不甘浮虧6.58億 基金借利好增倉(cāng)中國(guó)聯(lián)通

2010年09月27日 05:06
來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)

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也有分析人士認(rèn)為，目前并非投資中國(guó)聯(lián)通的最佳時(shí)機(jī)，仍然需要繼續(xù)觀望。

本報(bào)記者 游敏常

9月21日，中國(guó)聯(lián)通公布了8月份經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，使得公司股價(jià)短暫擺脫頹勢(shì)，上漲了2.23%，指南針機(jī)構(gòu)密碼顯示，當(dāng)天更引來(lái)基金等機(jī)構(gòu)增倉(cāng)4954萬(wàn)元。盤(pán)整多時(shí)的中國(guó)聯(lián)通是否借此機(jī)會(huì)擺脫低迷？

三季度雖然市場(chǎng)波瀾驟起，但機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)聯(lián)通的態(tài)度卻始終不慍不火。根據(jù)指南針機(jī)構(gòu)密碼數(shù)據(jù)，7月以來(lái)，截至9月21日，機(jī)構(gòu)凈流入該股的資金僅有1.3億元。即便在A股市場(chǎng)紅紅火火的7月份，眾機(jī)構(gòu)凈流入該股的資金總共也不過(guò)3.43億元。然而，當(dāng)公司9月21日公布了8月份營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)之后，機(jī)構(gòu)卻突然增持了5954萬(wàn)元。

“8月份聯(lián)通新增3G用戶101萬(wàn)戶，較上月的94萬(wàn)戶有所增加，新增用戶連續(xù)4月處于百萬(wàn)平臺(tái)，在iPhone供應(yīng)不足的情況下，該數(shù)據(jù)是較為理想的。中信證券通信分析師張兵等表示。

根據(jù)中國(guó)聯(lián)通公布的8月?tīng)I(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)，2010年8月份，公司2G 用戶當(dāng)月凈增數(shù)68.2 萬(wàn)戶，累計(jì)達(dá)15,071.2 萬(wàn)戶；3G 用戶當(dāng)月凈增數(shù)101.0 萬(wàn)戶至951.1 萬(wàn)戶；固網(wǎng)業(yè)務(wù)本月凈減少42.4 萬(wàn)戶，累計(jì)到達(dá)10,011.1 萬(wàn)戶；寬帶用戶當(dāng)月凈增數(shù)84.6 萬(wàn)戶，累計(jì)達(dá)數(shù)4536.4 萬(wàn)戶，

此前曾有券商分析人士在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，有鑒于公司3G業(yè)務(wù)仍然未到“收獲季節(jié)”，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)能否到來(lái)、何時(shí)到來(lái)仍有諸多置疑，雖然短期數(shù)據(jù)向好，但是難以徹底扭轉(zhuǎn)機(jī)構(gòu)空方的態(tài)度，大規(guī)模介入該股。

148只基金屯駐

三季度浮虧6.58億元

事實(shí)上，二季度，基金一度增倉(cāng)中國(guó)聯(lián)通。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年6月末，總共有49只重倉(cāng)該公司，合計(jì)持有135808.25萬(wàn)股，占流通股比重的6.41%，較一季度末增加了8059.38萬(wàn)股。而重倉(cāng)持股較多的基金主要有博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)、博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)貳號(hào)和富國(guó)天瑞強(qiáng)勢(shì)精選、景順長(zhǎng)城精選藍(lán)籌，持股數(shù)分別為27794.24萬(wàn)股、10563.9萬(wàn)股和8141.45萬(wàn)股和6382.19萬(wàn)股，分別占公司流通盤(pán)的1.31%、015%、0138%和0.3%。

不過(guò)，若論到基金全部持股，今年中期持倉(cāng)中國(guó)聯(lián)通的基金數(shù)目則多得多。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年中期，總共有148只基金持倉(cāng)中國(guó)聯(lián)通，總持股數(shù)為226881.67萬(wàn)股，占流通盤(pán)的10.7%，環(huán)比去年底減少了10694.4萬(wàn)股。

