上半年成績單全出爐：公募私募券商理財首選誰

2010年07月22日 22:27
來源：北京商報作者：王丹

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俗語說：“不管黑貓白貓，捉到老鼠就是好貓。”然而，隨著上半年業(yè)績的出爐，在涉股理財市場中占據(jù)主流地位的公募基金似乎被“拍在了沙灘之上”，不僅跑輸了私募基金，且趕不上券商理財產品。下半年，市場下跌的風險仍然較大，投資者又該在“亂花漸欲迷人眼”的三者中如何做出選擇？

業(yè)績PK 私募最好公募最差

雖然說時下的理財市場還是公募基金占據(jù)絕對的上風，但不可忽視的是，如今，私募和券商理財產品已向其發(fā)起了有力挑戰(zhàn)，且大有發(fā)展成“三國演義”的勢頭。對比三者涉股產品上半年取得的收益，盡管在積“弱”難返的市況下，各類產品普遍報虧，但總體來講，公募基金的平均收益在三類產品中表現(xiàn)最差，私募基金表現(xiàn)最好。

今年上半年，A股市場從首日開盤的3289.75點一路下跌到2389.37點，跌幅超過27%。銀河證券研究所基金研究中心統(tǒng)計，當期206只標準股票型基金全部虧損，平均凈值增長率為-18.51%，其中表現(xiàn)最差的股票型基金寶盈泛沿海增長基金的凈值增長率為-31.24%。

而私募排排網研究中心的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，陽光私募基金的投資成績卻整體跑贏大盤，有近三成基金取得了正收益。存續(xù)期在半年以上的356個陽光私募產品平均收益率為-6.68%。收益率最高的世通1期收益率高達18.53%。

私募跑贏公募早有先例，因此并不讓人感到意外。不過，公募基金上半年收益全面落后于券商理財產品，則引起了市場一片唏噓。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上半年收券商集合理財產品中具有可比性的13只偏股混合型基金平均回報率為-14.37%，40只平衡混合型基金今年以來的平均回報率為-11.53%。

不過，值得一提的是，相對于公募產品的哀鴻遍野，私募和券商理財產品中也并非都是“真金”，兩者中業(yè)績分化現(xiàn)象嚴重。相關數(shù)據(jù)顯示，在過去半年里，收益最高與收益最低的私募基金業(yè)績相比差異可達80%。而券商理財產品亦然，40只平衡混合基金業(yè)績回報最高與最低相差近30%；13只偏股混合基金業(yè)績回報最高與最低相差27%。

下半年預測公募私募分歧較大

誠然，業(yè)績是選擇理財產品的最重要參考，不過，還有一些客觀因素需要參考。如下半年行情預測及申贖費率、流動性等。

據(jù)記者了解，經過了上半年市場的大幅下挫之后，公募基金與私募基金對后市的研判一改以往“一邊倒”格局。大部分公募基金認為，下半年A股將表現(xiàn)出箱體震蕩運行態(tài)勢，中國經濟存在回調的可能，上市公司業(yè)績回落，房地產調控政策尚未出盡，通脹壓力大，歐債危機黑云壓頂尚未散去，略顯悲觀。典型的如大摩華鑫，該基金指出，影響股票市場的政策因素將逐漸淡化，股票市場缺少向上和向下運行的政策推力，股指將在新的箱體內繼續(xù)震蕩運行。

相對來說，私募基金整體樂觀得多。調查數(shù)據(jù)顯示，國內私募基金中有45.71%看漲下半年行情，看跌的只有20%，其余私募基金則認為市場保持震蕩。看漲下半年行情的私募基金認為，市場經歷過暴跌后，估值已經較低，存在投資機會。此外，政策面也有開始轉暖的跡象，市場的底部在不斷下跌博弈后也逐漸顯現(xiàn)。調查數(shù)據(jù)還顯示，讓公募基金上半年吃盡苦頭，紛紛減倉的地產、銀行、醫(yī)藥等板塊是私募下半年考慮配置的對象。

費率券商理財費率最低

無論是公募基金，還是陽光私募和券商集合理財計劃，管理費、托管費、認(申)購及贖回手續(xù)費等固定費用均是投資者必須支付的成本。平均來看，目前券商集合理財產品的固定費率最便宜，一般不超過3%。其次是公募基金，多在3.5%至4.5%之間。陽光私募的費用最高，除去2.5%的管理費、托管費和認(申)購費，還有最高3%的贖回費。

此外，業(yè)績提成方面，公募基金不收取業(yè)績提成；券商理財產品一般約定，累計凈值高于設定值且跑贏業(yè)績基準時，即可提取設定值以上部分的20%作為浮動報酬，目前各券商設定的起征值多在1.05元至1.10元之間；而陽光私募的業(yè)績提成則是產品凈值創(chuàng)出成立以來的新高，基金管理人就可以提取超額收益的20%。

認購條件公募基金相對最靈活

由于發(fā)售對象、運作及監(jiān)管機制不同，三類產品在流動性和信息透明度上也差別較大。

陽光私募只向特定對象發(fā)售，認購門檻通常不低于100萬元，通常每周、每兩周或每月向持有人公布一次凈值，一般6個月內投資者不得贖回，之后每個月開放一次申贖。

券商集合理財計劃的認購門檻一般為10萬元，其和公募基金一樣，在成立時有3個月封閉期，之后每三個月開放一次申贖。

公募基金認購門檻最低，只有1000元。它們的信息透明度最高，流動性也最好?；鸸芾砣吮仨毝ㄆ谠谥付襟w公布基金報告并每日公布凈值，且允許投資者在每個工作日進行申購贖回(暫停申購的除外)。

綜上所述，陽光私募和券商理財屬于“三高”產品，即高投入、高風險、高收益，適合追求絕對回報且有較高資金實力的投資者，而低門檻、低成本的公募基金更適合中小投資者。

商報記者王丹