券商研判加息后的A股走勢(shì)

2010年10月20日 13:39
來源：中國證券網(wǎng)

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2010年10月19日晚，中國人民銀行發(fā)布公告，宣布從2010年10月20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的5.31%提高到5.56%；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率據(jù)此相應(yīng)調(diào)整。

中金公司：意料之外，情理之中，利好大盤

事件：2010年10月19日晚，中國人民銀行發(fā)布公告，宣布從2010年10月20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的5.31%提高到5.56%；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率據(jù)此相應(yīng)調(diào)整。評(píng)論：我們對(duì)本輪加息的評(píng)論可以總結(jié)為三句話，即：意料之外，情理之中，利好大盤。(中金公司研究部)

廣發(fā)證券：一次加息不會(huì)改變大盤的短期向好趨勢(shì)

央行宣布10月20日起加息25個(gè)基點(diǎn),超出市場預(yù)期。綜合來看，一次加息不會(huì)改變大盤的短期向好趨勢(shì)，但是進(jìn)一步加息將對(duì)本來已經(jīng)預(yù)期下降的2011年企業(yè)盈利增速再添一層霜。配置建議：短期看通脹和人民幣升值受益品種，包括有色、農(nóng)產(chǎn)品、公用事業(yè)、家電、信息設(shè)備、航空、造紙；符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式改革趨勢(shì)，且需求端有支持的品種，包括裝備制造業(yè)、軌道交通相關(guān)設(shè)備、核電、通信、新醫(yī)藥及醫(yī)療服務(wù)；著眼明年的投資，抱謹(jǐn)慎心態(tài)，著重尋找業(yè)績?cè)鲩L有保障且估值合理的個(gè)股。(廣發(fā)證券研究中心)

申銀萬國：加息或引發(fā)股指震蕩，維持策略配置判斷

1.央行意外加息，意在穩(wěn)定儲(chǔ)蓄資金，由此防范通脹和資產(chǎn)價(jià)格泡沫

1)從此次加息的結(jié)構(gòu)看，有兩個(gè)特征：中長期存款利率增加的幅度大于短期存款利率增加的幅度，中長期存款利率增加的幅度也大于中長期貸款利率增加的幅度。

2)前者表明央行希望穩(wěn)定儲(chǔ)蓄資金，減緩儲(chǔ)蓄資金的分流，由此防范通脹和資產(chǎn)價(jià)格的泡沫；后者表明央行不希望加息對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過多的不利影響。

2.進(jìn)而，在短期內(nèi)或?qū)?duì)股市的資金供應(yīng)有所削弱，預(yù)計(jì)近期股指將明顯震蕩

1)國慶以來，在場內(nèi)多數(shù)機(jī)構(gòu)倉位處于高位的背景下，場外增量資金的大舉流入是推高股指的關(guān)鍵。我們對(duì)營業(yè)部的草根調(diào)研也驗(yàn)證了這種判斷。

2)央行此番穩(wěn)定儲(chǔ)蓄資金的舉措，會(huì)在一定程度上對(duì)股市的資金供給產(chǎn)生削弱效應(yīng)。

3.央行防范通脹和資產(chǎn)價(jià)格泡沫的意圖，將對(duì)有色、煤炭、農(nóng)業(yè)、地產(chǎn)板塊構(gòu)成一定壓力。

4.加息將進(jìn)一步推升人民幣的升值預(yù)期，利好航空、造紙等人民幣升值概念板塊。

5.維持10 月8 日提出的策略配置節(jié)奏：周度看好強(qiáng)周期，月到季度看好穩(wěn)定增長，明年年初切換到周期。

1)加息對(duì)股市的影響，還存在另外一種邏輯：加息表明中央認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭良好，加息將帶動(dòng)熱錢流入，改善股市的資金面，由此利多市場。加之場內(nèi)不少機(jī)構(gòu)仍有加倉周期品以趨向均衡配置的念頭，可能使周期性板塊出現(xiàn)低開高走的局面，進(jìn)而推升股指。

2)然而，地產(chǎn)銷量和投資增速的明顯下滑仍是大概率事件，終將約束周期品的表現(xiàn)。各級(jí)地方政府在問責(zé)的壓力下，將會(huì)加緊落實(shí)調(diào)控樓市的“新國五條”，剛性需求、炒房需求、配置型需求都會(huì)受到抑制，預(yù)計(jì)未來幾周就出現(xiàn)住宅成交量的明顯萎縮。在此背景下，地產(chǎn)投資增速將隨之萎縮，特別是考慮到今年計(jì)劃的保障房基本已在9 月底以前開工。如果地產(chǎn)投資增速依然維持相對(duì)高位，對(duì)庫存積壓的擔(dān)憂會(huì)升溫，進(jìn)而會(huì)對(duì)未來的地產(chǎn)投資增速產(chǎn)生悲觀預(yù)期。在投資增速下降的情況下，持續(xù)看高周期品確實(shí)需要勇氣。

3)明年初再次增配周期品。在明年二季度，隨著“十二五”項(xiàng)目的開工建設(shè)，投資增速和經(jīng)濟(jì)增速有望加速上行，對(duì)周期品的信心將重新集聚。在明年一季度，當(dāng)?shù)禺a(chǎn)投資預(yù)期最悲觀的時(shí)候，將是配置周期品的時(shí)機(jī)。(申銀萬國證券研究所)

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