專戶投資陷“短周期”尷尬 投資經(jīng)理選股難

2010年08月19日 01:44
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報

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⊙記者 安仲文 ○編輯 梁偉

盡管專戶擁有靈活操作的美譽(yù)，專戶投資經(jīng)理在實質(zhì)運(yùn)作中的操作難度超過了市場的想象。專戶投資經(jīng)理坦言，專戶產(chǎn)品的短周期現(xiàn)象也令投資經(jīng)理在選股時頗為頭疼，投資經(jīng)理在調(diào)研、選股時更多要考慮產(chǎn)品周期還剩下多長時間。

A股市場在今年5月下旬開始一波跳水之后，基金專戶投資經(jīng)理亦隨之紛紛大幅減倉，更多的投資經(jīng)理出于對后市的悲觀而采取較長時期的空倉狀態(tài)。顯而易見的是，股指暴跌期間，“一對一”、“一對多”的投資者比投資經(jīng)理更為恐慌?！爱?dāng)A股指數(shù)跌破2400點時，很多投資者打電話要求我們空倉?！眹鴥?nèi)一位專戶投資經(jīng)理接受上海證券報采訪時透露，我們耐心說服這些投資者，依然在2300點時保持60%以上的股票倉位，“事實上，我所管理的基金專戶產(chǎn)品凈值在今年5月中旬就已見底，比市場提前了一個半月。

由于堅持保持較高的倉位，同時對股票資產(chǎn)配置策略的預(yù)判準(zhǔn)確，上述投資經(jīng)理在醫(yī)藥股暴跌之前拋出了此部分股票品種，同時加大對工程機(jī)械、汽車零部件以及其他高端制造業(yè)領(lǐng)域的大盤股配置，從二級市場的走勢看，上述策略幾乎完美。以及其他高端三一重工、中聯(lián)重科、柳工為例，這三只工程機(jī)械的龍頭股7月以來的漲幅均遠(yuǎn)超大盤。

而從上市公司披露的信息看，基金公司專戶“一對多”所布局的個股則大多是新能源、新材料以及TMT等熱點領(lǐng)域，廣發(fā)基金旗下三只專戶產(chǎn)品在今年二季度增持東方雨虹，東方雨虹則在二級市場給予投資者較佳的回報，該股7月份以來的漲幅也逾30%。

值得一提的是，其中在二季度買入34.88萬股東方雨虹的產(chǎn)品名為“廣發(fā)基金公司-招行-信宏實業(yè)投資特定客戶資產(chǎn)管理投資組合”的是一對一”產(chǎn)品名這意味著“信宏實業(yè)投是這只“一對一”專戶的投資者， “信宏實業(yè)投又恰恰是廣發(fā)證券的股東之一，而廣發(fā)證券則控股廣發(fā)基金。

在專戶投資操作精準(zhǔn)的另一面，專戶投資經(jīng)理本身則不得不承受更多的壓力?！拔覀兊漠a(chǎn)品是一年期的，這幾乎要求你買入的股票必須馬上就要漲?！鄙钲谝患一鸸镜膶敉顿Y經(jīng)理認(rèn)為，產(chǎn)品的短周期特質(zhì)在很大程度上妨礙了投資經(jīng)理的手腳，短周期的專戶產(chǎn)品更多的要注重短期操作，對于未來業(yè)績可能大幅釋放的個股則不得不忍痛割愛。

令專戶投資經(jīng)理頗為無奈的是，投資經(jīng)理在選擇個股時，必須與專戶產(chǎn)品的周期聯(lián)系起來，判斷個股是否屬于近期股價有所釋放的個股，同時還要考慮到所管理的專戶產(chǎn)品的剩余時間是否足夠去等待一只個股的上漲行情。

事實上，專戶投資的操作難度超過了想象，并時刻承受“一對一”投資者的質(zhì)疑、不滿和“指導(dǎo)”。一位專戶投資經(jīng)理坦言，一些專戶投資者本身就是經(jīng)常參與個股操作的老股民，有時會要求專戶投資經(jīng)理買入什么個股，保持什么樣的倉位。與此同時，專戶產(chǎn)品的周期性也讓投資經(jīng)理不允許有犯錯的機(jī)會?！拔覀兦捌诔走^早，被套住了一些，后面又不得不大幅削減倉位?！眹鴥?nèi)一位專戶投資經(jīng)理稱，原本專戶產(chǎn)品還有相當(dāng)不錯的凈值，兩次錯誤的操作，凈值就大大落后了，并降至面值以下。這位人士坦言，投資經(jīng)理在“一對多”的投資上有更充足的權(quán)限，而“一對一”的機(jī)構(gòu)投資者則比較容易影響到專戶投資經(jīng)理的操作，包括倉位策略。

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