不要對(duì)整體收購(gòu)BP期望過高

2010年07月29日 05:34
來源：上海證券報(bào) 作者：陳其玨

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⊙記者 陳其玨 ○編輯 王曉華

自BP跌落墨西哥灣漏油事故的“深淵”之后，坊間關(guān)于中國(guó)油企應(yīng)適時(shí)出手收購(gòu)BP油氣資產(chǎn)的建言就不絕于耳，甚至不少人認(rèn)為以中國(guó)國(guó)有油企目前的實(shí)力，對(duì)市值已大幅縮水的BP發(fā)起全面收購(gòu)也不在話下。但筆者以為，這樣的“好事”臆想尚可，兌現(xiàn)卻難。

誠(chéng)然，BP這條曾經(jīng)縱橫寰宇的跨國(guó)石油大鱷自事故發(fā)生以來已是“墻倒眾人推”：先是市值短期內(nèi)就蒸發(fā)掉一半，期間又遭遇美國(guó)社會(huì)各界的大面積索賠，如今連旗下不少燃料油交易員也紛紛另謀高就。

但即便如此，所謂“瘦死的駱駝比馬大”，該公司在全球的資產(chǎn)總量仍高達(dá)2500億美元。與之相比，中國(guó)此前最大的海外收購(gòu)案——中石化收購(gòu)Addax所涉資金不過只有區(qū)區(qū)72億美元，兩者可謂有著云泥之別。

目前看來，BP尚未走投無路，破產(chǎn)只是最壞打算。而一旦BP真的因巨額索賠走到破產(chǎn)邊緣并被迫在全球?qū)ふ摇跋录摇保袊?guó)油企也未必是接盤BP的首選：且不論殼牌、?？松梨?、雪佛龍等老牌巨頭在資產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)實(shí)力、盈利能力、并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)等方面均不輸于人，僅就國(guó)際石油領(lǐng)域的“血緣”關(guān)系而言，中國(guó)油企又怎堪與“石油七姐妹”可比？

自上世紀(jì)30年代起，“石油七姐妹”之間就通過在全世界主要產(chǎn)油國(guó)的互相參股，結(jié)成你中有我、我中有你、互利共贏的“血緣”網(wǎng)絡(luò)。而這層網(wǎng)絡(luò)的背后又是石油危機(jī)、英美“特殊關(guān)系”這樣的地緣政治框架，并伴隨著BP與殼牌、埃克森美孚等之間數(shù)十年恩怨糾葛，非旁人所能揣測(cè)。

更不用說，BP作為老牌跨國(guó)油企，早在上世紀(jì)初葉就在國(guó)際上叱咤風(fēng)云，其身后隱伏著錯(cuò)綜復(fù)雜的政治譜系。一家中國(guó)油企欲全面收購(gòu)BP，所遭遇的又豈是資金問題這么簡(jiǎn)單？

前車之鑒就是2005年，中國(guó)第三大石油公司中海油曾試圖以185億美元要約收購(gòu)實(shí)力遠(yuǎn)不及BP的美國(guó)油企優(yōu)尼科，雖報(bào)價(jià)比對(duì)手雪佛龍高出20多億美元，最終卻還是在利益集團(tuán)游說、國(guó)會(huì)干預(yù)和輿論炒作中歸于失敗。

類似的一幕在去年中鋁收購(gòu)力拓案中重演。盡管中鋁以溢價(jià)收購(gòu)的方式對(duì)困境中的力拓施以援手，但后者對(duì)此無動(dòng)于衷，在雨過天晴后即毫不客氣地將“恩人”拋棄。而中鋁因力拓單方面宣布終止交易所獲得的1.95億美元違約金，據(jù)稱還不夠支付融資銀行的手續(xù)費(fèi)。

當(dāng)然，我們也可以做一個(gè)大膽的假設(shè)，BP果真義無反顧選擇了中國(guó)油企，但后者還要接手前者的巨額負(fù)債。而一旦BP破產(chǎn)，這筆負(fù)債不啻于一個(gè)“燙手山芋”：截至6月底，該公司的凈債務(wù)額已高達(dá)230億美元；隨著索賠的增加，業(yè)界推測(cè)BP最終的賠償金額可能高達(dá)630億美元。

所以，提出中國(guó)油企全面收購(gòu)BP的建議還需三思。

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