青島漢纜造富運動：張思夏主導(dǎo)財富“三級跳”

2010年09月15日 03:06
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道 作者：李清宇

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張思夏通過村辦企業(yè)三次改制，最終占有漢纜股份33.78%股權(quán)

本報記者 李清宇 青島報道

青島漢纜股份隱匿于青島嶗山風(fēng)景區(qū)，而公司董事長張思夏也更像一個世外之人，當(dāng)?shù)厝苏f從未見過張在哪個公開場合露面，公司司機說他最好的車就是奧迪A6。但就是這樣一個極少顯山露水的“老農(nóng)民”，公司上市后個人賬面財富可能接近25億元。

由于張思夏同時兼任村支書和村辦企業(yè)負責(zé)人，近期關(guān)于張等少數(shù)高管利用村辦企業(yè)改制造富的質(zhì)疑聲頻頻出現(xiàn)，指出集體財產(chǎn)以各種合規(guī)和非合規(guī)的方式流入私人手中。

近日，記者采訪了漢纜股份董秘王正壯，試圖探尋這家企業(yè)歷時三十年的造富歷程。

村委會所得為零？

9月3日，青島漢纜過會成功，將于近期在中小板上市。

據(jù)招股書披露，目前張思夏占漢河投資54.1%，而漢河投資占有漢河集團64.52%股權(quán)，集團又占有已過會的青島漢纜96.79%的股權(quán)。以此推算，張思夏在擬上市公司4.2億股中占有33.78%股權(quán)。

若按2009年青島漢纜每股0.69元及A股市場25倍市盈率匡算，上市后張思夏的個人財富將達到近25億元。

作為一家上世紀(jì)八十年代成立的村辦企業(yè)，青島漢纜在中國改革開放30年大背景中發(fā)展成為國內(nèi)特高壓電纜細分行業(yè)隱形冠軍的同時，財富也以驚人的速度向少數(shù)高管集中，由于涉及村辦企業(yè)的改制，財富集中的過程就格外引人注意。

青島漢纜前身為1982年設(shè)立的嶗山縣沙子口人民公社漢河銅鋁材廠。漢河銅鋁材廠系由青島市嶗山縣漢河村村民委員會投入價值35.9萬元設(shè)備設(shè)立的集體所有制企業(yè)。

1984年，張思夏、張學(xué)宏、張學(xué)竹三人決定承包已改名為青島嶗山漢河電線廠的該村辦企業(yè)，承包合同約定的主要內(nèi)容為：約定的承包期為1984年7月1日至1994年6月30日；承包費和折舊費共計60萬元；承包期滿后，由雙方進行設(shè)備驗收，辦理交接之后的剩余資產(chǎn)由承包人及職工開支分配。

1993年底，由于實施新的會計制度和稅收制度，合同提前半年終止。據(jù)招股書披露，雙方確定于1994年1月1日將電纜廠的可分配資產(chǎn)1.15645億元轉(zhuǎn)入電纜廠實收資本，同時依據(jù)1984年承包人與漢河村委簽訂的《工副業(yè)承包合同》的約定，漢河村委分得35.9萬元，企業(yè)職工分得1.15286億元。

經(jīng)過這次資產(chǎn)處置后，出資人由之前以村委會名義，改由職工名義。這在1997年的工商登記中可以看出端倪。

村委會出資，在名義上該資產(chǎn)應(yīng)為村集體財富。鑒于改革初期普遍存在的對資產(chǎn)界定模糊和實際操作中的不規(guī)范，對于后來的資產(chǎn)重新確認，由于無法得知確切內(nèi)情，外界自然無法給出明確的是非判斷。

如果只從紙面邏輯理解，合同到期之日村委會至少應(yīng)將合同約定的承包費收回。但縱觀招股書上下文，村委會只是在10年后將當(dāng)初投入的35.9萬元收回，60萬元的承包金不得而知，而其它利潤全部為企業(yè)職工分得。換句話說，作為集體財產(chǎn)的企業(yè)，在出租10年后，只是將原始出資收回，甚至連一分錢利息都沒有得到。

