光大IPO順利過會(huì) 20家上市公司持股8億受益

2010年07月27日 01:28
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：曉晴

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7月26日上午，光大銀行A股IPO順利過會(huì)。市場(chǎng)人士據(jù)此預(yù)測(cè)光大銀行IPO發(fā)行價(jià)在每股3元左右，融資規(guī)模不超過200億元。

26日IPO沖關(guān)的光大銀行按照全額行使超額配售權(quán)后擬發(fā)行70億股A股，這一規(guī)模已在原定發(fā)行規(guī)模100億股的基礎(chǔ)上減少了30億股，發(fā)行后總股本不超過404.35億股。

本報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在光大銀行總計(jì)239家股東中，有20家上市公司參股其中，累計(jì)持股量為8.0842億股，占光大銀行發(fā)行前總股本的2.42%，將直接受益。

另外，光大主動(dòng)放下身段縮股發(fā)行的舉措似乎不能增加對(duì)機(jī)構(gòu)的吸引力。

“大的銀行市場(chǎng)都已經(jīng)有了，對(duì)于機(jī)構(gòu)配置而言，光大銀行發(fā)行并沒有什么優(yōu)勢(shì)可言。”渤海證券研究所所長(zhǎng)程文衛(wèi)直言。

而廣發(fā)證券策略研究員余曉宜也用中性影響來評(píng)價(jià)光大銀行的發(fā)行?！耙皇悄壳笆袌?chǎng)對(duì)銀行的估值都有比較明確的判斷，發(fā)行價(jià)并不存在多大的想像空間；二是就發(fā)行規(guī)模而言，其影響力也比不上農(nóng)行。而且，光大銀行選擇在農(nóng)行上市后沒多久即啟動(dòng)IPO的時(shí)點(diǎn)也不是最佳時(shí)點(diǎn)。

因此，從某種意義上說，光大銀行此次自降發(fā)行規(guī)模頗有維穩(wěn)發(fā)行的意味。

上市公司持逾8億股

報(bào)告期內(nèi)，光大銀行第一大股東匯金公司控股比例高達(dá)59.82%，光大集團(tuán)和其子公司光大金控的股權(quán)占比分別為6.4%、5926%，是僅有的三家持股超過5%的股東。

此外，在光大銀行總計(jì)239家股東中，有20家上市公司參股其中，累計(jì)持股量為8.0842億股，占光大銀行發(fā)行前總股本的2.42%。光大的上市，將意味著這些公司資本的快速增值。

城投控股和粵高速無(wú)疑是最幸運(yùn)的兩家上市公司。兩家公司僅一年時(shí)間便換來了巨額的資本增值空間。

其中，城投控股以參股3.6億股成為最大贏家，占光大銀行上市前1.07%，位列公司第11大股東。

值得注意的是，城投控股是于去年7月20日以2.20元/股認(rèn)購(gòu)光大銀行3.6億股，投資總金額7.92億元。這一價(jià)格相當(dāng)于城投控股以增資擴(kuò)股前1.86倍P/B入股光大銀行。假設(shè)以發(fā)行價(jià)3元計(jì)算的話，城投控股投資一年可獲得2.88億的增值。

粵高速的認(rèn)購(gòu)額位居參股的20家上市公司中第二位。去年7月，粵高速以自有資金人民幣5.28億元認(rèn)購(gòu)光大銀行發(fā)行的2.4億股普通股，折合2.2元/股。認(rèn)購(gòu)?fù)瓿芍?，粵高速約占光大銀行總股本的0.72%。這一價(jià)格相當(dāng)于以2.1倍2009年P(guān)/B入股光大銀行。同樣，若按發(fā)行價(jià)3元計(jì)算的話，粵高速投資一年的回報(bào)也高達(dá)1.92億元。

但是，對(duì)其他18家上市公司而言，卻經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)9年的等待才“苦盡甘來”

其中排第三位的是白云機(jī)場(chǎng)，參股光大銀行4400萬(wàn)股，占總股本的0.13%。

不過，對(duì)于中途退出的上市公司來說，得與失卻全在一念之間。

如原滬昌特鋼(現(xiàn)更名為天地源)2003年10月僅以1.06元/股的價(jià)格，將所持847萬(wàn)股光大銀行股份以900萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了寶鋼集團(tuán)上海五鋼有限公司；原科苑集團(tuán)(現(xiàn)更名為中弘地產(chǎn))持有的550萬(wàn)股股份也以每股1.34元/股的價(jià)格，于2006年2月作價(jià)736萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給了上海宏普實(shí)業(yè)投資有限公司。

吸引力大減

諸多信息顯示，光大銀行對(duì)機(jī)構(gòu)的吸引力不強(qiáng)。興業(yè)證券分析師吳畏表示，總體來看，光大銀行的主要問題在于公司的盈利能力不強(qiáng)。

“從2009年年報(bào)數(shù)據(jù)來看，光大銀行的凈息差僅有 1.95%，低于目前上市銀行的最低水平?！眳俏贩Q。

分析其原因，吳畏認(rèn)為，主要因光大銀行貸款的收益率較低，僅有4.72%，特別是對(duì)公貸款的收益率水平遠(yuǎn)低于上市銀行的平均水平，同時(shí)光大銀行的零售貸款在中型股份制商業(yè)銀行中的占比也較高，拉低了其收益率。而光大銀行的存款結(jié)構(gòu)中，低成本的個(gè)人存款比例較低只占16.3%，成本較高的保證金存款卻占據(jù)11.8%，使得其存款付息率達(dá)到了1.69%的高水平，進(jìn)而推動(dòng)付息負(fù)債率達(dá)到了明顯超過同業(yè)的1.86%。

吳畏預(yù)計(jì)，光大銀行的發(fā)行價(jià)將處于3-3.3元/股，對(duì)應(yīng)今年未攤薄的PE為9.5—10.5倍(預(yù)計(jì)0.3-0.32元的未攤薄EPS)，與目前中型股份制銀行2010年10倍PE的水平基本持平，攤薄前PB預(yù)計(jì)為1.71-1.78(對(duì)應(yīng) 1.75-1.85元的BVPS)。初步預(yù)計(jì)光大銀行的融資總規(guī)模在185—210億元之間。

“這個(gè)價(jià)格對(duì)市場(chǎng)并不會(huì)產(chǎn)生很大的吸引力。”吳畏表示。

截至2009年12月31日，光大銀行的核心資本充足率為6.84%，資本充足率為10.39%。對(duì)照新的監(jiān)管要求，光大銀行提高資本充足率已迫在眉睫。

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