“匯率戰(zhàn)” 一場(chǎng)沒有硝煙的戰(zhàn)爭(zhēng)(4)

2010年11月04日 14:46
來源：新財(cái)經(jīng) 作者：李 斌

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國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng) 張燕生

美國(guó)的期望值超出了中國(guó)的能力

中國(guó)應(yīng)該用和諧的方式分擔(dān)全球經(jīng)濟(jì)失衡的再調(diào)整?！懊乐薪?jīng)濟(jì)與安全評(píng)估委員會(huì)”報(bào)告的一個(gè)基本觀點(diǎn)是，這場(chǎng)全球金融危機(jī)與全球經(jīng)濟(jì)失衡有關(guān)，而全球經(jīng)濟(jì)失衡的責(zé)任，應(yīng)該由中國(guó)和美國(guó)各自承擔(dān)一半。如果是這樣，美國(guó)人以前消費(fèi)太多，下一步應(yīng)該多儲(chǔ)蓄；美國(guó)的進(jìn)口太多，下一步應(yīng)該多出口。中國(guó)人過去儲(chǔ)蓄太多，現(xiàn)在應(yīng)該多消費(fèi)；中國(guó)的出口太多，下一步應(yīng)該多進(jìn)口。

但是，對(duì)于這樣的結(jié)果，我感到很迷惑。第一，這場(chǎng)全球金融危機(jī)開始于2007年8月的次貸危機(jī)，也就是說，2006年是危機(jī)前的經(jīng)濟(jì)頂峰年，美國(guó)在2006年經(jīng)常項(xiàng)目的逆差是歷史最高。而其他三大經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易順差分別是：中國(guó)，順差2530億美元；中東地區(qū)，順差2521億美元；德國(guó)，順差1920億美元。最后，為什么唯獨(dú)讓三大順差經(jīng)濟(jì)體中的中國(guó)承擔(dān)全球經(jīng)濟(jì)失衡責(zé)任？

第二，在三大順差經(jīng)濟(jì)體中，德國(guó)提供的是技術(shù)和零部件；中東地區(qū)為全世界提供了石油；中國(guó)為全世界提供了農(nóng)民工。中國(guó)在2006年經(jīng)常項(xiàng)目順差中有85%是貿(mào)易順差，這些貿(mào)易順差在過去很多年基本上是加工貿(mào)易順差。而加工貿(mào)易順差的80%屬于跨國(guó)公司的內(nèi)部貿(mào)易，那么，全世界的跨國(guó)公司是不是都要承擔(dān)全球失衡的責(zé)任？如果只讓中國(guó)承擔(dān)，是不是非常不公平？

第三，人民幣升值究竟是要解決什么問題？短期的匯率升值，對(duì)于加工貿(mào)易和跨國(guó)公司的一般貿(mào)易影響不大；但中期以上的升值，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)是破壞性的。2007~2008年，人民幣每年平均升值6%。如果僅僅是化解人民幣升值的壓力，企業(yè)的反應(yīng)就是提高效率、降低成本、更新設(shè)備、調(diào)整結(jié)構(gòu)。從2007年四季度到2008年三季度，人民幣升值加上勞動(dòng)力成本上升，再加上環(huán)境和資源成本上升，中國(guó)對(duì)歐、美、日平均出口增長(zhǎng)率是歐、美、日平均進(jìn)口增長(zhǎng)率的一半，這樣的結(jié)果對(duì)中國(guó)是破壞性的。人民幣升值在可承受的范圍有利于結(jié)構(gòu)調(diào)整，如果超過了可承受范圍，其影響就是破壞性的。

美國(guó)1980~1987年出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，逼迫日元大幅升值，但并沒有解決美國(guó)貿(mào)易不平衡問題，卻讓日本付出了十五年經(jīng)濟(jì)停滯的代價(jià)?，F(xiàn)在，人民幣升值同樣對(duì)美國(guó)的貿(mào)易平衡沒有幫助，因?yàn)橹袊?guó)讓出的市場(chǎng)份額都由中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手填補(bǔ)，這對(duì)于全球來說，可能價(jià)值更大。

現(xiàn)在，全球經(jīng)濟(jì)遇到了危機(jī)和失衡問題，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遇到了困難，但不能以人民幣升值來為全球失衡埋單。以美國(guó)的期望，人民幣每年上升1個(gè)點(diǎn)是不夠的，美國(guó)希望的是大幅度升值。日元當(dāng)年的升值是翻番的，按美國(guó)的期望值，人民幣升值要能夠平衡全球失衡，要能夠拉動(dòng)美國(guó)出口五年翻番，這樣的要求已經(jīng)完全超出了中國(guó)的能力。

人民幣匯率對(duì)于中國(guó)自身來說，如果在強(qiáng)大的外部壓力下升值，最后導(dǎo)致的結(jié)果是：第一，中國(guó)會(huì)進(jìn)入被動(dòng)升值的陷阱；第二，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控完全沒辦法適應(yīng)；第三，結(jié)構(gòu)調(diào)整的目標(biāo)完全沒辦法實(shí)現(xiàn)；第四，市場(chǎng)化改革的目標(biāo)將陷入混亂。

如果是人民幣自主升值，對(duì)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控、對(duì)下一步的市場(chǎng)化改革等都是有好處的。因?yàn)槿嗣駧艆R改在過去并不完全徹底：第一，1998年的人民幣匯改，當(dāng)時(shí)的定價(jià)比較低，人民幣匯率在恢復(fù)的過程中被兩次危機(jī)中斷，一次是亞洲金融危機(jī)，另一次是美國(guó)金融危機(jī)。因此，我認(rèn)為人民幣匯率并不是絕對(duì)不能升。

第二，1994年的人民幣匯改，確實(shí)是市場(chǎng)化改革，但說極端一點(diǎn)，其實(shí)是把市場(chǎng)改了。在1994年之前我們還有外匯投入市場(chǎng)，但1994年之后就開始了強(qiáng)制結(jié)匯制度。所以，在改革的過程中有很多經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)值得總結(jié)，人民幣升值是市場(chǎng)化改革的重要組成部分，人民幣匯率一定要有彈性和浮動(dòng)。伴隨著人民幣的區(qū)域化和國(guó)際化，一定要用改革來突破資本項(xiàng)目的開放，這是非常大的挑戰(zhàn)。

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