大摩華鑫秦紅：解密基金定投DNA 分享投資之道

2010年08月16日 08:57
來源：證券時(shí)報(bào) 作者：杜志鑫 方麗

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證券時(shí)報(bào)記者 杜志鑫 方麗

基金定投已成為基民理財(cái)籃子里的“家常菜”，讓“家常菜”做得有味道更需要技巧。摩根士丹利華鑫副總經(jīng)理秦紅通過數(shù)據(jù)挖掘出基金定投DNA，為投資者帶來三大定投策略指導(dǎo)：市場(chǎng)越低越要堅(jiān)持定投；選擇長(zhǎng)期表現(xiàn)好的基金品種；對(duì)年度定投資產(chǎn)進(jìn)行再平衡。

定投DNA：市場(chǎng)下跌正是定投時(shí)

如果每個(gè)月定投500元，定投30年時(shí)的資產(chǎn)將達(dá)346.16萬元。第1年至第5年的投資對(duì)總投資的貢獻(xiàn)度高達(dá)53%，第6年至第10年的貢獻(xiàn)度為25%，第11年至第20年和第21年至第30年的貢獻(xiàn)度分別為18%和4%。

證券時(shí)報(bào)記者：前期市場(chǎng)下跌，很多投資者打算取消定投，這種做法是否合適？

秦紅：從去年8月份到現(xiàn)在，市場(chǎng)絕大部分時(shí)間都在下跌，始終堅(jiān)持定投的投資者每個(gè)月都在虧損，如果天天查看收益率會(huì)造成投資者心理上極大的痛苦，以至于想要放棄定投。然而，投資者可能會(huì)喪失定投的最好時(shí)機(jī)。

在市場(chǎng)低迷期，正是投資者通過定投積累財(cái)富的好時(shí)期。國內(nèi)證券市場(chǎng)的特征是波動(dòng)上行，在長(zhǎng)期偏離價(jià)值區(qū)間后，市場(chǎng)會(huì)自動(dòng)調(diào)整到價(jià)值區(qū)間，這符合定投的特性。基金定投是在每月投入一定資金購買基金，投資周期較長(zhǎng)。因此，若獲得較好的定投回報(bào)，應(yīng)當(dāng)在市場(chǎng)在底部徘徊時(shí)多多收集籌碼，為以后的上漲積累足夠的份額，等到市場(chǎng)上漲時(shí)可以獲得豐厚的回報(bào)。相反，如果市場(chǎng)漲勢(shì)洶洶，不少在高位拿到的籌碼就成為虧損的來源。因此，持續(xù)低迷是定投的朋友，快速上漲反而是后患。而且，投資者最好不要時(shí)刻看賬戶算盈虧，做到長(zhǎng)期投資，即使是在低迷市也不放棄，應(yīng)堅(jiān)持定期定投。

定投DNA：主動(dòng)型基金更適合定投

相比指數(shù)基金，主動(dòng)型基金獲取超額收益的能力更強(qiáng)。以圖為例，從2006年至2009年，上證綜合指數(shù)上漲35.33%，滬深300上漲61.33%，基金指數(shù)上漲70.23%，大摩資源定投收益為94.56%。比較三者的收益率可以發(fā)現(xiàn)，投資者定投大摩資源的收益率要遠(yuǎn)高于定投指數(shù)基金的收益率。

證券時(shí)報(bào)記者：定投應(yīng)該選擇什么基金？

秦紅：A股市場(chǎng)是一個(gè)新興市場(chǎng)，市場(chǎng)波動(dòng)幅度較大。從投資者構(gòu)成來看，普通投資者占比較高，在普通投資者與機(jī)構(gòu)投資者博弈中，機(jī)構(gòu)投資者具備信息、知識(shí)等優(yōu)勢(shì)，以及良好的投資紀(jì)律，因此機(jī)構(gòu)投資者比個(gè)人投資者更容易獲得超額收益。數(shù)據(jù)顯示，相比指數(shù)基金，主動(dòng)型基金更容易創(chuàng)造超額收益。因此機(jī)投資者在選擇定投品種時(shí)，應(yīng)選擇長(zhǎng)期表現(xiàn)好的主動(dòng)型基金。

定投DNA：估值水平左右定投最優(yōu)策略

以價(jià)值判斷作為資產(chǎn)配置的標(biāo)準(zhǔn)：市盈率較低，增加股票配置；市盈率較高，降低股票配置。利用估值水平作為定投配置標(biāo)準(zhǔn)可以獲得超額收益。如圖所示，比較從1997年至2008年的年化收益率，激進(jìn)型配置的收益率最高，達(dá)到21.4%；穩(wěn)健型配置收益率為18%；同期上證指數(shù)漲幅僅10.3%。

證券時(shí)報(bào)記者：應(yīng)該采取何種定投策略？

秦紅：對(duì)于投資者而言，定投是對(duì)于未來持續(xù)、均勻現(xiàn)金流高效決策的投資工具，應(yīng)采用“價(jià)值判斷買入”、“動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置”或是“均線擇時(shí)法”等有效策略進(jìn)行投資。

在不同的市場(chǎng)環(huán)境下，也有不同的定投策略。對(duì)于先跌后升的市場(chǎng)，應(yīng)該克服對(duì)熊市后期的恐懼心態(tài)與牛市初期的恐高心態(tài)，堅(jiān)持投資；在單邊下跌市中，投資者應(yīng)逐步降低成本；在頻繁波動(dòng)市中，投資者應(yīng)堅(jiān)持投入，獲取較低的平均成本；在單邊上漲市中，投資者越早買入，獲利空間越大。

為提升定投投資效果，投資者需要“配置管理”逐年積累下的財(cái)富，進(jìn)行年度資產(chǎn)再平衡。根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行大類資產(chǎn)配置的調(diào)整，更有可能獲得超額收益。

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