基金三季報(bào)：倉(cāng)位提升有限 考驗(yàn)調(diào)倉(cāng)能力

2010年10月31日 15:41
來(lái)源：證券市場(chǎng)紅周刊

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《紅周刊》記者 任洪劍

盡管三季度基金轉(zhuǎn)虧為盈，各類基金共獲得盈利3170.30億元，但本周公布的基金三季報(bào)顯示，很多投資者都選擇了趁反彈了結(jié)，除了債券型基金之外，其余類型基金均出現(xiàn)凈贖回。而基金經(jīng)理較為樂(lè)觀的偏股型基金平均倉(cāng)位已經(jīng)加到了82.23%，較二季末大幅上升8.44個(gè)百分點(diǎn)。未來(lái)倉(cāng)位繼續(xù)騰挪的空間很小，調(diào)倉(cāng)成為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)必然的選擇。

倉(cāng)位達(dá)到年內(nèi)最高水平

盡管三季度市場(chǎng)見(jiàn)底出現(xiàn)了大幅反彈，股票型基金凈值平均上漲了18.62%，但這卻引發(fā)了基民贖回意愿，三季度分類型來(lái)看，僅有債券型基金份額增加，而股票型、混合型和QDII分別發(fā)生491億、207億和46億份凈贖回，縮水比例均超過(guò)3%。與基金投資見(jiàn)好就收的謹(jǐn)慎不同，基金的管理人顯然對(duì)行情更熱情。

伴隨三季度股市觸底反彈，基金經(jīng)理紛紛提高股票倉(cāng)位。據(jù)統(tǒng)計(jì)，三季末全部偏股基金股票倉(cāng)位平均為82.23%，較二季末大幅上升8.44個(gè)百分點(diǎn)，其中開(kāi)放式股票型基金平均倉(cāng)位為86.25%，上升8.68個(gè)百分點(diǎn)。已經(jīng)達(dá)到了歷史的較高水平，最高點(diǎn)出現(xiàn)在2009年中報(bào)，當(dāng)時(shí)股票型基金倉(cāng)位為86.86%，可見(jiàn)繼續(xù)加倉(cāng)的空間非常有限。根據(jù)WIND資訊估算，2010年10月25日股票型基金倉(cāng)位已經(jīng)創(chuàng)出了今年的新高86.34%。

而基金公司之間的股票倉(cāng)位分化依然較大。平均股票倉(cāng)位最高為中郵創(chuàng)業(yè)基金，倉(cāng)位為92.99%，新華基金、華泰柏瑞基金、國(guó)海富蘭克林也都超過(guò)了88%，而平均倉(cāng)位最低的華富基金平均倉(cāng)位為49.13%，其余招商、國(guó)聯(lián)安、中歐等6家基金公司也低于60%。三季度加倉(cāng)較多的基金包括金元比聯(lián)、摩根士丹利華鑫、信誠(chéng)、華泰柏瑞等公司，都有20%以上的增倉(cāng)。而東方、寶盈、國(guó)聯(lián)安等基金公司則對(duì)行情判斷較為保守，在三季度里已經(jīng)開(kāi)始減倉(cāng)了結(jié)利潤(rùn)。

調(diào)倉(cāng)消費(fèi)板塊 重配機(jī)械

經(jīng)過(guò)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，基金三季度末配置前三大行業(yè)分別是機(jī)械設(shè)備儀表、金融保險(xiǎn)、醫(yī)藥生物，配置比例分別為10.84%、10.10%、7.54%。長(zhǎng)期排名基金重倉(cāng)行業(yè)第一位的金融保險(xiǎn)板塊，盡管占據(jù)滬深300指數(shù)30%以上的權(quán)重，但也被拉下馬。在381只主動(dòng)偏股基金中，多達(dá)188只基金配置金融股比例不足5%；有66只基金將金融股完全拋棄。而從增減持情況來(lái)看，基金對(duì)機(jī)械設(shè)備投資價(jià)值最為認(rèn)可，加倉(cāng)達(dá)到了1.91%，一躍成為配置比重最大的行業(yè)。289只基金對(duì)機(jī)械設(shè)備的配置比重超過(guò)了凈值的10%，50只基金配置比重超過(guò)了凈值的20%。匯豐晉信2026、銀華領(lǐng)先策略、南方隆元產(chǎn)業(yè)主題，占凈值比超過(guò)了40%。而在板快內(nèi)部也存在明顯的分化，具備智能電網(wǎng)概念的國(guó)電南瑞基金增持市值達(dá)到了14.13億，新上市的鄭煤機(jī)基金增持市值10.92億。

