基金三季度操作分歧嚴(yán)重 機械設(shè)備被重配

2010年10月30日 02:30
來源：第一財經(jīng)日報 作者：王艷偉

0人參與0條評論

基金倉位平均達到81.26%，接近2008年以來季報倉位的高點

王艷偉

選擇高成長性的消費股，還是追求低估值的周期股？這是今年以來基金始終面臨的一道難題。

經(jīng)歷過二季度銀行地產(chǎn)股的大幅下跌和醫(yī)藥生物股的逆市上漲后，三季度股市反彈明顯，但漲幅大的股票多集中在稀土、食品飲料、商業(yè)和醫(yī)藥等板塊，金融、交通運輸和鋼鐵等板塊則依然走勢落后。

與此同時，基金在三季度里的選擇明顯分化，對股市走勢的判斷和投資操作分歧均達到高峰。

基金全面加倉

基金三季報本周已經(jīng)全部披露完畢。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，股票型基金和混合型基金季末股票倉位整體較二季末大幅提高，平均達到81.26%，已經(jīng)接近2008年以來基金季報倉位的高點。

在過往一年中，股票型基金和混合型基金的倉位一直在80%左右浮動，2009年底倉位最高時達到82.26%，而在今年二季度里，由于股市大幅下跌，基金倉位曾一度低至73.08%，不過，隨著股市在三季度里的反彈，基金的加倉動作也非常迅速，三季末倉位提高了超過8個百分點，與一季末倉位已經(jīng)相差無幾。

但從個別基金來看，倉位分歧仍然非常明顯。數(shù)據(jù)顯示，除指數(shù)基金外，股票倉位超過90%的股票型和混合型基金數(shù)量已超過60只，如招商優(yōu)質(zhì)成長三季末股票倉位逾94%。對比之下，光大保德信中小盤和國聯(lián)安安心成長的倉位卻只有31%左右。

由于三季度市場整體震蕩上揚，小盤股和大盤股都有不錯表現(xiàn)，好買基金研究中心分析認(rèn)為，三季度基金倉位與凈值增長率的相關(guān)系數(shù)為0.44，呈現(xiàn)出較強的相關(guān)性，這表明三季度基金對倉位的控制是決定其業(yè)績的關(guān)鍵因素。

不過，在經(jīng)過這波加倉后，基金手中所?，F(xiàn)金已經(jīng)不多。目前股票和混合基金持有的現(xiàn)金資產(chǎn)共計1743億元，占基金資產(chǎn)總值比例不足9%，在接下來的四季度里，基金再行加倉的空間已經(jīng)不大。

金融保險讓出“第一”

自2007年以來一直穩(wěn)坐行業(yè)配置頭把交椅的金融保險業(yè)，這次終于讓出了位置。

三季報數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，三季度股票型和混合型基金重配的前五大行業(yè)依次為機械設(shè)備儀表、金融保險、醫(yī)藥生物制品、食品飲料和批發(fā)零售。而上一次機械設(shè)備儀表作為基金第一重配板塊還是在2006年三季度。

數(shù)據(jù)顯示，三季末基金持有的金融保險業(yè)市值約2268億元，占基金股票投資市值的比例只有14.12%，達到2007年以來最低，同時，相對于25.77%的股票市場標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配置比例，基金低配了超過11個百分點。

同時，基金減持的重倉股也以銀行股為主。以季報持倉變動股數(shù)計，被基金減持最多的前10只重倉股中，就有8只銀行股，包括工商銀行(601398.SH)、浦發(fā)銀行(600000.SH)、招商銀行(600036.SH)、建設(shè)銀行(601939.SH)、民生銀行(600016.SH)、興業(yè)銀行(601166.SH)、北京銀行(601169.SH)和交通銀行(601328.SH)等。中國人壽(601628.SH)和中國太保(601601.SH)也在被減持股的前列。

當(dāng)然，分歧仍在。嘉實主題精選、銀華內(nèi)需精選等56只基金直接將金融保險股全部清空，一股不持。但寶盈泛沿海卻大幅超配金融保險業(yè)，其三季末持有的金融保險業(yè)股票市值占基金資產(chǎn)凈值的比例高達47.56%，占全部股票投資市值的比重更達60.67%，十大重倉股中甚至包含了7只銀行股和2只保險股。

在大盤股整體估值過低的情況下，金融保險已經(jīng)在10月初走出一波反彈，一些機構(gòu)開始看好金融股的后續(xù)投資價值。

國海證券分析師黃秋菡認(rèn)為，金融股的未來走勢具有基本面和估值的雙重支撐。其中證券和保險最受益于流動性回歸，且沒有政策性風(fēng)險，行業(yè)基本面具有較為明確的改善；銀行的低估值和確定業(yè)績增長將是吸引資金流入的重要因素，但一定程度上會受到資本充足率要求、新?lián)軅湔?、非對稱加息等政策性因素干擾。

機械設(shè)備被重配

大消費概念依然是基金三季度投資主線，機械設(shè)備儀表、醫(yī)藥生物制品、食品飲料和批發(fā)零售貿(mào)易等行業(yè)繼續(xù)受基金青睞。

機械設(shè)備成為基金重配的第一大行業(yè)，其在基金股票投資市值中的比例，由二季末的13.73%上升至三季末的14.78%，平均增持了1個百分點，相對于股票市場標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配置比例，則超配了3.09個百分點。

渤海證券研究所任憲功、王雪瑩于10月25日發(fā)布的報告認(rèn)為，盡管在政策放松預(yù)期下機械行業(yè)已出現(xiàn)小幅反彈，但業(yè)績的持續(xù)增長也使其整體估值僅略高于金融服務(wù)板塊，這使得機械行業(yè)在大盤估值提升的行情中仍然具備一定的投資價值。

同時，基金對醫(yī)藥生物制品業(yè)的配置也已經(jīng)達到2006年以來最高，平均為10.39%，相對于股票市場標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配置比例，更是超出5.46個百分點。

這個板塊自2009年底開始得到基金重視，在二季度里被大力增持，配置比例由一季末的6.87%上升至二季末的10.20%，但三季度增持有限，表面上看似乎基金對醫(yī)藥股的增持已經(jīng)接近尾聲。

10月以來，醫(yī)藥板塊整體出現(xiàn)了一定幅度的調(diào)整，但這個板塊依然被賣方研究員看好。東海證券認(rèn)為，四季度醫(yī)藥板塊所面臨的內(nèi)外部環(huán)境都比較復(fù)雜，通過寬幅震蕩，逐步消化估值壓力很可能是發(fā)展的主線。在特定的情況下，醫(yī)藥板塊在短期內(nèi)可能會再度發(fā)生快速調(diào)整的情況，這正是中期布局醫(yī)藥板塊的絕佳時機。

此外，對于食品飲料和批發(fā)零售貿(mào)易，基金也同樣超配，超配比例分別為5.02%和4.54%。

從三季度基金增持的個股來看，亦集中在上述板塊，如格力電器(000651.SZ)、五糧液(000858.SZ)、蘇寧電器(002024.SZ)等。以持股市值占基金股票投資市值比計，蘇寧電器位列第二大基金重倉股，貴州茅臺(600519.SH)和五糧液分列第四、第五大重倉股。這些股票在三季度里都有不錯表現(xiàn)。

打印轉(zhuǎn)發(fā)