豪擲百億捧場農(nóng)行 險(xiǎn)資基金意在渠道

2010年07月21日 07:26
來源：中國證券報(bào) 作者：丁冰

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□本報(bào)記者 丁冰

農(nóng)行已順利登陸兩地市場，盡管市場大環(huán)境動蕩劇烈，但農(nóng)行股價(jià)依然堅(jiān)守。這背后顯然是機(jī)構(gòu)投資者的強(qiáng)大支撐。

之前機(jī)構(gòu)投資者對農(nóng)行發(fā)行價(jià)爭議頗多，但在最后的申購時(shí)刻，為農(nóng)行IPO保駕護(hù)航的機(jī)構(gòu)大戶們卻豪氣干云、出手不凡。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，戰(zhàn)略配售部分，27家戰(zhàn)略投資者認(rèn)購資金高達(dá)325億元，中國人壽更以40億元成為最大買家；網(wǎng)下申購部分，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)更是拔得頭籌，獲配比例達(dá)52.24%，其后是基金公司，占比達(dá)26.80%。粗略統(tǒng)計(jì)，保險(xiǎn)機(jī)基金共擲金約116億元。

“保險(xiǎn)和基金如此追捧農(nóng)行，不僅僅是長期資產(chǎn)配置的需要，也是對最后稀缺性渠道資源的爭奪?！北ｋU(xiǎn)機(jī)構(gòu)人士的一席話揭示了機(jī)構(gòu)投資者為農(nóng)行上市慷慨護(hù)航的原因。

踴躍申購慷慨護(hù)航

在農(nóng)行IPO的投資者陣營中，散戶一直態(tài)度冷淡，公開數(shù)據(jù)即是明證。農(nóng)行7月7日公布的公告顯示，回?fù)軝C(jī)制實(shí)施后，A股網(wǎng)上最終中簽率為9.29%，是僅次于華泰證券的史上第二高中簽率，而工行、中行、建行上市時(shí)，這一數(shù)字分別為2.03%、1.94%和2.47%。

較高的中簽率反映了散戶陣營的悲觀心態(tài)?！澳壳笆袌隽鲃有员容^匱乏，之前A股多只新股發(fā)行首日便告破發(fā)，農(nóng)行發(fā)行又剛好處在A股市場波動較為劇烈的時(shí)期。這影響了投資者申購農(nóng)行的信心?！币晃晦r(nóng)行人士稱。

但機(jī)構(gòu)投資者卻在申購中表現(xiàn)踴躍。按照戰(zhàn)略配售的要求，機(jī)構(gòu)入股價(jià)格將和A股IPO2.68元/股發(fā)行價(jià)格一致；且每家戰(zhàn)略投資者獲配股數(shù)的50%鎖定期為12個(gè)月，50%鎖定期為18個(gè)月。最終的結(jié)果顯示，共有27家戰(zhàn)略投資者參與認(rèn)購，資金量高達(dá)325億元，中國人壽更以40億元成為最大買家。

網(wǎng)下配售部分，公告顯示，有效申購的213家配售對象中，達(dá)到發(fā)行價(jià)格2.68元/股并滿足《網(wǎng)下發(fā)行公告》要求的配售對象共173家，網(wǎng)下初步配售比例為8.86%，認(rèn)購倍數(shù)為11.28倍。啟動回?fù)軝C(jī)制后，網(wǎng)下最終配售股數(shù)為50.32億股，配售比例為9.29260270%，認(rèn)購倍數(shù)仍保持在10.76倍的較高水平。

保險(xiǎn)公司在其中獨(dú)占鰲頭。據(jù)統(tǒng)計(jì)，最終網(wǎng)下獲配的機(jī)構(gòu)投資者中，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)占52.24%、基金公司占26.80%、證券公司占1.87%、財(cái)務(wù)公司占15.55%、信托公司占2.43%、QFII占1.11%。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，共有27只保險(xiǎn)產(chǎn)品帳戶出動“打新”中國平安的分紅險(xiǎn)帳戶和自有資金合計(jì)申購110億股，相當(dāng)于542億股網(wǎng)下機(jī)構(gòu)申購的五分之一。

