張平：中國(guó)總理大致只需要知道兩個(gè)數(shù)

2010年10月16日 12:04
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊第三屆中國(guó)鋼鐵貿(mào)易高峰論壇暨2011年中國(guó)鋼材市場(chǎng)走勢(shì)展望于2010年10月16—17日在“商都”鄭州隆重舉行。會(huì)議的主題是：“把握機(jī)遇、和諧發(fā)展；優(yōu)化組合、共贏未來”。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)所副所長(zhǎng)張平表示中國(guó)的總理大致只需要知道兩個(gè)數(shù)，一個(gè)是增長(zhǎng)率，一個(gè)是增物價(jià)。以下為演講實(shí)錄：

主持人：謝謝陳司長(zhǎng)！我們都知道，鋼鐵行業(yè)和信貸是息息相關(guān)的，信貸政策的每一次調(diào)整對(duì)鋼鐵行業(yè)都是一個(gè)波動(dòng)，2011年的信貸政策將會(huì)是什么樣的，接下來我們有請(qǐng)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所張平教授！

張平：非常高興能夠給大家做一個(gè)簡(jiǎn)短的講演，這個(gè)講演主要是想從三個(gè)角度來看待中國(guó)經(jīng)濟(jì)，一個(gè)角度是2011年經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，第二是未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期情景，第三是貨幣、信貸的宏觀政策。

因?yàn)橹袊?guó)不是世界的主要貨幣供給國(guó)，所以中國(guó)的總理大致只需要知道兩個(gè)數(shù)，一個(gè)是增長(zhǎng)，一個(gè)是物價(jià)。

如果能夠理解這張表，起碼我們就能大致理解30年以來中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的操作方式。我們看到綠的區(qū)間是一個(gè)政策保持中性的方面，其他的越紅間越出現(xiàn)調(diào)控。紅色的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于7%，國(guó)家將會(huì)采用強(qiáng)力的激勵(lì)政策，如果物價(jià)超過5%，很多宏觀調(diào)控政策隨之而出。這個(gè)在綠色區(qū)域里面會(huì)保持政策的連續(xù)性，所以我跟企業(yè)家朋友經(jīng)常說，如果能夠理解這張圖，就大致能夠理解經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)。整個(gè)我們需要理解的一個(gè)宏觀政策操作的邊界，有了這樣一個(gè)邊界我們就能夠清楚地知道，未來2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)應(yīng)該是呈現(xiàn)什么樣的態(tài)勢(shì)。

我們看全世界對(duì)中國(guó)的預(yù)測(cè)基本上認(rèn)為2011年會(huì)低于2010年，就是說所有發(fā)達(dá)國(guó)家會(huì)略低于今年。但是不管是哪一個(gè)預(yù)測(cè)，基本上從國(guó)內(nèi)和國(guó)際的預(yù)測(cè)，都在所謂的安全界限以內(nèi)。我們看看我們的預(yù)測(cè)大致是這么一個(gè)情況，我們預(yù)測(cè)明年整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是9.7，比今年10.1110年2會(huì)略低，但是仍保持很高的速度。盡管現(xiàn)在通貨膨脹的壓力很大，但是明年的物價(jià)應(yīng)該還是呈現(xiàn)出前高后低，基本上應(yīng)該保持在通貨膨脹率3.5，但是有可能再高一點(diǎn)，基本上在4以下。根據(jù)我們剛才給大家講的政策邊界的條件下，這屬于正常年景的正常政策。所以什么叫正常政策呢？就是今年怎么著明年還怎么著，就是它保持了所謂的速度均衡性。信貸政策今年保持了多少呢？今年的信貸政策7.5個(gè)億，明年信貸政策怎么樣呢？估計(jì)還是保持穩(wěn)定，基本上認(rèn)為這就是一個(gè)正常的速度。在這時(shí)候明年會(huì)不會(huì)超呢？我們給出的數(shù)據(jù)是略超一點(diǎn)。