王正壯解釋說，不僅60萬元承包金已在當(dāng)時上繳村委會，承包期間公司還額外拿出200余萬元用于村基礎(chǔ)設(shè)施改造。但對于為何未在招股書中披露，王正壯沒有給出解釋。

事實真相如何，或許只有查看當(dāng)時村委會賬本才能得知。由于張思夏同時擔(dān)任村支書，承包合同的合理性，承包兌現(xiàn)情況難免給外界留下質(zhì)疑的把柄。

財富集中營

如同國內(nèi)多數(shù)企業(yè)一樣，青島漢纜改制曾經(jīng)歷了職工廣泛持股到股權(quán)向少數(shù)人集中這樣一個過程。青島漢纜也不例外，2006年，張思夏董事長在其母公司漢河集團中所占股權(quán)尚只有2.28%，短短四年后，股權(quán)比例已高達12.62%。

青島漢纜的改制路徑是，在成立青島漢纜的同一年，由漢纜集團(青島漢纜前身)等6股東出資成立青島漢河電纜有限公司，1999年12月，經(jīng)過增資擴股更名為漢河實業(yè)，第二年，村委會將“有積累的職工股”轉(zhuǎn)讓于漢河實業(yè)后一躍成為漢纜集團的股東，2008年更名為漢河集團。

所謂“有積累的職工”專指歷史上持有漢纜集團及漢纜集團前身積累資產(chǎn)的職工，而“有積累的職工”名下的資產(chǎn)看上去更像一筆糊涂賬。

2000年村委會將此資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時為2.6852億元，而到2006年，量化到1029個職工時總股本卻變成了1.1673億股，如果1股對應(yīng)1元企業(yè)資產(chǎn)的話，意味著近1.5億的企業(yè)資產(chǎn)下落不明。不僅如此，“有積累的職工”在2006年落實到具體個人時也只有8387.9513萬股，尚有3385.0478萬股由漢纜集團工會代持。

2006年至2009年四年間，經(jīng)過轉(zhuǎn)讓和認購，三千余萬股股份全部量化到職工個人，張思夏個人持股數(shù)也由266.4637萬股躍升至1476.4625萬股，占漢河集團股比從2.28%攀升至12.62%。

如果說由名義上的村集體財產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)椤坝蟹e累的職工股”為青島漢纜高管沖刺財富的第一跳、通過將“有積累的職工股”再量化到個人為第二跳的話，發(fā)生在2009年10月間的股權(quán)收購則成為財富集中的最后一躍。

青島漢纜啟動上市應(yīng)不晚于2007年下半年，而到2009年，上市也相應(yīng)進入最后階段。此時為符合監(jiān)管機構(gòu)對上市公司股東總持有人數(shù)不得超過200名的規(guī)定，漢河投資以每股9.837元價格收購952名職工股東手中股票計3485.3714萬股。根據(jù)福建聯(lián)合中和資產(chǎn)評估有限公司當(dāng)年出具的評估報告，漢河集團2008年底凈資產(chǎn)為12.96億元，扣除捐贈給漢河基金會1.45億元后，漢河集團凈資產(chǎn)為11.51億元，按1.17億股折算，每股凈資產(chǎn)為9.8376元。

也就是說，發(fā)生在上市前夜的收購是以公司凈資產(chǎn)價格計算的。從理論上講，公司上市自然也存在“破凈”的可能，但上市更凸顯的是財富放大器的作用，雖然沒有任何規(guī)定上市前的股權(quán)收購是以何種價格作價，但以凈資產(chǎn)計價，財富在向少數(shù)人集中的過程中，對更多失去公司股權(quán)的普通職工來講顯然有失公平原則。

而通過此次收購，張思夏在擬上市公司中所占股比上升至33.78%。

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