陽(yáng)普醫(yī)療：營(yíng)業(yè)外收入增厚業(yè)績(jī) 謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)

2010年10月25日 09:43
來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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投資要點(diǎn)：

2010年度前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入為1.09億元，同比增長(zhǎng)10.27%。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)分別為1990.58萬(wàn)元、2079.85萬(wàn)元和1766.96萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)-0.94%、-4.15%和-3.60%，實(shí)現(xiàn)每股收益為0.24元，業(yè)績(jī)略高于我們之前的預(yù)期。

三季度公司收入增速加快。2010年三季度公司實(shí)現(xiàn)收入4629.23萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)24.32%，同時(shí)相較于中期增速也有所提高，主要表現(xiàn)為采血管收入增速加快有關(guān)，這主要與公司一方面加快國(guó)內(nèi)重點(diǎn)區(qū)域和中西部拓展有關(guān)，另一方面也與國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)發(fā)有關(guān)，隨著美國(guó)食品與藥品監(jiān)督管理局(FDA)認(rèn)證的取得，再加上產(chǎn)品產(chǎn)能瓶頸的解決，我們認(rèn)為公司收入有望加快增長(zhǎng)。

毛利率繼續(xù)下滑，營(yíng)業(yè)外收入增厚業(yè)績(jī)。2010年三季度毛利率為45.65%，同比和環(huán)比都略有下降，另外銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率的提高使得期間費(fèi)用率同比上升，不過(guò)由于收到的政府財(cái)政撥款增加導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)外收入同比增加333.33%，使得業(yè)績(jī)略高于預(yù)期。

盈利預(yù)測(cè)：假設(shè)公司募集資金項(xiàng)目順利完工，真空采血管2011 年新增產(chǎn)能1.2 億支，隨后兩年每年新增0.9 億支，我們維持前期預(yù)測(cè)，2010-2012年EPS分別為0.35元、0165元和0.96元，目前估值偏高，不過(guò)考慮到真空采血系統(tǒng)的發(fā)展速度和強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力，長(zhǎng)期看好公司的發(fā)展，給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。 年新增產(chǎn)能1

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