(fā)出緊縮的信號，接下來還有加息的可能，流動性收緊的預期還是明顯的，CPI已經超過4%，宏觀調控的力度不會小?！敝衅谫Y產管理公司執(zhí)行總裁王紅英告訴記者，接下來還商品市場和股市會有一個中期調整，到年底之前不會再有大幅上漲了。

邁科期貨劉毅認為，在央行年內第四次上調存款準備金率之后，新公布的CPI數(shù)據(jù)又創(chuàng)近25個月來新高，為規(guī)避來自政策面的風險，棉花現(xiàn)貨市場觀望氣氛轉濃，被游資視為本年度最優(yōu)秀的投資品種——棉花期貨率先掉頭跳水。

CPI創(chuàng)25個月來新高，這就意味著接下來很可能將進入加息通道。實際上，10月以來，央行早已先后進行了多輪收縮流動性的舉措：10月11日上調了6家銀行的存款準備金率；10月20日啟動三年來的首次加息，并取消了首套房利率7折優(yōu)惠；11月10日再上調存款準備金率，達到了2008年12月以來的最高水平。

外圍市場促使熱錢和套利資金撤離的是美元的反彈。美元指數(shù)已經連續(xù)五個交易日上漲，短期內，美聯(lián)儲印完6000億美元的鈔票，打壓美元的利空出盡，投資者對美國經濟的風險的擔憂減弱，對于歐債危機第二波的擔心開始顯現(xiàn)。歐洲和日本央行是否會追隨美聯(lián)儲再啟量化寬松呢？投資者開始重新?lián)肀倓傆⊥赈n票相對安全的美元，打壓了全球商品的走勢和中國的通脹預期。

美元上漲，對于全球上萬億敏感的美元套利資金來說，需要迅速規(guī)避風險。受美元指數(shù)反彈和宏觀調控的影響，11月10日，鄭州交易所棉花期貨開始下跌，并沒有引起市場的注意，當天晚上，美國棉花跟隨跌停，第二天，鄭州交易所棉花期貨開始跌停，結果晚上，美國市場開盤白糖期貨暴跌9.6%。11月12日，暴跌迅速傳導至整個商品期貨市場，大豆、豆油、銅等商品期貨紛紛跌停。受到中國股市暴跌的沖擊，全球股市也紛紛下跌，12日倫敦金融時報指數(shù)等歐洲三大指數(shù)都是低開。

中石油：出逃庇護所？

事實上，就在11月10日央行宣布上調存款準備金率時，尚沒有機構認為這將對股票市場造成重創(chuàng)。

“要知道11日中石油開始瘋狂沖擊漲停，大家都有點害怕，持續(xù)性肯定有問題，大盤只有石化雙雄出現(xiàn)拉升的態(tài)勢，其他如銀行股、煤炭股毫發(fā)未動。不少機構獲利盤都開始拋售跟進。”中意人壽投資部總經理郭立文告訴記者，無論是基本面還是盈利能力，中石油目前都處于最佳的水平。

“如果說只有中石油唱獨角戲，其他藍籌都蟄伏不動，跟進的風險就很大，石化異動的原因更可能是機構在避險，掩護前期獲利的資金出貨?！惫⑽谋硎荆八?，11月11日尾盤指數(shù)開始跳水，大家的第一反應就是趕緊跑。

現(xiàn)實的情況是，石化雙雄跳水帶來的資金出逃直接導致了12日股市呈現(xiàn)恐慌性的下跌。據(jù)WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2010年11月12日收盤，當日整個市場綜合總成交5382.40億元，兩市凈流出資金539.68億元。

不過，在英大證券研究所所長李大霄看來，石化雙雄僅僅是暴跌的一個原因，“另一個原因則是3200點左右遇到的阻力區(qū)。”他表示，前期過多的獲利盤在資金轉向大型國企股票后，開始集體出逃，“但這樣的出逃只是獲利盤的涌現(xiàn)，而并非市場行情發(fā)生轉變。

唐永剛也指出，12日的大跌，一方面是貨幣政策緊縮帶來的預期變化，另一方面，則來自國外市場期貨暴跌，包括美元創(chuàng)新高等多個因素進一步加劇了暴跌的態(tài)勢。

他指出，如果周末沒有加息的消息，市場未來可能會出現(xiàn)一定的反彈。“因為本輪上漲主要是由流動性推動的，這也解釋了為什么化工、黃金、有色等周期性行業(yè)受到資金的追捧。”但此次暴跌之后，這些周期性較強的行業(yè)可能不會成為資金的追逐熱點，消費、新能源等會取而代之成為新的熱點。