光大銀行創(chuàng)下數(shù)宗最

2010年08月18日 07:25
來(lái)源：信息時(shí)報(bào) 作者：詹麗冬

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農(nóng)行上市剛滿月，光大銀行就緊隨其后登陸A股。該行發(fā)行僅經(jīng)歷28天，創(chuàng)下了A股IPO史上最短紀(jì)錄。

繼工行、農(nóng)行之后，光大銀行成為第三家"穿鞋"上市的銀行。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，與農(nóng)行相比，光大銀行的特點(diǎn)是上市環(huán)境好、盤(pán)子小、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)快，因此，光大銀行上市首日或有超越農(nóng)行的表現(xiàn)，有望享受5%~15%的溢價(jià)。不過(guò)由于未計(jì)入指數(shù)，預(yù)計(jì)對(duì)大盤(pán)和銀行股的影響不大。

光大銀行首日定價(jià)預(yù)測(cè)

預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)　首日價(jià)(元)

國(guó)金證券　3.1～3.3.

國(guó)泰君安　2.9～3.2.

銀河證券　3.2～4.0

招商證券　2.7～3.0

中銀國(guó)際　3.0～3.6

成A股最快的IPO

光大銀行董事長(zhǎng)唐雙寧稱，光大銀行此次IPO具有幾個(gè)特點(diǎn)。首先，光大銀行上市創(chuàng)下了幾個(gè)"最"：A股最快的IPO，流通盤(pán)最小的股份制銀行,IPO規(guī)模最高的股份制銀行，戰(zhàn)略配售時(shí)間最短、引入戶數(shù)最多、募資占比最高。

光大銀行IPO創(chuàng)下了A股的最短紀(jì)錄，從7月22日招股書(shū)預(yù)披露到8月18日掛牌上市，歷時(shí)僅28天。光大銀行是繼工行、農(nóng)行之外，A股第三家采用綠鞋機(jī)制的上市公司，若綠鞋全額行使，募集資金總額將達(dá)217億元。光大銀行IPO還有一"最"--戰(zhàn)略配售時(shí)間最短，引入戶數(shù)最多，募資占比最高。本次發(fā)行是近3年來(lái)繼農(nóng)業(yè)銀行之后第二家引入戰(zhàn)略配售的A股IPO。戰(zhàn)略配售從啟動(dòng)到完成僅7天，時(shí)間最短，通過(guò)戰(zhàn)略配售引入30家戰(zhàn)略投資者，戰(zhàn)略配售30億股，占"綠鞋"行使前發(fā)行規(guī)模近50%，戰(zhàn)略配售戶數(shù)和比例均為A股最高。

本次IPO 之前，光大銀行總股本334.35億股。2009年，光大銀行每股凈資產(chǎn)1.44元，EPS0.26元。本次A股IPO 定價(jià)區(qū)間最低為人民幣3.10 元/股，按2009年業(yè)績(jī)計(jì)算，發(fā)行市盈率約11.92 倍。超額配售后，本次發(fā)行股份的最終數(shù)量為70億股。其中，戰(zhàn)略配售30億股，占超額配售后發(fā)行規(guī)模的比例為42.9%；網(wǎng)下發(fā)行15.5億股。占超額配售后發(fā)行規(guī)模的比例為22.1%，網(wǎng)下配售比例約10.03%；網(wǎng)上發(fā)行24.5 億股，占超額配售后發(fā)行規(guī)模的比例為35.0%，網(wǎng)上中簽率3.63%。

上市首日或漲5%~15%

農(nóng)行上市后持續(xù)走出"心電圖"走勢(shì)，因此同屬銀行板塊的光大銀行上市是否會(huì)步農(nóng)行后塵備受投資者關(guān)注。不過(guò)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，與農(nóng)行相比，光大銀行此次上市的市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)較好，且個(gè)股本身盤(pán)子較小，加上有綠鞋機(jī)制的參與，因此普遍預(yù)計(jì)光大銀行上市首日可能會(huì)享受到不錯(cuò)的溢價(jià)，漲幅大致在5%至15%之間。