明年是“十二五”的開局年，也是中國(guó)換屆的一年，所以從地方上看，剛才李秘書長(zhǎng)已經(jīng)講了很多地方的鋼鐵問題，我們看到各個(gè)地區(qū)的規(guī)劃，情況也是一樣的，幾乎是城市要做到大拆大建，有非常強(qiáng)力的力度，都是希望在再放寬點(diǎn)新貸，速度再調(diào)高一點(diǎn)。但是這個(gè)現(xiàn)在看來都有一定壓力，現(xiàn)在整體來看，盡管我們的信貸額度沒那么多，但是現(xiàn)在有無數(shù)個(gè)方法進(jìn)行融資。明年下半年我們預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幅度會(huì)上得很快，所以對(duì)后五年的壓力會(huì)產(chǎn)生比較大的影響，明年整個(gè)物價(jià)壓力和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度應(yīng)該都保持在一個(gè)穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)。

這就要讓大家理解今年整個(gè)中國(guó)30年的政策邊界操作，以及未來政策的一個(gè)基本情況，這是我們講的第一個(gè)問題。

現(xiàn)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也是高位回落期，基本上可預(yù)計(jì)的增長(zhǎng)速度都不會(huì)很低。這是跟整個(gè)經(jīng)濟(jì)本身內(nèi)力有關(guān)，更有賴于寬松的財(cái)政和信貸政策。大家知道1-8月份財(cái)政預(yù)算還沒有用完，今后一個(gè)季度可能要用光，所以整個(gè)的政策操作比較多。然后還有信貸方面，2005年以前我們的信貸水平是兩萬(wàn)億以下，2006年是四萬(wàn)億，2007年達(dá)到五萬(wàn)億，2008年也是四萬(wàn)、五萬(wàn)億的水平，到了2009年直接上到了9.6萬(wàn)億，這個(gè)水平是非常高的。今年我們計(jì)劃是7.5萬(wàn)億，但是再加上銀企合作的信托貸款，加在一起跟2009年的水平是差不多的。這樣我們就能看到，金融危機(jī)是非常時(shí)期、非常舉措，我們的信貸資金多增了一倍，但是2010年的水平雖然表面上的額度有所下降，但是總體的融資規(guī)模是比較大的，這就是我們看到的整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在仍處于超寬松的狀態(tài)。

還有一個(gè)事是我們高度關(guān)注的是物價(jià)。大家可以看到，明年的物價(jià)水平比今年要高，明年估計(jì)要上升一個(gè)點(diǎn)，這里面有很多因素，其中很重要的因素是，明年特別是上半年我們的物價(jià)水平接近4%，因?yàn)槲覀兘衲昀塾?jì)很多的因素到明年都會(huì)顯現(xiàn)，所以明年的物價(jià)水平會(huì)比較高，這樣就使得我們的物價(jià)壓力比較大。但是明年上半年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)減速，第一季度大致是8.6，上半年也大概是9.1的水平，下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)才增起來。所以整個(gè)的物價(jià)累積性因素更多地體現(xiàn)在2012年下半年，那時(shí)候的整個(gè)通貨膨脹壓力會(huì)比較大，這就是我們看到的一個(gè)基本宏觀情況。

現(xiàn)在只要你有土地，就一定找得著錢，而且我們還可以用股市來融資，也是我們經(jīng)常說的“影子銀行”，我們這就反過頭來看看如何推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的。其中一個(gè)重要的方式是通過大量的擴(kuò)張性貨幣政策來使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。所以很多的企業(yè)家都問我，說現(xiàn)在的增長(zhǎng)應(yīng)該是沒有什么問題的，我說按照現(xiàn)在的寬松貨幣政策，增長(zhǎng)是沒有什么問題，但是什么時(shí)候貨幣要緊下來，問題就大了。

