PMI數(shù)據(jù)引爭(zhēng)議 再引通脹憂慮

2010年09月02日 02:46
來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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每經(jīng)記者 徐奎松 發(fā)自北京

對(duì)于業(yè)界此前“PMI數(shù)據(jù)自5月份以來的三連降是否會(huì)持續(xù)？”的擔(dān)憂，昨日發(fā)布的8月份PMI數(shù)據(jù)或許給那些擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑的人吃了顆定心丸。

昨日，中國(guó)物流與采購聯(lián)合會(huì)(CFLP)、匯豐銀行兩大機(jī)構(gòu)分別發(fā)布8月份中國(guó)PMI指數(shù)，結(jié)果幾乎如出一轍：匯豐的統(tǒng)計(jì)數(shù)字是51.9%，CFLP的統(tǒng)計(jì)數(shù)字為51.7%。盡管兩者的統(tǒng)計(jì)存有0.2個(gè)百分點(diǎn)的差距，但都表明了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已走出“陽線”

CFLP的數(shù)據(jù)顯示，8月PMI環(huán)比上升0.5個(gè)百分點(diǎn)；而匯豐的數(shù)據(jù)則環(huán)比回升1.5個(gè)百分點(diǎn)；創(chuàng)3個(gè)月以來的新高。上個(gè)月，匯豐的數(shù)據(jù)跌至49.4%。

不過，“止跌回升”的PMI數(shù)據(jù)仍引起業(yè)內(nèi)爭(zhēng)議，尤其是8月制造業(yè)企業(yè)購進(jìn)指數(shù)大幅上揚(yáng)，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)通脹預(yù)期加劇的擔(dān)憂。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)是否真走出“陽線”

中國(guó)物流和采購聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)蔡進(jìn)在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》專訪時(shí)分析，PMI結(jié)束了三個(gè)月的下滑，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升主要有幾方面的原因：首先是市場(chǎng)需求出現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)回落趨向止住?！扒皫讉€(gè)月大家一直在擔(dān)心經(jīng)濟(jì)是否會(huì)繼續(xù)下滑，但如今訂單指數(shù)比7月明顯回升已證明現(xiàn)在沒有必要擔(dān)心了，包括出口需求也出現(xiàn)不錯(cuò)的增長(zhǎng)勢(shì)頭，表明今后幾個(gè)月中國(guó)出口會(huì)是穩(wěn)步增長(zhǎng)?！辈踢M(jìn)說。

其次，從供給方面看，節(jié)能減排、淘汰落后產(chǎn)能措施、推動(dòng)企業(yè)兼并重組政策等都起到了推動(dòng)效果。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群分析，8月份PMI指數(shù)的小幅回升預(yù)示中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)深度回調(diào)。匯豐銀行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌稱，PMI的回升再次印證了他們的長(zhǎng)期觀點(diǎn)——中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)能只是適度減緩，而非大幅下滑。不過匯豐也指出，該數(shù)值仍然比年初的最高記錄存有近6個(gè)百分點(diǎn)的差距。

興業(yè)銀行的宏觀分析團(tuán)隊(duì)則對(duì)上述數(shù)據(jù)并不樂觀。該行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出，8月PMI數(shù)據(jù)反彈主要是季節(jié)波動(dòng)的結(jié)果，而非實(shí)體經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)的回升。

物價(jià)攀高會(huì)否加大通脹預(yù)期

從11個(gè)分項(xiàng)指數(shù)來看，呈現(xiàn)平穩(wěn)略升基本態(tài)勢(shì)。同上月相比，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、購進(jìn)價(jià)格指數(shù)、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)有所上升。其中新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、購進(jìn)價(jià)格指數(shù)升幅超過1個(gè)百分點(diǎn)，尤其以購進(jìn)價(jià)格指數(shù)升幅最大，達(dá)到10.1個(gè)百分點(diǎn)，成為8月份PMI變化最大的指數(shù)。產(chǎn)成品庫存指數(shù)、采購量指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)、原材料庫存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)回落，其中產(chǎn)成品庫存指數(shù)回落幅度為3.0個(gè)百分點(diǎn)，其余指數(shù)回落幅度均在1個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)。