在重倉(cāng)的49只基金中，將近半數(shù)在一季度便開(kāi)始重倉(cāng)潛伏中國(guó)聯(lián)通。其中，博時(shí)平衡配置、國(guó)投瑞銀景氣行業(yè)、富國(guó)天瑞強(qiáng)勢(shì)精選、博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)等10只基金二季度更是不同程度低加碼該股，致使二季度末時(shí)重倉(cāng)持股數(shù)分別達(dá)到了5800萬(wàn)股、4158.84萬(wàn)股、8141.45萬(wàn)股、27794.24萬(wàn)股，環(huán)比增加了5000萬(wàn)股、2908.22萬(wàn)股、2071.28萬(wàn)股、1259.99萬(wàn)股。相反，華夏紅利、長(zhǎng)盛同德則減倉(cāng)最多，持股數(shù)環(huán)比減少了2500萬(wàn)股和2400萬(wàn)股至3699.97萬(wàn)股和5233.33萬(wàn)股。

雖然中國(guó)聯(lián)通今年在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)不算太好，但作為大盤(pán)藍(lán)籌，多數(shù)基金公司仍然將其視作標(biāo)準(zhǔn)配置股票。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月末，共有47家基金公司持倉(cāng)中國(guó)聯(lián)通，其中尤以博時(shí)、華夏、富國(guó)、嘉實(shí)和華寶興業(yè)等公司持倉(cāng)做多。6月末時(shí)，這些基金公司旗下分別有12只、8只、10只、7只和8只基金持有該公司股票，持股數(shù)各為55781.57萬(wàn)股、24356.62萬(wàn)股、16758.67萬(wàn)股、13914.49萬(wàn)股和11652.93萬(wàn)股。

遺憾的是，三季度中國(guó)聯(lián)通股價(jià)表現(xiàn)一般，未能讓這些公司持倉(cāng)的賬面市值有所增加。數(shù)據(jù)顯示，截至9月21日，7月以來(lái)中國(guó)聯(lián)通累計(jì)下跌了5.44%，致使持倉(cāng)的148多只基金賬面損失達(dá)到了6.58億元，其中重倉(cāng)的49只基金所持股票較一季度末減少了3.94億元。

8月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)

機(jī)構(gòu)9月“回心轉(zhuǎn)意”

進(jìn)入7月份以后，基金等機(jī)構(gòu)一度回補(bǔ)了中國(guó)聯(lián)通的籌碼。機(jī)構(gòu)密碼數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)當(dāng)月增持了該公司3.43億元。當(dāng)月增在機(jī)構(gòu)資金的推動(dòng)下，該股上揚(yáng)了3%。

可惜，隨著股指走弱，8月份機(jī)構(gòu)對(duì)該股的態(tài)度開(kāi)始轉(zhuǎn)多為空。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)月機(jī)構(gòu)掉頭減持了該公司2.68億元籌碼，致使其股票價(jià)格8月份累計(jì)下挫7.1%。

8月底，中國(guó)聯(lián)通公布了最新的半年報(bào)數(shù)據(jù)。根據(jù)該公司8月底公布的中報(bào)數(shù)據(jù)，2010年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入844.2億元，同比增長(zhǎng)7.6%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.3億元，同比下降62.1%；每股盈利為0.039元。其中一、二季度單季度每股盈利分別為0.018元和0.022元，業(yè)績(jī)環(huán)比出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

部分機(jī)構(gòu)空頭開(kāi)始回心轉(zhuǎn)意，9月份之后，開(kāi)始緩慢增倉(cāng)該股。截至9月21日，機(jī)構(gòu)9月以來(lái)累計(jì)增倉(cāng)金額為5581.29萬(wàn)元。其中，9月21日，公司發(fā)布了8月份經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)之后，機(jī)構(gòu)一改前一個(gè)交易日做空態(tài)勢(shì)，掉頭增倉(cāng)了5954萬(wàn)元，而9月20日機(jī)構(gòu)一度撤走1969.34萬(wàn)元。

總體來(lái)看，9月份至今機(jī)構(gòu)累計(jì)增持了中國(guó)聯(lián)通5581.29萬(wàn)元。

8月3G數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)iPhone4登場(chǎng) 交易性機(jī)會(huì)抑或長(zhǎng)期價(jià)值凸現(xiàn)？

