光大三年上市路 唐雙寧笑到最后

2010年08月20日 23:00
來源：經(jīng)濟觀察報 作者：程志云

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耗時三年，56歲的光大集團董事長唐雙寧迎來了一場來之不易的勝利。

8月18日，這位前中國銀監(jiān)會副主席帶領一度壞賬累累、內(nèi)部矛盾錯綜復雜的股份制銀行光大銀行成功登陸A股市場。

上市首日，光大銀行報收3.66元，這一價格較3.1元的發(fā)行價上漲了18%，與此前中金公司給出的估值相符，超出市場預期。

在經(jīng)歷了中國股市最快的一次IPO之后，唐雙寧形容自己的心情并非像朋友們想象的 “談笑間檣櫓灰飛煙滅”，而是自比“謝安紋秤”?！拔覀€人的心情可以用6個字來描述：高興、冷靜、堅定，因為路漫漫其修遠兮?！彼f。

隨著光大銀行的上市，唐雙寧操刀的 “整個光大集團的整體重組改制”的大課題也獲得了一個新的支點。與光大銀行上市同步，光大集團已經(jīng)與匯金進行溝通，未來光大銀行股權將重新回歸光大集團，匯金轉(zhuǎn)而持股光大集團。

“這就意味著匯金已經(jīng)給唐雙寧和他執(zhí)掌下的光大集團下一步改制上市投下了信任票?！睒I(yè)內(nèi)人士稱。

光大“死局”

2007年6月24日，星期日下午，唐雙寧出現(xiàn)在位于北京西城區(qū)華遠北街2號通港大廈的光大銀行西單支行。

此前四天，這位前銀監(jiān)會副主席剛剛受命國務院，出任光大集團董事長、黨委書記，負責整個光大集團的改革重組工作。

后來，媒體在隨后的報道中用“微服私訪”一詞來形容這位光大集團的新掌門人履新之后的第一件工作。

“我調(diào)查了百十米之外的一家中信銀行網(wǎng)點，發(fā)現(xiàn)我們行的營業(yè)面積是他們的兩倍，但他們的客戶數(shù)竟然是我們的兩倍?！碧齐p寧回憶當時的情景。

不過，很快他就發(fā)現(xiàn)光大銀行以及光大集團所面臨的問題遠不止于此。

光大集團是中國改革開放的產(chǎn)物，有著光輝而顯赫的歷史。1983年5月在香港創(chuàng)辦，當時注冊名為“紫光實業(yè)有限公司”，1984年7月更名為 “中國光大集團有限公司”，王光英任集團首任董事長。

根據(jù)國務院國發(fā)[1983]89號文批復，光大集團章程明確：光大集團是直屬國務院的部級公司。

光大集團和光大銀行在1997年亞洲金融危機之后財務上面臨著重重危機。

1999年，光大銀行從國家開發(fā)銀行手中接受了原中國投資銀行資產(chǎn)、負債及所有者權益。這一筆接近300億元的不良規(guī)模和高達69.4%的不良貸款率的資產(chǎn)，成為光大銀行多年都未能消化的最大的苦果。

光大集團與光大銀行的關聯(lián)貸款則成為另一個財務炸彈。

截至2006年末，光大銀行經(jīng)審計的賬面凈資產(chǎn)值為7300萬元，總股本82億股，每股凈資產(chǎn)不過0.0089元。到2006年底，光大銀行歷史虧損總額約為80億元。

除了財務上背著巨大包袱，唐雙寧空降光大后發(fā)現(xiàn)光大集團規(guī)模龐大，但內(nèi)部各自為政，混亂不堪。光大集團涉及的行業(yè)包括金融、地產(chǎn)、投資、會展、環(huán)保、石油、采伐、娛樂、飯店和物業(yè)管理等。股權結構錯綜復雜。

對此，唐雙寧曾戲稱自己為“聯(lián)合國”秘書長。

和財務、股權亂象對應的是光大集團內(nèi)部的人心浮動。唐雙寧到任之初，曾經(jīng)一天收到了七十多封匿名信，有些匿名信直接從他辦公室的門縫塞進去。

其時，光大集團的內(nèi)外交困和錯綜復雜被剛剛接手這個燙手山芋的唐雙寧形容為一部難解的“天書”