我們看下面一個(gè)主題，怎么樣會(huì)出現(xiàn)問題，這就是第二部分，中國(guó)的增長(zhǎng)是怎么來的。中國(guó)的增長(zhǎng)最典型的是負(fù)債表式擴(kuò)張，地方負(fù)債表式擴(kuò)張機(jī)制：土地評(píng)估+負(fù)債，賣地收入1.3萬(wàn)億，此外需要貸款2萬(wàn)億，現(xiàn)有的貸款存量7—9萬(wàn)億。國(guó)有企業(yè)負(fù)債表式擴(kuò)張，股權(quán)+土地資產(chǎn)等評(píng)估+負(fù)債現(xiàn)有的國(guó)有企業(yè)總資產(chǎn)35萬(wàn)億，負(fù)債率超過80%。個(gè)人負(fù)債，住房和汽車、信用卡消費(fèi)負(fù)債接近20%。國(guó)家負(fù)債率當(dāng)前不高，但趨勢(shì)是比較強(qiáng)的，很多負(fù)債與城市化過程中的地產(chǎn)估價(jià)和升值有關(guān)。逆轉(zhuǎn)機(jī)制，負(fù)債表式衰退。

我們?cè)倏醇彝ヘ?fù)債，這也是一個(gè)增長(zhǎng)的過程，居民的負(fù)債過程從06年9月份13%，到金融危機(jī)的時(shí)候，現(xiàn)在已經(jīng)提到了19.9%和20%的水平，而且近幾個(gè)月我們看到的數(shù)據(jù)它連續(xù)在持平。居民住房負(fù)債率加上城市居民經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和無定向貸款額度，中國(guó)家庭負(fù)債率已經(jīng)上升到36%，這是什么概念呢？就是現(xiàn)在一方面是儲(chǔ)蓄快速增長(zhǎng)，一方面家庭負(fù)債迅速提高。所以新世紀(jì)以來，我們用了大量的負(fù)債表，農(nóng)村也靠很多的相關(guān)資產(chǎn)做抵押。所以現(xiàn)在出現(xiàn)了這邊買了房子，不斷進(jìn)行抵押，這個(gè)時(shí)候大家都覺得是一個(gè)非常好的拉高杠桿的機(jī)會(huì)，這些都是我們能看到擴(kuò)張中的一些余地。我們的貨幣發(fā)行供給水平已經(jīng)激增，到明年預(yù)計(jì)達(dá)到兩倍，對(duì)GDP經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的杠桿率都在不斷地提高。

但是是不是就到頭了呢？不是，我們還有很強(qiáng)的資源配比能力，所以我們是靠新的方式來創(chuàng)造貨幣。還有資本市場(chǎng)也已經(jīng)大量地自由化，我們看到了融資規(guī)模的能力也是很強(qiáng)。然后我們決戰(zhàn)在哪兒呢？現(xiàn)在決戰(zhàn)在中部，決戰(zhàn)中部也就到了河南，決戰(zhàn)中部是什么模式，現(xiàn)在還不清楚，但是現(xiàn)在能看得出來面臨的壓力。原來中國(guó)有兩大糧倉(cāng)，長(zhǎng)三角、珠三角現(xiàn)在都蓋成房子了，未來的糧食供應(yīng)主要靠長(zhǎng)江中游的四個(gè)省和中部地區(qū)，這個(gè)如果受到影響，中國(guó)的糧食安全問題的壓力會(huì)非常大。但是這些地方也渴望發(fā)展，也渴望接受工業(yè)化進(jìn)程，所以這個(gè)情況下中部的土地問題成了一個(gè)關(guān)鍵。

從城市化的進(jìn)程上來看，大致到2015—2017年開始減速，但是那時(shí)候到55%的減速就比較明顯了。所以這些都是我們看到的中長(zhǎng)期的一些發(fā)展情況，這里面還有一些剛才李秘書長(zhǎng)已經(jīng)講了很多，比如低碳問題。

