央行緣何實行差別存款準備金率？

2010年10月12日 07:13
來源：東方早報 作者：早報記者 羅晟 杜琴慶 張颯

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就央行意外對六家銀行實行差別存款準備金率政策，市場預計這一措施的起因主要是針對以下幾種情況：9月新增貸款沖高、央票集中到期以及8月、9月的外匯占款增加等情況而出臺的暫時性措施。

分析人士又稱，此次僅對六家銀行上調(diào)存款準備金率，這顯示了管理有針對性地使用包括準備金率和公開市場操作等數(shù)量型工具，吸收市場流動性，而并非使用利率工具。

原因一：回籠集中到期央票

首當其沖的原因可能是，央票大量到期。數(shù)據(jù)顯示，盡管10月公開市場到期資金僅較9月略增，但考慮到包括去年9月向部分銀行發(fā)行的定向央票到期等關(guān)系，使得10月節(jié)后第一周銀行體系資金存量非常寬裕。

數(shù)據(jù)顯示，進入10月份后，公開市場將釋放出5720億元資金，比9月份增加250億元。其中，在十一長假后的第一周，公開市場將釋放出2950億元央票和回購協(xié)議的資金到期。

原因不難想象。

由于連逢中秋、“十一”兩個假期，加之季末銀行考核等因素的影響，為緩解市場需求，自9月初,央行連續(xù)四周通過公開市場凈投放資金，累計投放資金量達到了3360億元，創(chuàng)下半年公開市場單月凈投放紀錄。

同時，去年9月部分央行向部分商業(yè)銀行發(fā)行的定向央票到期，也向市場增加了近千億規(guī)模的資金。

定向央票是公開市場操作工具中的一種，但并不對外公布具體數(shù)額和期限。央行發(fā)行定向票據(jù)，期限一般會是1年或1年多一點，利率也一般要比法定存款準備金率高，這種手段更緩和、更有針對性、更為市場化。對商業(yè)銀行發(fā)行定向票據(jù)，是具有懲罰性的。

中國央行通常在每周二和周四進行例行公開市場操作。上周由于長達一周的國慶假期，中國央行暫停了公開市場操作。 根據(jù)央行昨日的公告，央行今日將在公開市場發(fā)行220億元1年期央票?；诠芾硎袌隽鲃有缘目紤]，預計央行將加大本周四發(fā)行的央票品種的規(guī)模。 根據(jù)央行昨日

而上述六家銀行需在本周內(nèi)上繳相應的存款準備金。差別存款準備金將于本周內(nèi)繳款。這將起到對沖銀行體系過剩資金的作用。

原因二：對沖超預期外匯占款

上述分析人士稱，因進出口好轉(zhuǎn)和人民幣匯率迅速升值的影響，9月外匯占款預計超過8月。而外匯占款導致的基礎貨幣投放是中國貨幣投放的主渠道，因此外匯占款的增加必將引致基礎貨幣投放量的增加，增加央行管理流動性的難度。

“央行有意通過調(diào)整存款準備金率，間接限制其外匯過度擴張帶來的流動性增加。”上述人士說。

事實上，央行選擇上調(diào)存款準備金率的六家銀行，占據(jù)了外匯市場的重要份額。上述人士介紹，在國內(nèi)中資銀行外匯市場份額中，四大行占據(jù)主導地位；在股份制商業(yè)銀行中，招商銀行和民生銀行的外匯業(yè)務則領先，近期擴張較快。

可查的資料顯示，由于人民幣升值等因素影響，雖然貿(mào)易順差回落，但外匯占款卻大增。央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2010年8月份，我國金融機構(gòu)外匯占款達21萬億元，較7月份新增2430億元，增長了42.2%，創(chuàng)下近4個月新高。

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