唐式破局

2007年11月15日，唐雙寧南下廣東。彼時，恰是光大銀行重組最復雜、最微妙也最關鍵的時刻。

11月28日召開的臨時股東大會，這次重組方案能否通過，決定了光大銀行能否順利注資重組乃至未來上市。

唐雙寧之所以選擇去廣東，乃因為廣東與上海、北京是光大銀行的三大重鎮(zhèn)，無論資產(chǎn)規(guī)模還是業(yè)務量都居全行前列，且有多位股東在廣東。

在這次南下拜訪之旅的十天前，唐雙寧剛剛與匯金公司總經(jīng)理謝平完成談判，商議了新的方案，匯金的1元每股購買光大銀行200億股新發(fā)行股份，老股東暫不縮股，平息了老股東最大的憤懣。實際上，匯金退了一步。

不過，老股東們依然并不滿意。對于這些老股東而言，入股光大銀行不僅多年未得分紅，此時還會面臨股份被攤薄的危險。

實際上，就在匯金注資、光大銀行重組的消息落地之后，光大銀行場外法人股交易價格已經(jīng)攀升到了7元，這些如此高成本入股的小股東能同意匯金以1塊錢的價格入股嗎？

另一方面，對于光大集團而言，匯金入股也有弊端。此次注資后，光大集團在光大銀行的股權比例從45.55%被攤薄到13.25%，匯金成為第一大股東，控股比例超過70.88%。光大集團就此喪失了對光大銀行的控制權。

“兩害相權取其輕?，F(xiàn)在海面上是狂風暴雨，大家不要介意誰多喝了一口水少喝了一口水，最重要的是要把咱們這艘船平平安安地駛到岸邊去，這樣大家才能都分到水，否則都得死?！碧齐p寧如是說。

一個有意思的細節(jié)是，在就任光大集團董事長前，被譽為“中國第一狂草”的唐雙寧書法幾乎一字難求。就任光大集團董事長以后，唐雙寧的書法成為了“光大禮品”。對此唐雙寧曾對記者說，光大的一切都是國家的，動不得。但于情理上，各方的支持我也要表達我的感謝，我個人能拿出手的只有書法了。

在唐雙寧和他的高管團隊的努力下，2007年11月30日的股東大會上，匯金注資的提案獲得高票通過。

與在外部各利益方之間的長袖善舞相比，對于唐雙寧而言，更大的困難在于從內(nèi)部將光大銀行這種老國企改造成為具體現(xiàn)代制度的企業(yè)。

在來到光大不久，針對光大改革的復雜性，唐雙寧就提出了“四抓一帶”工作思路。在內(nèi)部管理上強調(diào)嚴格規(guī)章制度，健全內(nèi)控體系，嚴肅處理違規(guī)違紀人員，遏制案件頻發(fā)態(tài)勢。

與此同時，唐雙寧到任后就在內(nèi)部開始清查，發(fā)現(xiàn)了一批案件。針對這些案件，唐雙寧自暴家丑，公開處理。

唐雙寧在采訪中告訴記者，他的管理之道就在于“公平”，通過“杜絕關系文化，對所有人都不帶偏見，重在表現(xiàn)”的舉止重新聚攏了光大銀行的人心。

三年一劍

2008年4月，光大銀行完成上市前的所有技術準備，同年6月，向證監(jiān)會遞交了上市申請。然而，隨著國際金融危機的爆發(fā)，光大銀行上市被迫推后了，而且這一推就是三年。

2010年6月24日下午，唐雙寧帶領光大銀行的高管團隊拜訪了證監(jiān)會主席尚福林、主席助理朱從玖以及發(fā)行監(jiān)管部主任王林，爭取證監(jiān)會對光大銀行A股上市的支持。

