遲到的加息

2010年10月21日 00:28
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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李振華

2010年10月19日晚7點(diǎn)，是一個(gè)偉大的時(shí)刻。原因有三。

一是，半年多前開(kāi)始抬頭的通脹形勢(shì)，央行總算給出了確定性的判斷，不打太極拳了；二是，房地產(chǎn)調(diào)控不再放空炮，總算動(dòng)了真格；三是，刺激政策不管是否稱(chēng)得上逐漸開(kāi)始退出，調(diào)控政策總歸又拿起經(jīng)濟(jì)工具，對(duì)于兩三年來(lái)，習(xí)慣什么事都恨不得赤膊上陣的政府部門(mén)，是否回歸本位，減少越位呢？令人期待。

其實(shí)，也就是一個(gè)事兒，央行加息了。這是2010年的第一次加息，比市場(chǎng)預(yù)期來(lái)得晚了一些，但至少來(lái)了。

2010年10月19日晚7點(diǎn)，也算是一個(gè)憂喜參半的時(shí)刻。

一是，加息政策一出，一些機(jī)構(gòu)高呼央行加息說(shuō)明高層確認(rèn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)二次探底，通脹形勢(shì)比想象更嚴(yán)重，所以加息對(duì)股市不是利空是利好！因果倒置，紅口白牙，不過(guò)，市場(chǎng)相信這一邏輯，上證收盤(pán)翻紅就是例證。

其二，央行政策出其不意。出其不意的同義詞就是“難以捉摸”金融政策難以琢磨，就讓市場(chǎng)無(wú)所是從。債市本來(lái)泡沫巨大，又在“不會(huì)加息”的預(yù)期之下，愈發(fā)膨脹，出其不意的加息讓債市交易員的日子可不好過(guò)了。

按說(shuō)，經(jīng)濟(jì)政策要達(dá)到效果，其一是政策本身的力量，其二是政策預(yù)期的影響，引導(dǎo)市場(chǎng)和公眾朝希望的方向和目標(biāo)發(fā)展。但近年房地產(chǎn)調(diào)控政策，多次只打雷不下雨，已令市場(chǎng)懷疑政府信用。金融政策，不可有樣學(xué)樣(相信央行自有苦衷，外人難以體會(huì)，民眾不易，政府也難哪)。

央行此次加息，選擇時(shí)機(jī)與可能即將公布CPI等經(jīng)濟(jì)指數(shù)相關(guān)，21日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將公布第三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。之前，市場(chǎng)預(yù)期9月消費(fèi)物價(jià)指數(shù)將創(chuàng)新高，很可能超過(guò)3.6%，甚至3.8%。將通貨膨脹率走高與加息聯(lián)系，非常自然和有說(shuō)服力，但我更想相信與房地產(chǎn)調(diào)控更為直接相關(guān)。

10月10日央行行長(zhǎng)周小川參加IMF和世界銀行年會(huì)時(shí)說(shuō)，“現(xiàn)階段中國(guó)不能急于控制通脹率，不過(guò)，政府已經(jīng)制定了一份可行性高的中期計(jì)劃”。這應(yīng)該是行長(zhǎng)的真實(shí)意思。

中國(guó)政府似乎一直都不愿意緊縮貨幣。將經(jīng)濟(jì)刺激政策退出，會(huì)遇到來(lái)自多個(gè)部門(mén)、國(guó)有公司和各級(jí)政府的強(qiáng)大動(dòng)力，雖然有人相信央行似乎很有緊縮貨幣意愿。

現(xiàn)在突然提高利率，與其說(shuō)是針對(duì)通貨膨脹不如說(shuō)是鞏固房地產(chǎn)調(diào)控效果。這有什么區(qū)別？一兩次提高利率足以鞏固房地產(chǎn)調(diào)控，因?yàn)橐坏┓績(jī)r(jià)下降，提高利率的措施就不會(huì)繼續(xù)；如果是反通脹，至少到明年中期，通脹不會(huì)明顯下來(lái)，利率提高就會(huì)持續(xù)。也即，要進(jìn)入加息周期了，大家更相信哪個(gè)？

中國(guó)加息，而巴西、印度之前就開(kāi)始提高利率，而美聯(lián)儲(chǔ)和日本央行繼續(xù)強(qiáng)化寬松貨幣政策，就形成了發(fā)展中國(guó)家加息，發(fā)達(dá)國(guó)家降息，全球貨幣將如何運(yùn)動(dòng)？過(guò)去20年形成了奇怪的發(fā)展中國(guó)家資金流向發(fā)達(dá)國(guó)家的資金運(yùn)動(dòng)模式，是否結(jié)束了？這是否意味著全球新的經(jīng)濟(jì)平衡模式，或者說(shuō)這正是G20會(huì)議即將要達(dá)成的共識(shí)？

國(guó)際市場(chǎng)認(rèn)為，中國(guó)要緊縮了?？雌饋?lái)是如此。如果連續(xù)提高利率，人民幣連續(xù)升值，房地產(chǎn)泡沫破裂就不遠(yuǎn)了，而十二五規(guī)劃中的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整就意味著真正開(kāi)始了。這是一個(gè)痛苦的過(guò)程，甚至?xí)S持10年，但可以創(chuàng)造一個(gè)健康的社會(huì)。我們真是這樣準(zhǔn)備的？

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