基金也表現(xiàn)踴躍，在此前詢價(jià)階段，態(tài)度并不十分積極的基金公司最后也有30多家公司的100多只基金參與申購，債券型基金、股票型、混合型和保本型等各類型基金都悉數(shù)出籠。

看好低估值高收益

對于申購農(nóng)行，一位基金經(jīng)理表示，銀行業(yè)現(xiàn)在估值已到底部，但市場擔(dān)憂仍在，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)中最擔(dān)心的就是地方融資平臺，銀行資產(chǎn)質(zhì)量下降的擔(dān)憂讓銀行股在估值底部難有反彈空間。“不過作為較長遠(yuǎn)資產(chǎn)配置的考慮，基金對農(nóng)行的價(jià)值還是認(rèn)可的。

保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)則是農(nóng)行IPO的堅(jiān)定支持者。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對銀行股向來十分青睞，在工行、建行、中行上市之際，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也出現(xiàn)過扎堆申購的現(xiàn)象。而近期，在股市的劇烈調(diào)整階段，在市場大多數(shù)對銀行股并不看好的情況下，保險(xiǎn)資金開始醞釀抄底，其中銀行股是主要配置對象。

某保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理人士表示，目前銀行股估值低，安全邊際較高，并且有較好的收益預(yù)期，符合保險(xiǎn)資金的投資需求?！般y行股從長遠(yuǎn)來看，每年較高的分紅也是相當(dāng)穩(wěn)定的一筆投資收益?！痹偌由辖衲暌詠?，保險(xiǎn)資金持續(xù)面臨投資壓力，超兩萬億元資金難找配置出口，在此情況下，保險(xiǎn)資金積極申購農(nóng)行來做長遠(yuǎn)資產(chǎn)配置便不難理解了。

渠道魅力難以抗拒

除了看好農(nóng)行長期投資價(jià)值外，對渠道資源的爭奪也是保險(xiǎn)和基金積極出手的原因。在我國目前的金融體系中，銀行是絕對的主力，保險(xiǎn)和基金都有太多的產(chǎn)品或業(yè)務(wù)需借助商業(yè)銀行的渠道。而農(nóng)行擁有如此龐大的分支機(jī)構(gòu)，作為四大國有商業(yè)銀行最后上市的一家，這是任何一家基金公司、保險(xiǎn)公司乃至于券商都要爭奪的股權(quán)資源。

在基金行業(yè)，托管銀行一般就是某只基金銷售的主渠道，一只基金發(fā)行規(guī)模的大小，很大程度上受制于托管行“賣力”與否。對于視渠道為生命的公募基金業(yè)來說，是否申購農(nóng)行，不僅僅停留在該股是否具有投資價(jià)值層面，還有經(jīng)營的考慮。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至6月底，所有700只基金中，工行、建行、農(nóng)行、中行共托管了560只基金，占所有托管基金數(shù)量的80%。

保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)更是如此，銀保業(yè)務(wù)是保險(xiǎn)公司的核心業(yè)務(wù)，是其擴(kuò)大市場規(guī)模的重要手段。對農(nóng)行青睞已久的中國人壽董事長楊超就曾多次表態(tài)稱，由于農(nóng)行的網(wǎng)點(diǎn)與中國人壽類似，且互補(bǔ)性強(qiáng)，因此雙方在代理業(yè)務(wù)方面會有很多合作。中國人壽特別看重農(nóng)行在中小城鎮(zhèn)和廣大農(nóng)村地區(qū)龐大的經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)。

而據(jù)農(nóng)行招股書披露，該行擁有2.3萬個(gè)網(wǎng)點(diǎn)的龐大網(wǎng)絡(luò)，3萬2億個(gè)人客戶和260萬對公客戶，為大力挖掘中間業(yè)務(wù)潛力提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。以網(wǎng)點(diǎn)和客戶為增長源的代理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，農(nóng)行上半年在四大行中占據(jù)1/3。

此外，還有一個(gè)現(xiàn)象值得回味。中泰信托有限責(zé)任公司在申購平臺提交申購單但未按時(shí)繳款，這也是214家配售對象中未繳款的唯一一家。而日前監(jiān)管部門正式叫停銀信產(chǎn)品，銀行與信托之間的業(yè)務(wù)合作通道受到限制，這或許能解釋中泰信托在農(nóng)行IPO大戲中不“捧場”的原因。

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