從股本來(lái)看，光大銀行此次IPO發(fā)行后，其總股本與目前中信銀行接近，但流通股只有24億股，按照股價(jià)計(jì)算，還不到100億的市值，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于農(nóng)業(yè)銀行的流通股，屬于相對(duì)較小的銀行品種。

從光大銀行自身來(lái)看，其經(jīng)營(yíng)模式為集團(tuán)背景下的金融銀行業(yè)，這一點(diǎn)與中信銀行又有相似之處，光大銀行上市公告書(shū)顯示，2010年上半年，光大銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)68.3億元，僅上半年利潤(rùn)就超過(guò)2009年全年利潤(rùn)76億元的90%。2010年上半年同比增長(zhǎng)接近100%。這個(gè)速度超過(guò)了已披露業(yè)績(jī)的中信銀行、民生銀行以及華夏銀行。本次發(fā)行是近三年來(lái)繼農(nóng)業(yè)銀行之后第二家引入戰(zhàn)略配售的A股IPO。戰(zhàn)略配售從啟動(dòng)到完成僅7天，時(shí)間最短。通過(guò)戰(zhàn)略配售引入30家戰(zhàn)略投資者，戰(zhàn)略配售30億股，占綠鞋前發(fā)行規(guī)模近50%，戰(zhàn)略配售戶數(shù)和比例均為A股最高。因此預(yù)計(jì)機(jī)構(gòu)關(guān)注度相比農(nóng)業(yè)銀行而言較高。

九鼎德盛認(rèn)為，總體來(lái)看，光大銀行上市首日，由于其流通股本、流通性和機(jī)構(gòu)關(guān)注度及公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)出現(xiàn)超越農(nóng)業(yè)銀行表現(xiàn)的概率較大。德邦證券預(yù)測(cè)首日漲幅5%，安信證券給予農(nóng)行上市首日價(jià)格區(qū)間在3.24元至3.46元，英大證券預(yù)測(cè)首日有10%的溢價(jià)空間，首日價(jià)格區(qū)間在3.25～3.47元，另有光大銀行承銷(xiāo)人士預(yù)計(jì)，光大銀行首日價(jià)格會(huì)開(kāi)在3.4元/股至3.5元/股之間。不過(guò)，因?yàn)樵诎l(fā)行過(guò)程中，部分券商出現(xiàn)了估值分歧，預(yù)計(jì)上市首日或有波動(dòng)性表現(xiàn)。

有業(yè)內(nèi)人士指出，光大銀行存在的問(wèn)題是，與其他上市銀行相比，并沒(méi)有特別多的亮點(diǎn)，甚至它在存款吸收能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力方面都有些偏弱，但幸運(yùn)的是目前市場(chǎng)整體環(huán)境不錯(cuò)。

從長(zhǎng)期合理估值區(qū)間看，券商的看法則產(chǎn)生了分歧。東北證券、東海證券的估值區(qū)間在3.22～3.50元和3.20～3.60元，但英大證券則看得較低，認(rèn)為光大銀行合理股價(jià)只有2.95元/股。

有望提振銀行股表現(xiàn)

農(nóng)行剛剛"滿月"，光大就急急"出世"，銀行股的頻繁上市對(duì)大盤(pán)影響幾何？分析人士認(rèn)為，因光大銀行未計(jì)入指數(shù)，且在業(yè)內(nèi)影響力有限，料對(duì)大盤(pán)的影響不大。不過(guò)，如果光大銀行首日上漲，將會(huì)提振銀行股走強(qiáng)。

此前，農(nóng)業(yè)銀行的上市曾一度被視為大盤(pán)的風(fēng)向標(biāo)，主導(dǎo)著下半年大盤(pán)走勢(shì)，農(nóng)行的平穩(wěn)上市，也令大盤(pán)走出了一波像樣的反彈。但光大銀行的影響力顯然無(wú)法與農(nóng)行相提并論。東海證券分析師李文認(rèn)為，因光大銀行流通盤(pán)不大，在業(yè)內(nèi)影響力也有限，預(yù)計(jì)光大銀行上市后對(duì)A股市場(chǎng)影響不大。李文稱，目前主要的銀行都已經(jīng)上市，銀行股情況看得比較清楚，而光大銀行在股份制銀行中排名第六，比較清楚，興業(yè)銀行的影響力小，因此不會(huì)對(duì)銀行板塊起到大的影響。

