節(jié)后七大變數(shù) 六類股或成10月最大黑馬(8)

2010年10月01日 14:10
來源：中國證券網(wǎng)

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國聯(lián)證券：食品飲料估值合理未來超額收益看成長性

行業(yè)上半年跑贏市場。從我們2009年11月《在估值與業(yè)績交替升級之間——2010年食品飲料投資策略》報告推薦以來，食品飲料行業(yè)跑贏市場近20個百分點。超額收益主要體現(xiàn)在二季度，表現(xiàn)出較好的防御特性，而一季度基本與市場同步。

估值合理，未來超額收益看成長性。食品飲料目前整體估值水平從橫向來看處于合理水平，但相對滬深300估值比例已處于高位，食品飲料行業(yè)繼續(xù)依靠估值比例提升來獲得超額收益的可能性不高，只有通過超越市場平均的成長性。

宏觀環(huán)境繼續(xù)支撐消費增長。宏觀經(jīng)濟的回升帶動消費回暖，人口結(jié)構(gòu)繼續(xù)支撐行業(yè)快速發(fā)展，社會消費能力依然保持強勁：政府財政支出穩(wěn)定增長，世博和亞運會刺激政府消費；工業(yè)企業(yè)利潤總額增速出現(xiàn)回升，對企業(yè)的消費能力形成支撐；居民收入增速出現(xiàn)探底回升。

葡萄酒、中端白酒成新寵。高端白酒價穩(wěn)量增，未來繼續(xù)提價有基礎(chǔ)，中端白酒帶動行業(yè)整合出現(xiàn)；葡萄酒發(fā)展迎來快速發(fā)展時期，外延式擴張催生行業(yè)龍頭高增長；啤酒銷量增長平穩(wěn)，未來成長來自于結(jié)構(gòu)調(diào)整，同時關(guān)注世界杯、亞運會帶來的刺激作用；黃酒消費擴張正處于加熱過程中，重點關(guān)注世博后效應(yīng)。

投資策略邏輯：上半年市場整體處于調(diào)整中，食品飲料行業(yè)在二季度表現(xiàn)出了較好的防御性；基于下半年總體弱勢的判斷，我們投資邏輯是把握確定性，深挖成長性，兼顧季節(jié)性進攻；重點關(guān)注三類公司：一是業(yè)績較為確定的公司；二是成長性高、估值較低的公司；三是估值有望修復(fù)的公司。

保守型股票組合：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、青島啤酒、燕京啤酒、伊利股份、雙匯發(fā)展；激進型股票組合：洋河股份、山西汾酒、張裕A、金楓酒業(yè)、青島啤酒、燕京啤酒、伊利股份、雙匯發(fā)展；激進型股票

中信證券：我國農(nóng)產(chǎn)品價格進入加速上漲期

高價格是我國農(nóng)業(yè)發(fā)展的必然選擇。我國人均耕地面積約為1.4畝,只占世界平均耕地面積的40%。我國人口總量占世界總?cè)丝诘?2%,約14億人口農(nóng)產(chǎn)品需求總量是世界農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易總量難以承擔(dān),因此糧食安全不僅是中國政治安全的重要構(gòu)成部分,同時也是國際農(nóng)產(chǎn)品市場穩(wěn)定的基石。土地資源稀缺和人口規(guī)模龐大決定了我國農(nóng)業(yè)不可能走美國模式,逐步提高農(nóng)產(chǎn)品價格來保障農(nóng)產(chǎn)品供給的日本模式將是我國農(nóng)業(yè)的必然選擇。

我國主要農(nóng)產(chǎn)品價格可能進入加速上漲期。我國經(jīng)濟發(fā)展已經(jīng)步入工業(yè)化中后期后,農(nóng)業(yè)發(fā)展已經(jīng)體現(xiàn)出深刻的變化:一是劉易斯拐點顯現(xiàn)后,農(nóng)業(yè)勞動力價格顯著上升,二是土地價格出現(xiàn)明顯上漲,三是城鎮(zhèn)化加速后居民生活水平日益提高。成本加速上升和需求剛性增長,或?qū)⑼苿游覈r(nóng)產(chǎn)品價格出現(xiàn)進入加速上漲周期,其綜合上漲速度將由過去10年每年5%左右(過去10年累計上漲70%)提高到10%以上(未來10年累計漲幅或?qū)⒊^150%)。

