博時(shí)基金楊銳：估值修復(fù)行情 看好黃金與TMT

2010年07月25日 10:53
來源：證券市場紅周刊 作者：馬曼然

0人參與0條評論

二季度混合型第四名：博時(shí)平衡配置混合型基金

二季度收益：-5.7% 基金規(guī)模：31.28億元 倉位：49.75%

5大重倉行業(yè)：采掘(20.31%)、信息技術(shù)(15.84%)、傳播和文化產(chǎn)業(yè)(4.15%)、食品飲料(5.46%)、零售貿(mào)易(1.41%)。

十大重倉股：中國聯(lián)通、山東黃金、中金黃金、同方股份、貴州茅臺、紫金礦業(yè)、博瑞傳播、中視傳媒、老鳳祥、豫園商城。

《紅周刊》記者 馬曼然

楊銳管理的博時(shí)平衡配置混合型基金上半年在混合平衡型基金中業(yè)績排名首位，本刊記者專訪了楊銳及博時(shí)平衡配置混合型基金經(jīng)理助理劉建偉，聽聽博時(shí)平衡基金對當(dāng)前市場的最新看法。

糾錯(cuò)行情進(jìn)行時(shí)

《紅周刊》：近期A股持續(xù)回升，想聽聽您對這波回升行情的理解？

楊銳/劉建偉：前期的下跌使得上市公司估值吸引力提升，而農(nóng)行上市意味著市場中的不確定因素被消化殆盡。這波行情到目前為止，依然屬于超跌引發(fā)的上市公司估值糾正性質(zhì)，或者說前期估值偏低是導(dǎo)致此輪上漲的重要因素。

至于行情還有多大的發(fā)展空間，關(guān)鍵是要看上市公司和行業(yè)的后續(xù)基本面變化能否給股價(jià)帶來持續(xù)上升的動力，這點(diǎn)我們還在觀察階段。

政策走向不確定性的擔(dān)憂在逐步消除

《紅周刊》：關(guān)于緊縮政策的放松，市場充滿猜想，對此您是怎么看的？

楊銳/劉建偉：2010年的宏觀經(jīng)濟(jì)是最近10年以來不確定性最大的一年，經(jīng)濟(jì)的不確定性來源于政策的不確定性，而政策的不確定性根源于政策的多目標(biāo)性。所謂多目標(biāo)性是指政府不但要保增長、穩(wěn)就業(yè)，還要促轉(zhuǎn)型、調(diào)結(jié)構(gòu)。

今年下半年，我們預(yù)計(jì)政府在全局性緊縮政策方面會非常謹(jǐn)慎，換句話說，比如像上半年那樣的全局性緊縮的貨幣政策、信貸政策，下半年政府會慎重使用，所以市場對政策走向不確定性的擔(dān)憂會逐步消除，而行業(yè)性的鼓勵(lì)或限制政策有望繼續(xù)出臺，以幫助實(shí)現(xiàn)政府結(jié)構(gòu)性調(diào)整目標(biāo)的達(dá)成。

重倉黃金和TMT兩大行業(yè)

《紅周刊》：想了解一下博時(shí)平衡基金下半年的投資思路以及三季度比較看好的投資機(jī)會？

楊銳/劉建偉：我們努力通過對未來宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢的把握，自上而下地去尋找一些中長期能夠受益于經(jīng)濟(jì)發(fā)展大方向的投資機(jī)會。

下半年，我們將重點(diǎn)關(guān)注受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的個(gè)股。因?yàn)橹袊^去的增長主要源于出口的快速增長，以及由此引發(fā)的城市化和產(chǎn)能投資的擴(kuò)張，目前這一趨勢已經(jīng)在回落，很多項(xiàng)目單靠自身的現(xiàn)金流無法維持。而從國外來看，不同于以往復(fù)蘇周期，這一次美國受累于政府巨額赤字、高失業(yè)以及實(shí)體去杠桿，很難指望有更高的增長，歐洲情況也不佳。從這種大轉(zhuǎn)變的邏輯出發(fā)，我們比較看好在實(shí)體經(jīng)濟(jì)再平衡過程中的新經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，包括但不限于新興的消費(fèi)領(lǐng)域、傳媒、3G等，以及在國際貨幣新體系構(gòu)建過程的穩(wěn)定器——如黃金等。

《紅周刊》：我們注意到在博時(shí)平衡基金前十大重倉股中黃金股占5只，TMT(電信、傳媒、技術(shù))板塊有4只，可以看出，博時(shí)平衡基本上將籌碼押在這兩大行業(yè)上，想知道您為什么如此看好這兩個(gè)板塊？

楊銳/劉建偉：首先談?wù)匋S金?？春命S金主要是基于對宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境大方面的考慮，一方面，目前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)都比較動蕩，突發(fā)因素還很多，基于避險(xiǎn)的考慮，國際上許多投資機(jī)構(gòu)都把黃金當(dāng)成一種大類資產(chǎn)進(jìn)行配置，這點(diǎn)與三年前有明顯的區(qū)別。人們開始想起蒙代爾在1999年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲獎(jiǎng)感言中的觀點(diǎn)，他堅(jiān)信黃金在21世紀(jì)某個(gè)時(shí)候會成為國際貨幣體系的一部分，所以如果這個(gè)大的趨勢確立，全球?qū)S金的需求會猛增，這會支持黃金價(jià)格的走高。另一方面，由于前期全球央行為刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)行了大量的貨幣，未來難免不會出現(xiàn)通脹，黃金也具備很好的防御通脹的特征。

《紅周刊》：如何看待TMT板塊？

楊銳/劉建偉：二季度我們增加了對這個(gè)板塊的投資。TMT行業(yè)屬于新興消費(fèi)行業(yè)，因?yàn)槲覀冏⒁獾?，今年有一個(gè)特別明顯的現(xiàn)象，就是80后以及90后正在成為消費(fèi)的主體，他們的消費(fèi)習(xí)慣和方式將引導(dǎo)未來經(jīng)濟(jì)趨勢，社會話語權(quán)也在由這一代人逐步過渡，因?yàn)檫@一代人對TMT產(chǎn)品的消費(fèi)力度很大，未來這類行業(yè)將有較大的成長空間。當(dāng)然我們在配置時(shí)也會結(jié)合估值和階段性行業(yè)增長的情況，目前比較看好3G、傳媒板塊。另外，我們預(yù)期人口紅利在5年后可能會逐步消失，中期看好醫(yī)藥保健行業(yè)的發(fā)展。

近一個(gè)月倉位沒有較大變化

《紅周刊》：這波回升行情以來，煤炭、有色等周期性行業(yè)領(lǐng)漲大盤，對此您的看法是什么？

楊銳/劉建偉：周期性行業(yè)上漲的持續(xù)性還有待基本面的檢驗(yàn)，我們還在觀察中，未來若發(fā)現(xiàn)好的投資標(biāo)的，我們會適當(dāng)配置一些。

《紅周刊》：最近一個(gè)月，博時(shí)平衡基金的倉位水平和投資組合有何最新變化？是否增倉了周期性板塊？

楊銳/劉建偉：目前沒有增加周期性行業(yè)的配置，倉位最近一個(gè)月變化不大，依然維持了之前的操作風(fēng)格和資產(chǎn)組合。

《紅周刊》：如何看房地產(chǎn)股？

楊銳/劉建偉：目前地產(chǎn)政策沒有放松的趨勢，地產(chǎn)股的上漲更多的是一種超跌反彈，可持續(xù)性還有待觀察。

打印轉(zhuǎn)發(fā)