不過(guò)也有分析師提醒，由于本周兩市有29只限售股解禁，合計(jì)市值超過(guò)800億元，短期市場(chǎng)資金面還是承受了一定壓力，因此光大銀行的表現(xiàn)有待市場(chǎng)作進(jìn)一步的檢驗(yàn)。

對(duì)于銀行股的影響，分析師李文則認(rèn)為，如果上市后表現(xiàn)好，對(duì)銀行股會(huì)產(chǎn)生提振作用，反之亦然。目前市場(chǎng)行情看也不是非常樂(lè)觀，加上銀行股盤(pán)子大，要啟動(dòng)也不大容易。某私募人士也認(rèn)為，與農(nóng)行相比，光大銀行對(duì)大盤(pán)的影響力較小，3.10元/股的發(fā)行價(jià)相對(duì)合理，并不面臨破發(fā)壓力，光大銀行上市首日股價(jià)必定上漲。而光大銀行上漲也是此輪銀行股反彈過(guò)程中的一大重要亮點(diǎn)，將會(huì)對(duì)銀行板塊產(chǎn)生提振作用。若首日漲幅達(dá)10%以上，將進(jìn)一步堅(jiān)定多頭信心。該名人士認(rèn)為，目前銀行板塊整體估值相對(duì)偏低是由市場(chǎng)過(guò)度的悲觀情緒造成的，周一農(nóng)行"脫鞋"后不跌反漲已經(jīng)表明多頭力量勝于空頭，今日光大銀行上市后漲幅將提振市場(chǎng)信心，加上招行、交行超預(yù)期的中報(bào)業(yè)績(jī)，整個(gè)銀行股將迎來(lái)新一波較大幅度的反彈行情。

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銀行半年報(bào)業(yè)績(jī)普超預(yù)期

目前，已經(jīng)有四家銀行發(fā)布了半年報(bào)，整體業(yè)績(jī)超預(yù)期。但有券商人士指出，出于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，市場(chǎng)認(rèn)為上市銀行也存在一定的隱憂，加上已出爐的銀行中報(bào)并沒(méi)有特別明顯的亮點(diǎn)，銀行板塊機(jī)會(huì)較少。下半年銀行股的機(jī)會(huì)可能來(lái)自價(jià)值修復(fù)，可關(guān)注中報(bào)超預(yù)期的銀行。

東方證券表示，目前銀行股缺乏趨勢(shì)性的大幅向上或向下的動(dòng)力，投資者仍可多加關(guān)注中報(bào)超預(yù)期的上市銀行。從短期來(lái)看，長(zhǎng)江證券分析師劉俊認(rèn)為，本周銀行板塊整體表現(xiàn)可能先抑后揚(yáng)，銀行板塊筑底是大盤(pán)在本周筑底的關(guān)鍵，本周銀行板塊將有相對(duì)收益的概率較大。

從長(zhǎng)期來(lái)看，業(yè)內(nèi)人士稱，目前銀行板塊的估值不算高，現(xiàn)在這個(gè)價(jià)位對(duì)應(yīng)今年銀行業(yè)整體盈利增速為15%至20%。如果今年上市銀行有較好的表現(xiàn)，增速超過(guò)30%，那么目前銀行股的價(jià)位就肯定是低估了。交銀國(guó)際昨日發(fā)布的研報(bào)中指出，已公布半年報(bào)的銀行業(yè)績(jī)均不同程度超預(yù)期，多數(shù)銀行二季度單季息差環(huán)比繼續(xù)擴(kuò)大；資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定或有所改善。預(yù)計(jì)下半年息差整體趨穩(wěn)或小幅下降，而撥備覆蓋率將進(jìn)一步提高。預(yù)計(jì)下半年政府融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)狀況將好于市場(chǎng)預(yù)期，信貸供需關(guān)系較上半年略為寬松，市場(chǎng)流動(dòng)性整體將好于上半年，銀行估值仍有繼續(xù)修復(fù)空間。