第三個(gè)壓力是勞動(dòng)供給壓力，我們計(jì)算大概中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形態(tài)要逐步同潛在增長(zhǎng)率9.5%下降到9.3%，這個(gè)水平也是非常高的。所以我們能看到，中國(guó)現(xiàn)在動(dòng)員的資源潛力還不大，但是潛力在不斷拉高，城市化帶動(dòng)、工業(yè)化、城市化在中部崛起所謂的重疊效應(yīng)在擴(kuò)大，但是這些東西都面臨著很多約束，在這么一個(gè)條件下，我經(jīng)常說過去我們的政府也好、企業(yè)也好、個(gè)人也好，只相信中國(guó)有高速增長(zhǎng)，根本沒相信過中國(guó)有區(qū)域增長(zhǎng)點(diǎn)，因此你們所謂的想法只要中國(guó)有宏觀調(diào)控，必然是更大規(guī)模的增長(zhǎng)和擴(kuò)張，但是這種機(jī)會(huì)按照我的計(jì)算，這種好日子也就在七、八年，這就是李秘書長(zhǎng)說的機(jī)遇期在縮短。所以這種機(jī)遇期在縮短，就希望大家調(diào)整增長(zhǎng)方式，用于把經(jīng)濟(jì)做好。

最后，我要給大家探討另一個(gè)主題，叫做“后金融危機(jī)時(shí)代貨幣信貸和宏觀政策取向”，也是以此來結(jié)束我的講演。首先我們要理解什么叫“后金融危機(jī)時(shí)代很多人覺得這只是一個(gè)形容詞，絕對(duì)不是！它主要是兩個(gè)定義在起著絕對(duì)的作用。2009年以后，發(fā)達(dá)國(guó)家在GDP中的比重第一次降至了50%以下，第二個(gè)是貨幣政策的供給依然牢牢把握在發(fā)達(dá)國(guó)家的手中。什么意思呢？雖然我這里的經(jīng)濟(jì)不好了，但是我依然控制著貨幣政策，比如美國(guó)推行的政策是維持低利率，這就意味著全球的貨幣都不能有很好的增長(zhǎng)，所以現(xiàn)在就遇到了一個(gè)什么情況呢？遇到了一個(gè)最簡(jiǎn)單的情況，就是全球的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在出現(xiàn)了發(fā)達(dá)國(guó)家資產(chǎn)在通縮，利率水平很低，發(fā)展中國(guó)家和商品市場(chǎng)有大量的熱錢和低利率的貨幣產(chǎn)品，在這個(gè)市場(chǎng)上不斷地流動(dòng)，所以石油價(jià)格又重新回到了高位，這是后危機(jī)時(shí)代最大的問題。

后危機(jī)時(shí)代一般要謀求什么呢？就是再平衡。第一你不要輕易地把擴(kuò)張性政策推出，你如果再推出，全球肯定要跟著動(dòng)，如果中國(guó)成了新興的國(guó)家，只要維持?jǐn)U張政策，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)就是有帶動(dòng)作用，而且就使全球經(jīng)濟(jì)保持增長(zhǎng)。但是這一條就使得中國(guó)不得不繼續(xù)擴(kuò)張利率，原來我們說了，原來的杠桿已經(jīng)下來了，但是貨幣還要承擔(dān)更多的職能，要有更大的采購(gòu)能力，人民幣升值壓力就不是一個(gè)短期的問題，所有的企業(yè)都不要相信匯率問題是一個(gè)很短期的問題，未來的匯率制度改革變動(dòng)將是一個(gè)三到五年的重要時(shí)期，直至世界經(jīng)濟(jì)重新找到平衡點(diǎn)。所以后危機(jī)絕不是一個(gè)可輕松理解的事情，對(duì)一個(gè)加工大國(guó)來講，后危機(jī)遇到什么痛苦呢？我們的痛苦就更大了，第一大宗產(chǎn)品在壓力下繼續(xù)上升，定價(jià)水平越來越高，所以對(duì)一個(gè)制造業(yè)國(guó)家來講，它的外部需求已經(jīng)減弱，只能靠國(guó)內(nèi)需求。所以這時(shí)候我們就遇到了非常多的挑戰(zhàn)，這就是我們要講的后危機(jī)的時(shí)候要面臨的局面。