公司9月21日公告顯示，8月份聯(lián)通3G 新增用戶數(shù)為101.0 萬(wàn)戶，2G 新增用戶為68.2 萬(wàn)，寬帶新增用戶84.6 萬(wàn)戶，環(huán)比分別增長(zhǎng)7.33%、8月6%和11.5%。僅有固定電話用戶流失42.4萬(wàn)戶。

中信證券通信行業(yè)分析師張兵等認(rèn)為，8月份聯(lián)通的3G業(yè)務(wù)在iPhone供應(yīng)不足的情況下取得如此成績(jī)，可說(shuō)是較為理想。他們還表示，四季度新增3G戶量值得看好，因?yàn)楣粳F(xiàn)在正在快速?gòu)浹a(bǔ)社會(huì)渠道短板，并且渠道建設(shè)超出預(yù)期，加上6月下旬推出的千元智能手機(jī)，這些都將推動(dòng)3G用戶的發(fā)展。此外，公司季度收入水平在去年四季度觸及低點(diǎn)后連續(xù)回升，若3G業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，公司盈利水平將顯著回升。而從目前勢(shì)頭看，明年聯(lián)通3G業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的可能性較大。

張兵表示，“終端優(yōu)勢(shì)+渠道突破+管理改善”強(qiáng)化聯(lián)通的用戶爭(zhēng)奪力，加上公司業(yè)績(jī)方面已呈現(xiàn)明確向好趨勢(shì)，而且業(yè)績(jī)彈性較大，按照明年0.2元的每股盈利水平來(lái)看，當(dāng)前公司股價(jià)估值不高，投資價(jià)值凸現(xiàn)。

東海證券分析師康志毅也表示，8 月份聯(lián)通WCDMA 新增用戶數(shù)小幅回升，終端緊缺狀況稍有好轉(zhuǎn)，接下來(lái)隨著公司推出IPhone4以及多款低價(jià)智能終端，將對(duì)新增用戶起到積極作用，9月份新增3G 用戶將延續(xù)環(huán)比上升勢(shì)頭。因此，建議長(zhǎng)期投資者繼續(xù)關(guān)注中國(guó)聯(lián)通，逢低持續(xù)買(mǎi)入，維持“增持”評(píng)級(jí)。

據(jù)悉，從9月17日起，中國(guó)聯(lián)通iPhone4合約計(jì)劃預(yù)定，公司方面近日更宣布聯(lián)通版iPhone4將于9月25日9點(diǎn)上市。有數(shù)據(jù)顯示，截至9月25日零時(shí)，中國(guó)聯(lián)通iPhone4合約計(jì)劃預(yù)約用戶已突破20萬(wàn)。

不過(guò)，也有分析人士認(rèn)為，目前并非投資中國(guó)聯(lián)通的最佳時(shí)機(jī)，仍然需要繼續(xù)觀望。國(guó)信證券嚴(yán)平等在9月21日的報(bào)告中指出，目前聯(lián)通A 股雖然PB 僅有1.5 倍，但PE 仍較高，較港股溢價(jià)約50%，說(shuō)明目前股價(jià)依舊包含了經(jīng)營(yíng)回升和業(yè)績(jī)改善預(yù)期。3G 業(yè)務(wù)雖發(fā)展迅速，但付出代價(jià)不小——營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用和手機(jī)補(bǔ)貼占3G 收入比重超60%(手機(jī)補(bǔ)貼當(dāng)期計(jì)入成本)，估計(jì)3G 網(wǎng)絡(luò)單季度的盈利拐點(diǎn)將推遲到明年，后續(xù)業(yè)績(jī)提升幅度與進(jìn)程目前并不明朗、暫時(shí)也難言樂(lè)觀。加上，當(dāng)前整體市場(chǎng)環(huán)境疲弱，如果盈利預(yù)期不能明確提升，僅靠PE 擴(kuò)張難以推動(dòng)穩(wěn)步上揚(yáng)的趨勢(shì)性行情。在現(xiàn)在的股價(jià)及市場(chǎng)環(huán)境下，趨勢(shì)性機(jī)會(huì)需盈利增長(zhǎng)預(yù)期的明確提升并消化PE 壓力。

有鑒于此，他們判斷的合適時(shí)間窗口尚未到來(lái)，繼續(xù)維持對(duì)中國(guó)聯(lián)通“把握交易型機(jī)會(huì)”的判斷。

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