彼時，恰逢超級大盤股農(nóng)業(yè)銀行上市前夕。由于農(nóng)業(yè)銀行上市、各大銀行接近3000億再融資相繼出爐，銀行股帶領股指一路暴跌。資本市場上一片恐慌，還有不少傳言稱，光大銀行上市計劃再次被管理層雪藏。

不過，在經(jīng)過2009年信貸擴張之后，光大銀行資本補充已迫在眉睫。

2009年8月光大銀行啟動一輪私募，共募集資金114.79億元。截至去年末，該行資本充足率與核心資本補充率分別僅為10.39%和6.84%。

據(jù)了解，在上述關鍵性拜訪中，唐雙寧向尚福林匯報了盡快實現(xiàn)光大銀行上市的緊迫性和重要性，并懇請證監(jiān)會能在7月份農(nóng)行發(fā)行完成后安排光大銀行實現(xiàn)A股公開發(fā)行上市。

今年7月22日，農(nóng)業(yè)銀行滬港兩地上市完成后、資本市場趨于平穩(wěn)的第六天的晚上8點，光大銀行突然召開新聞發(fā)布會，宣布上市申請已經(jīng)由證監(jiān)會發(fā)審委審核通過了。

在是次發(fā)布會上，唐雙寧顯得低調(diào)而謙遜。這位書法筆力雄渾的前任銀監(jiān)會副主席坦言，在低迷的市場中以及大盤股農(nóng)行公開發(fā)行之后，光大銀行上市面臨不小的壓力。

光大銀行的確是對市場做出了讓步。根據(jù)招股說明書，原計劃發(fā)行100億股A股，而此次實際發(fā)行數(shù)量為70億股，縮小發(fā)行規(guī)模30億股。

“我們采取的策略是補充資本金，方法包括，利潤增加一點，風險資產(chǎn)減少一點，發(fā)行規(guī)模降低一點?！碧齐p寧說。

在此后整整18天上市進程中，光大銀行這種“容讓、共贏”的策略博得了資本市場投資者的一致贊揚。

8月8日，光大銀行確定A股首次公開發(fā)行(IPO)的價格區(qū)間為2.85-3.1元人民幣/股。這一價格區(qū)間對應市盈率為14.74-16.03倍，相比此前中金的市場預估價有所折讓。

這種“折扣”換來了投資者的追捧，光大銀行的網(wǎng)下詢價中，74家詢價對象所屬的151家機構投資者參與報價，入圍的認購需求超過260億股，為網(wǎng)下初始發(fā)行規(guī)模的17倍，這在2010年銀行股的低迷行情中是絕無僅有的。

8月16日晚間，記者在拜訪唐雙寧時發(fā)現(xiàn)，他深深地坐在沙發(fā)里，顯得非常疲勞，嗓音也嘶啞得說不出話來，與平時的意氣風發(fā)、精神飽滿的狀態(tài)大相徑庭。

一位光大銀行工作人員告訴記者，唐雙寧從清晨開始進行各種拜訪、參加各類上市活動直到深夜，已經(jīng)工作了十幾個小時，這種情況在18天的沖刺階段天天如此。

另一大任務

唐雙寧自稱“擅長詩歌、書法，略通金融”，游走于宦海與商海之間的藝術家，用中國最古老的哲學智慧和不懈的努力贏得了現(xiàn)代金融市場的尊重。

隨著光大銀行的上市，唐雙寧操刀的 “整個光大集團的整體重組改制”的大課題也翻開了新的一頁。

2009年8月，光大證券已完成上市。

2010年7月20日，保監(jiān)會批準了光大永明人壽增資擴股和變更股權結構，光大永明人壽注冊資本達到30億元，轉(zhuǎn)變?yōu)橹匈Y保險公司。其中，光大集團持有50%股份，成為控股股東；加拿大永明人壽保險公司持有24.99%股份，成為第二大股東。

有媒體稱，下一步，光大集團有意聯(lián)合光大控股收購并控股云南信托。

接下來，光大集團的整體上市將是唐雙寧的另一大任務和目標。

唐雙寧還需要贏得下一場勝利。

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