簡(jiǎn)世勛：人民幣不升值有道理 美不應(yīng)把貿(mào)易失衡歸罪他國(guó)

2010年09月21日 09:23
來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 匯豐首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家簡(jiǎn)世勛9月21日為英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》撰寫(xiě)的《中國(guó)不讓人民幣升值有道理》一文中評(píng)論到美國(guó)應(yīng)該認(rèn)識(shí)到美中兩個(gè)超級(jí)大國(guó)之間相互依存的關(guān)系，加強(qiáng)與中國(guó)政府合作，推動(dòng)中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)亟需的社會(huì)保障和消費(fèi)者信用改革，而不是將貿(mào)易失衡歸咎于他國(guó)操縱匯率。以下為該評(píng)論全文：

盡管華盛頓人人都認(rèn)為人民幣應(yīng)升值，但不是每一個(gè)中國(guó)人都這么想。難道中國(guó)人是對(duì)的？畢竟，將貿(mào)易失衡歸咎于他國(guó)操縱匯率的陰謀詭計(jì)是很容易的。上世紀(jì)80年代，日本龐大的盈余被認(rèn)為是蓄意低估日元的結(jié)果。但盡管后來(lái)日元大幅升值——這一點(diǎn)從上周日本央行(BoJ)決定干預(yù)匯市以壓低日元就可看出——該國(guó)盈余仍在頑強(qiáng)地增長(zhǎng)。

現(xiàn)在引起美國(guó)政府憤怒的對(duì)象變成了中國(guó)。美國(guó)正確地認(rèn)識(shí)到，在21世紀(jì)，自己的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是中國(guó)，這也是中國(guó)政府不愿屈服于美國(guó)政府要求的原因之一。但中國(guó)的不情愿還反映出了一些更有理的疑慮。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蒂姆•蓋特納(Tim Geithner)上周在國(guó)會(huì)作證時(shí)，清楚地表達(dá)出了這樣一種常規(guī)智慧：人民幣低估“有利于中國(guó)的出口行業(yè)，同時(shí)意味著，中國(guó)的進(jìn)口成本要高于其應(yīng)有的水平”，由此導(dǎo)致國(guó)內(nèi)消費(fèi)偏低。這一論斷假定，名義匯率的改變會(huì)導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)力出現(xiàn)持久的調(diào)整，進(jìn)而將緩和當(dāng)前的全球失衡。但這兩個(gè)假定都存在嚴(yán)重的缺陷。

關(guān)于第一個(gè)假定，中國(guó)人均收入仍十分低，年均收入約為3000美元，相比之下，美國(guó)為4萬(wàn)美元。兩者之間的差距正緩慢縮小，是因?yàn)橹袊?guó)新的開(kāi)放政策吸引了高質(zhì)量資本和管理，加之異常廉價(jià)的勞動(dòng)力過(guò)剩，讓中國(guó)極具競(jìng)爭(zhēng)力。換言之，中國(guó)在國(guó)際貿(mào)易中比重漸增，與人民幣低估毫無(wú)關(guān)系。

此外，人民幣即使升值，也改變不了中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)地位。中國(guó)最嚴(yán)峻的資源配置失衡，是勞動(dòng)力利用率不高。中國(guó)幾乎取之不竭的窮困農(nóng)民工資源，限制了工資水平上漲的速度——略高一些的工資將更多的勞動(dòng)力吸引到繁榮發(fā)展的城市，進(jìn)而限制了工資水平進(jìn)一步上漲。人民幣一旦升值，這些限制將變得愈發(fā)明顯，暫時(shí)喪失的出口競(jìng)爭(zhēng)力將被國(guó)內(nèi)工資下降所抵消。因此，中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人的說(shuō)法是對(duì)的，即人民幣升值除了極短期之外不會(huì)有什么效果，從長(zhǎng)期來(lái)看還將傷害中國(guó)的勞動(dòng)力。

第二個(gè)假定同樣站不住腳。誠(chéng)然，政策制定者一直設(shè)法通過(guò)調(diào)整匯率來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“再平衡”。日本上世紀(jì)80年代曾進(jìn)行過(guò)嘗試，但隨著出口放緩，其經(jīng)濟(jì)走向繁榮，為80年代末出現(xiàn)的泡沫和之后的通縮式停滯埋下了禍根。2008年，英鎊貶值，但英國(guó)的貿(mào)易表現(xiàn)仍很糟糕。中國(guó)完全可以援引這兩個(gè)例子中的任何一個(gè)，作為自己拒絕動(dòng)作過(guò)大的理由。

但是，中國(guó)外匯儲(chǔ)備大幅增加，難道證明不了中國(guó)正在操縱人民幣匯率？即使在這一點(diǎn)上，我也無(wú)法確定。中國(guó)很可能希望將所持美國(guó)債務(wù)轉(zhuǎn)換為范圍更廣的資產(chǎn)，包括美國(guó)公司。但美國(guó)國(guó)會(huì)對(duì)此熱情少得不能再少。的確，由于美國(guó)眾議院往往以國(guó)家安全為由，阻止中方收購(gòu)美國(guó)企業(yè)，中國(guó)幾乎只能將其盈余投入美元資產(chǎn)。

由于目前中國(guó)是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，人民幣升值必然意味著美元貶值。因此，歸根結(jié)底，將美國(guó)的匯率政策形容為美元貶值政策(而不是推動(dòng)人民幣升值)可能更準(zhǔn)確些，它反映出的不是美國(guó)貿(mào)易困難，而是其債務(wù)過(guò)多。美元一旦貶值，為支持美國(guó)金融體系而發(fā)售的各種國(guó)債的價(jià)值，按人民幣計(jì)算都將大幅下跌。而在中國(guó)人看來(lái)，這看上去會(huì)十分可疑，像是一種違約。難怪他們不愿意讓人民幣升值。

那么，我們能做些什么？美國(guó)應(yīng)收回其保護(hù)主義腔調(diào)越來(lái)越濃的言論。美國(guó)人不應(yīng)忘記，正是由于中國(guó)等債權(quán)國(guó)的雄厚財(cái)力，才使美國(guó)的財(cái)政刺激成為可能。制裁只會(huì)讓世界陷入愈演愈烈的保護(hù)主義、匯率動(dòng)蕩和利率沖擊。

因此，美國(guó)最好認(rèn)識(shí)到，美中兩個(gè)超級(jí)大國(guó)之間相互依存的關(guān)系，讓這種威脅適得其反。此外，美國(guó)應(yīng)與中國(guó)政府合作，推動(dòng)中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)亟需的社會(huì)保障和消費(fèi)者信用改革。除非實(shí)現(xiàn)這一切，并讓中國(guó)家庭學(xué)會(huì)消費(fèi)，而非只知道儲(chǔ)蓄，否則中國(guó)的經(jīng)常賬戶盈余是不會(huì)消失的，不論人民幣匯率最終是多少。

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