另外，節(jié)能減排概念的匯川技術(shù)、重組預(yù)期的鼎盛天工也有超過(guò)5億市值的增持。而傳統(tǒng)的機(jī)械股，中聯(lián)重科、許繼電氣、思源電氣則被基金減持了超過(guò)30億市值，許繼電氣的基金持股占流通股比例下降了51.76%。今年凈值排名第一的華商盛世成長(zhǎng)基金，三季度基金的機(jī)械股持倉(cāng)也達(dá)到了12.1%，基金經(jīng)理孫建波向記者解釋為，他配置機(jī)械行業(yè)的部分個(gè)股主要是考慮新興產(chǎn)業(yè)智能電網(wǎng)等因素，而只是行業(yè)分類歸類為機(jī)械行業(yè)。

大消費(fèi)概念板塊成為基金最青睞的板塊。醫(yī)藥生物、食品飲料、批發(fā)零售成為基金超配最多的版塊。超配比例為5.18%、4.77%、4.27%。食品飲料、三季度末偏股基金整體配置該板塊的比例為7.2%，比二季度末上升1.8個(gè)百分點(diǎn)?；鹄^續(xù)增持批發(fā)零售、醫(yī)藥生物制品板塊，與二季度末相比，基金三季度增持這兩個(gè)行業(yè)達(dá)1.38個(gè)百分點(diǎn)、0.95個(gè)百分點(diǎn)。

而在減持股方面，盡管金融股被集體拋棄，但行業(yè)內(nèi)的光大銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)平安仍在基金增持之列，光大銀行被基金增持了18.88億。另外，被機(jī)構(gòu)減持的還包括交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)、電力煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，傳播與文化產(chǎn)業(yè)也在三季度遭基金小幅減持，基金配置這些板塊的比例較二季度末分別下降0.25、0.19、0.12個(gè)百分點(diǎn)。

行業(yè)集中度選擇趨于一致

從三季報(bào)披露情況來(lái)看，可比的354只偏股型基金三季度行業(yè)集中度(前3大行業(yè)占全部行業(yè)比)為52.76%，盡管較中報(bào)的53.01%有所下降，但仍為歷史較高水平，基金對(duì)行業(yè)的偏好較為一致。而在個(gè)股選擇上，三季度持股集中度(前十大重倉(cāng)股占股票投資比例)為44.93%，與中報(bào)的47.14%，相比下降了2.21%，顯示基金對(duì)個(gè)股的選擇更加多樣化。但354只基金中，也有113只投資集中度超過(guò)了50%，其中長(zhǎng)城久恒持股集中度更是達(dá)到了92.93%，

從基金重倉(cāng)股來(lái)看，中國(guó)平安取代招商銀行成為基金第一大重倉(cāng)股，而蘇寧電器也因?yàn)楸换鹪鰝}(cāng)了1.10億股，成為基金的第二大重倉(cāng)股，持股占流通股比例高達(dá)36.19%。萬(wàn)科A、山東黃金、康美藥業(yè)、國(guó)電南瑞被調(diào)入20大重倉(cāng)股，而中國(guó)人壽、中國(guó)聯(lián)通、深發(fā)展A、華蘭生物等4只股票則被調(diào)出。從持股數(shù)量來(lái)看，消費(fèi)防御板塊的五糧液、伊利股份、康美藥業(yè)和東阿阿膠等股票，基金持股量均有所增加。萬(wàn)科A被基金增持了9億股，目前基金持股占流通股比達(dá)到了14.20%。從基金持股占股票流通盤情況來(lái)看，伊利股份最受機(jī)構(gòu)青睞，持股占流通股比45.79%，海寧皮城、東阿阿膠等6只股票，持股占流通股比例均超過(guò)30%。

通過(guò)觀察基金今年以來(lái)的季報(bào)，可以發(fā)現(xiàn)共有54只股票在過(guò)去的3個(gè)季度中均被增持，這54只股票三季度的平均漲幅達(dá)到了38.85%，而同期上證指數(shù)僅上漲了10.73%。從行業(yè)屬性來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)的最被基金連續(xù)看好，有11只股票被連續(xù)增持?？得浪帢I(yè)今年以來(lái)合計(jì)被基金買入2.41億股，是基金今年連續(xù)增持最多的股票。機(jī)械設(shè)備的股票也達(dá)到了8只，另外信息服務(wù)、食品飲料也分別有6只股票。神州泰岳合計(jì)被基金增持1152.36萬(wàn)股，是創(chuàng)業(yè)板中惟一被基金連續(xù)增持的股票，伴隨著基金增持，籌碼集中度明顯上升，以神州泰岳為例，戶均持股一路上升，從上市初期的戶均持有536股，三季度已達(dá)到3016股。盡管這些股票的整體估值難稱便宜，以中報(bào)計(jì)算為69.49倍，但這些股票往往成長(zhǎng)性突出，從已公布的三季報(bào)業(yè)績(jī)來(lái)看，25只股票的估值已經(jīng)下降到50倍以下，顯示出防御性板塊以及穩(wěn)健的白馬股更能得到基金的青睞。

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