預(yù)計未來5一10年我國糧價將高出國際市場1一2倍,其他農(nóng)產(chǎn)品價格也將高于國際市場。分品種看,我國水稻、小麥和玉米價格將較國際市場高1一2倍,大豆、豆油價格總體略高于國際市場(跟隨國際市場走勢),棉花、食糖價格將高出國際市場50%左右,畜禽產(chǎn)品價格受飼料成本推動影響,也將大幅高于國際市場。

農(nóng)產(chǎn)品價格上漲將提升農(nóng)業(yè)企業(yè)的盈利能力和估值水平,維持行業(yè)“強于大市”評級。農(nóng)產(chǎn)品進入加速上漲期,處在產(chǎn)業(yè)鏈上游和中游的農(nóng)業(yè)企業(yè)的盈利能力將會出現(xiàn)明顯改善,估值水平也將得到提升。我們維持農(nóng)林牧漁行業(yè)“強于大市”的投資評級,維持行種子領(lǐng)漲農(nóng)業(yè)”的基本觀點。建議重點關(guān)注登海種業(yè)、隆平高科、豐樂種業(yè)、敦煌種業(yè)、中牧股份、順鑫農(nóng)業(yè)、南寧糖業(yè)、獐子島、圣農(nóng)發(fā)展、海大集團、正邦科技等。(中信證券毛長青施亮)

國泰君安：商業(yè)零售業(yè) 上半年業(yè)績增長較好預(yù)期全年30%增速

從零售企業(yè)2010 半年報匯總來看,上半年零售企業(yè)收入及凈利潤增長良好:2010 年上半年,商業(yè)零售行業(yè)54 家公司平均營業(yè)收入增長24.1%,增速高于去年同期的10.2%;平均歸屬母公司凈利潤增長34.0%,扣除非經(jīng)常性損益凈利潤增長41.2%;分別高于去年同期的16.4%和13.0%,

商業(yè)零售行業(yè)景氣度提升,但是考慮到2009 年三四季度基數(shù)提高,預(yù)期2010 年三四季度增速將比2010 年上半年放慢,但是增長持續(xù)。

預(yù)期2010 年行業(yè)凈利潤增速30%左右。

2010 年7 月份,社會消費品零售銷售總額1.23 萬億元,同比增長18%;據(jù)商務(wù)部檢測,2010 年7 月份重點零售企業(yè)零售額同比增長17.6%。

分業(yè)態(tài)來看,百貨店、專業(yè)店、超市零售額同比分別增長19.2%、17.2%和16%。據(jù)中華全國商業(yè)信息中心監(jiān)測:百家大型零售企業(yè)零售額同比增速為17.6%。僅比上年同期提高了0.5 個百分點,基本與上年持平。

近期投資策略觀點:對于行業(yè)中長期發(fā)展我們繼續(xù)看好,現(xiàn)階段政府對于消費的扶持態(tài)度明確,未來中國的經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)型主要依靠內(nèi)需發(fā)展。預(yù)期收入倍增計劃的推行,將加強對商業(yè)零售行業(yè)的良好發(fā)展預(yù)期。我們看好行業(yè)的基本面發(fā)展,看好行業(yè)的中長期市場表現(xiàn)。從行業(yè)增長情況來看,預(yù)期2010 年的增速將達到30%或以上,未來兩三年穩(wěn)健增長可期。我們認為從中長期來看,商業(yè)零售行業(yè)依然能為投資者帶來絕對收益。商業(yè)零售行業(yè)我們繼續(xù)給予“增持”評級。

我們2010 年中期投資策略報告的重點推薦:中西部地區(qū)商業(yè)龍頭——王府井、重慶百貨、友好集團、鄂武商、武漢中百,我們建議繼續(xù)持有,享受這些公司中長期的快速發(fā)展帶來的增值;我們現(xiàn)在更為建議買入估值較低增長好的公司——小商品城、蘇寧電器;推薦民營企業(yè)入主,業(yè)績存在提升空間的公司——南京中商、西安民生。(國泰君安劉冰汪睿)