接下來我們面臨什么樣的政策呢？面臨的一系列政策都是要積極地重振內(nèi)需，所以明年的貨幣政策不會(huì)放得太松，這個(gè)有三條原因，一條是內(nèi)升原因，二是以土地為抵押的歷史過程在城市化當(dāng)中沒完成，所以大家都可以進(jìn)行負(fù)債表式擴(kuò)張，但是不管是公共投資還是房地產(chǎn)投資，一概與土地抵押相關(guān)。另外還有一條是我們能看到大量的熱錢進(jìn)來，所以這三條決定了我們很難有非常緊的貨幣政策，除非通貨膨脹超過5%，向著更高位攀登的時(shí)候，我們才會(huì)采取一系列舉措。但是你只要把杠桿抬到一定高，所有的負(fù)債都要小心謹(jǐn)慎。中國(guó)現(xiàn)在正在累積杠桿。所以我給大家講，基礎(chǔ)貨幣政策是比較寬松的，然后調(diào)整貨幣的因素因?yàn)闊徨X來得太多，所以我們大量的調(diào)整是靠存款準(zhǔn)備金的上調(diào)，但是在高速成長(zhǎng)期，這個(gè)作用不大。利率水平現(xiàn)在已經(jīng)持續(xù)了七、八個(gè)月，從現(xiàn)在可以看出，其實(shí)應(yīng)該打開利率上調(diào)的窗口，但是什么時(shí)候調(diào)、怎么調(diào)是一個(gè)藝術(shù)，所以調(diào)整利率應(yīng)該說這個(gè)窗口是有的，但是這個(gè)窗口什么時(shí)候啟動(dòng)，我們不知道。

從現(xiàn)在預(yù)計(jì)的物價(jià)水平到明年上半年比較高的話，我認(rèn)為明年加一次利率是最可以接受的，所以明年第一季度利率是不是調(diào)到最合理，這個(gè)是可以看得到的。所以一定要相信，匯率這個(gè)大門是跟錢高度相關(guān)的，所以啟動(dòng)匯率改革現(xiàn)在已經(jīng)是一個(gè)最為積極，而且我們也需要非常努力地進(jìn)行匯率的改革，特別是匯率制度改革，通過匯率更加有彈性，使得我們的人民幣更有國(guó)際性競(jìng)爭(zhēng)力，這就是我們看到的匯率政策。

整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在正處在一個(gè)自我創(chuàng)造需求，盡量起到中國(guó)責(zé)任帶動(dòng)作用的國(guó)際壓來下，而且大量熱錢換位，推高中國(guó)的資產(chǎn)以及各個(gè)大宗商品價(jià)格，這對(duì)中國(guó)已經(jīng)是壓力，中國(guó)必須借助城市化的力量迅速地提高服務(wù)業(yè)水平，迅速提高創(chuàng)新水平，迅速提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，這才有可能頂?shù)米『笪C(jī)時(shí)代的沖擊和后危機(jī)賦予你的使命。盡管我們可以不斷看到有警惕信號(hào)，但是我們應(yīng)該清醒地理解，如果我們不把握好自己的創(chuàng)新和營(yíng)銷策略，未來我們過度依賴于30年前的不斷規(guī)模擴(kuò)張的模式，就將受到極大的壓力和懲罰。

這就是我給大家分享的一些宏觀意義，所以現(xiàn)在很多國(guó)內(nèi)外企業(yè)把風(fēng)險(xiǎn)討論也放在了宏觀層面，希望企業(yè)能夠意識(shí)到匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)重塑戰(zhàn)略的理解，這方面我通過簡(jiǎn)短的一個(gè)宏觀理解，希望大家能夠把握住宏觀波動(dòng)的脈搏，成功地塑造自己的戰(zhàn)略，獲得更大的發(fā)展，謝謝大家！