8月份企業(yè)購進(jìn)價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)10.1%的增幅意味著什么？從成因看，蔡進(jìn)認(rèn)為，主要是由與農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)的原材料價(jià)格的上揚(yáng)所致，也與農(nóng)副產(chǎn)品的加工業(yè)和流通業(yè)的回升加快、國(guó)際大宗商品價(jià)格傳導(dǎo)作用有關(guān)，這也說明企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)回升。而匯豐的調(diào)查聲明，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的鋼價(jià)和國(guó)際市場(chǎng)的糧食價(jià)格環(huán)比皆有上升。在原料價(jià)格上揚(yáng)和市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)強(qiáng)的共同作用下，制造業(yè)廠商在8月份提高了產(chǎn)品價(jià)格，此舉在3個(gè)月以來尚屬首次。

魯政委分析指出，8月份購進(jìn)價(jià)格指數(shù)上升10.1個(gè)百分點(diǎn)，說明企業(yè)在去庫存化的過程中，加大了投資力度。在沒有消除通脹壓力、物價(jià)持續(xù)攀高的情況下，會(huì)不會(huì)進(jìn)一步加大通脹壓力預(yù)期？值得高度關(guān)注。

本輪周期調(diào)整是否已到谷底

在8月份的PMI分項(xiàng)指數(shù)中，產(chǎn)成品庫存指數(shù)在回落的數(shù)據(jù)中最為突出。

蔡進(jìn)分析，產(chǎn)成品庫存指數(shù)下降，顯示了社會(huì)總供給與總需求向著平衡趨勢(shì)發(fā)展。8月份的產(chǎn)成品庫存是46.9%，比7月份回落了3.0個(gè)百分點(diǎn)。蔡進(jìn)認(rèn)為，庫存回落，背后反映出市場(chǎng)的供求關(guān)系趨于平衡，“這個(gè)環(huán)節(jié)很重要。供與需都不能太超前或是太落后，表明第三和第四季度經(jīng)濟(jì)下滑的可能性不大。

國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部副主任祝寶良在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》專訪時(shí)分析說，8月份的PMI指數(shù)說明，第三、第四季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能還會(huì)出現(xiàn)回落，但整個(gè)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)基本穩(wěn)住，不會(huì)出現(xiàn)第一、第二季度大幅回落的情況。

對(duì)于PMI的未來走勢(shì)，交通銀行高級(jí)宏觀分析師唐建偉說：“很難說會(huì)持續(xù)上升，但也不會(huì)降太多，維持波動(dòng)的可能性更大些?！彼J(rèn)為，雖然中國(guó)已經(jīng)先于其他國(guó)家走出危機(jī)，但畢竟外部情況不太好，而且國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控也對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成壓力。

興業(yè)銀行直接指出，8月反彈的PMI成為了政策調(diào)整的“煙霧彈”，這將加大政策調(diào)整滯后的風(fēng)險(xiǎn)，也將令年內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑。本輪小周期調(diào)整的谷底可能出現(xiàn)在第四季度或明年第一季度。

外資投行亦看法不一

高盛高華證券分析師宋宇昨日發(fā)布報(bào)告指出，從歷史數(shù)據(jù)看，8月PMI的反彈呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性，制造業(yè)活動(dòng)增速仍明顯低于其趨勢(shì)水平。其中生產(chǎn)和進(jìn)口成分指數(shù)的進(jìn)一步下降也表明，8月份的實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速疲軟。

摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶認(rèn)為，在今年四季度政策放松前，工業(yè)生產(chǎn)將繼續(xù)疲弱，并預(yù)測(cè)今年3季度開始政策將會(huì)放松。王慶認(rèn)為，2010年下半年中國(guó)不加息，2010年銀行信貸將超過全年新增信貸額度目標(biāo)，四季度對(duì)投資項(xiàng)目的審批也會(huì)放松。

不過野村證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春認(rèn)為，PMI總體數(shù)據(jù)雖然是由于季節(jié)因素偏高，然而，這個(gè)數(shù)據(jù)仍表明未來幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將表現(xiàn)活躍，制造業(yè)活動(dòng)未來幾個(gè)月可能會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張。

高盛方面認(rèn)為，如果9月13日公布的工業(yè)增加值數(shù)據(jù)繼續(xù)表現(xiàn)疲弱，那么高盛對(duì)于中國(guó)2010年GDP增長(zhǎng)10.1%的預(yù)測(cè)將面臨更大的下行風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于未來的通貨膨脹形勢(shì)，高盛方面預(yù)計(jì)，目前較高的通貨膨脹數(shù)據(jù)只是暫時(shí)的，2010年第四季度，將出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同比放緩而通脹率下降，從而促使政府進(jìn)一步低調(diào)地放松緊縮政策。

(每經(jīng)記者印崢嶸對(duì)本文亦有貢獻(xiàn))

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