10月選股可盯緊“十二五”規(guī)劃

對于股市而言，10月將是一個政策性信息密集的月份，十七屆五中全會將討論關(guān)于制定“十二五”規(guī)劃的建議。

題材性的炒作機會能否再度來臨？

“轉(zhuǎn)變”將成核心話題

大通證券許鵬介紹，“十二五”規(guī)劃的制定對于我國宏觀經(jīng)濟走向具有重大意義，從前期各個行業(yè)主管部門披露的行業(yè)性規(guī)劃草案看，“轉(zhuǎn)變”將成為“十二五”規(guī)劃的核心話題，也就是加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展的方式。從市場的角度歸納，宏觀經(jīng)濟將出現(xiàn)三方面轉(zhuǎn)型，從過去的依賴投資、出口，到注重發(fā)展內(nèi)需轉(zhuǎn)變，從過去的高耗能、勞動密集型產(chǎn)業(yè)向低碳、高科技產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變；第三種轉(zhuǎn)變應(yīng)是逐步提高國民收入，這與發(fā)展內(nèi)需相輔相成。

轉(zhuǎn)變成為核心話題，股市的投資主線也將變得更加鮮明，大消費概念、節(jié)能減排概念、新興產(chǎn)業(yè)概念、產(chǎn)業(yè)升級概念等等，將越來越受到股市投資者的認同，主力資金的配置也將在10月之后更傾向于此類行業(yè)，而傳統(tǒng)的銀行、地產(chǎn)、煤炭、鋼鐵、石化等領(lǐng)域，在10月或?qū)⑹艿嚼渎洹?/p>

節(jié)能減排首當(dāng)其沖

“十二五”規(guī)劃內(nèi)容幾乎涵蓋所有行業(yè)，投資者該如何從眾多板塊中挑選有望在10月借政策性利好而表現(xiàn)出色的個股和板塊？

瑞銀證券劉東升認為，進入四季度，節(jié)能減排將被列為管理層的頭等大事確保完成。而在10月份對“十二五”規(guī)劃的討論過程中，對節(jié)能減排的規(guī)劃必然提出更加嚴格要求，避免再出現(xiàn)“末期突擊”的現(xiàn)象。借用某地方領(lǐng)導(dǎo)的話講，發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)、提升GDP等屬于預(yù)期性指標，而節(jié)能減排屬于約束性指標，預(yù)期性指標是努力完成，約束性指標是必須完成。

預(yù)計在10月，將有關(guān)于節(jié)能減排的新政策出臺，同時“十二五”規(guī)劃中涉及節(jié)能減排的規(guī)劃將更顯強硬。這對于市場中的節(jié)能減排、新材料、新能源等板塊構(gòu)成利好，此類板塊有望在10月表現(xiàn)優(yōu)異。

板塊應(yīng)有輪動效應(yīng)

銀河證券分析師佟圣勇認為，雖然預(yù)計即將到來的10月份將因討論“十二五”規(guī)劃而出現(xiàn)較多利好消息，但新興產(chǎn)業(yè)、節(jié)能減排等板塊在近期已經(jīng)有了較為充分的炒作，因此投資者不應(yīng)過于激進，應(yīng)等回調(diào)機會。

具體來看，醫(yī)藥流動行業(yè)、海洋工程、文化傳媒行業(yè)、電動汽車行業(yè)、新能源新材料行業(yè)、以及高科技板塊將成為10月的焦點。投資者可采取提前篩選個股，密切跟蹤的方式來對待。此外，對于鋼鐵、煤炭、水泥等面臨重新洗牌的行業(yè)，也可保持適當(dāng)關(guān)注，尋找此類板塊中的兼并重組機會。

總體看，由于和“十二五”規(guī)劃相關(guān)的板塊在近期已經(jīng)有過炒作，因此在10月出現(xiàn)2009年年初“十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃”推出時那種井噴式集體上漲的可能性不大，應(yīng)呈現(xiàn)板塊輪動式機會。(華商晨報)