李稻葵：CPI上漲2.6%在一定程度上是統(tǒng)計幻覺

2010年07月16日 14:12
來源：國際金融報 作者：孫維晨 宋璇 傅光云

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“中國經(jīng)濟最為復(fù)雜的一年”已行至中盤。7月15日，國家統(tǒng)計局公布今年上半年最新經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上半年全國居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲2.6%，工業(yè)品出廠價格指數(shù)(PPI)同比上漲6%。其中，6月份CPI同比上漲2.9%，PPI同比上漲6.4%。6月份C2.9%，的同比漲幅明顯低于此前的市場預(yù)期。上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)，同比增長11.1%，其中，二季度GDP同比增長10.3%，低于一季度的11.9%，中國經(jīng)濟今年首次出現(xiàn)增速放緩現(xiàn)象。

2.6%是統(tǒng)計幻覺？

“上半年GDP增長11.1%是非常不錯的成績，超出我之前的預(yù)期。”北京大學(xué)中國宏觀經(jīng)濟研究中心主任盧鋒認為，與西方發(fā)達國家不同，中國經(jīng)濟未來不存在二次探底，而是之前回升太強，政府采取了靈活政策來壓制通脹勢頭。

“這證實了我們一直以來的觀點——中國的實際GDP增速在2010年一季度見頂，經(jīng)濟此后進入穩(wěn)步擴張的階段?！币按遄C券中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家孫明春如此評論今年中國上半年的宏觀數(shù)據(jù)。與此同時，孫明春認為，CPI和PPI通脹降幅雙雙超出預(yù)期，這會顯著減少對通脹的擔憂。政府制定的2010年CPI通脹3%的調(diào)控目標完成可能性較大。

鑒于通貨膨脹風險降低，巴克萊資本修正此前的政策預(yù)期，認為2010年全年無論是存款或貸款的基準利率都不會上調(diào)。巴克萊資本經(jīng)濟學(xué)家彭文生與常建在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“我們的判斷是，到目前為止，經(jīng)濟增長的放緩符合政府控制通脹壓力和放緩?fù)顿Y至一個更可持續(xù)的水平的目標。但是，如果經(jīng)濟增長進一步放緩，政策可能會有所調(diào)整以支持內(nèi)需。

不過，在央行貨幣政策委員會委員、清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院金融系主任李稻葵看來，“CPI上漲2.6%，似乎比頭幾個月略有下降，這在一定程度上是統(tǒng)計幻覺。

7月15日，在清華EMBA名師管理論壇上，李稻葵表示，雖然CPI比前幾個月略有下降，但主要是因為去年的情況太特殊。他表示，去年的一二月，中國工業(yè)增長速度只有3.8%，而到了三四月突然漲到了8.3%，去年的特殊基數(shù)是造成今年第一季度所有經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)同比顯得特別好，而第二季度的數(shù)據(jù)跟同期相比，很自然會出現(xiàn)一定的下滑。

李稻葵強調(diào)，這種統(tǒng)計幻覺在今年下半年還會不斷出現(xiàn)，今年下半年如果按季度算的GDP速度降到了9%以下不必奇怪。他分析稱，中國去年的龐大經(jīng)濟刺激計劃，今年下半年會逐步到期，這也導(dǎo)致部分經(jīng)濟活動有所放緩，主要表現(xiàn)為工業(yè)發(fā)展速度放緩較快，新增的固定增產(chǎn)投資項目由去年33%降到目前的25%，如果考慮到價格因素的話，就會由去年的35%降到今年20%左右。

不確定性加大

雖然經(jīng)濟增速下滑有一定的合理性，但其中透露出的潛在問題依然引起人們的擔心。

表現(xiàn)最為明顯的是，工業(yè)增加值和固定資產(chǎn)投資增速的逐月回落。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，工業(yè)增加值同比增長率從年初的20.7%回落到6月份的13.7%回固定資產(chǎn)投資增速也出現(xiàn)回落。作為宏觀經(jīng)濟重要先行指標的PMI數(shù)據(jù)也連續(xù)兩月出現(xiàn)顯著回落，從4月的55.7%回落到6月份的52.1%。

除此之外，人們在日常經(jīng)濟生活中感受最深刻的還有資本市場和房地產(chǎn)市場的變化。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，上證綜指累計下跌近27%，跌幅在全球位于前列；房地產(chǎn)市場方面，隨著上半年嚴厲的調(diào)控政策出臺，一線城市房地產(chǎn)市場成交量銳減，房地產(chǎn)投資開始出現(xiàn)回落趨勢，市場進入觀望狀態(tài)。

與此同時，中國經(jīng)濟的外部環(huán)境也開始發(fā)生變化。

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所證券研究室主任范建軍認為，當前影響世界經(jīng)濟復(fù)蘇的主要因素有：歐洲部分國家主權(quán)債務(wù)危機的問題；具有全球影響力的大型金融機構(gòu)的風險化解還需時日；主要國際貨幣匯率大幅波動；各種形式的保護主義明顯增多；主要經(jīng)濟體在宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)上存在很大困難；各國刺激政策在退出時機選擇和具體操作方面可能存在操作失誤或出現(xiàn)各自為戰(zhàn)的情況，等等。這些因素的存在，使得世界經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇具有很大的不確定性。

中國國際經(jīng)濟交流中心研究員張永軍表示，現(xiàn)行調(diào)控政策加之國際環(huán)境有所惡化，兩者疊加，造成經(jīng)濟進一步回落可能性較大。

面對如此復(fù)雜的國內(nèi)外環(huán)境，中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求認為：“中國經(jīng)濟現(xiàn)在的確處在非常敏感的時期，中國經(jīng)濟無論是內(nèi)部還是外部的不確定性都增加了。

無需再行刺激

“從目前情況看，處理好保持經(jīng)濟穩(wěn)定較快增長、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、管理好通脹預(yù)期三者之間的關(guān)系，難度較此前有所加大，這使得宏觀調(diào)控的復(fù)雜性加大?！睆堄儡姳硎荆@對未來宏觀調(diào)控的靈活性和針對性提出更高要求。

而出于對世界經(jīng)濟“二次探底”，以及國內(nèi)不利因素疊加的擔憂，在第二季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)出臺前，坊間就已經(jīng)傳出出臺新的經(jīng)濟刺激計劃的呼聲。

對此，瑞銀證券經(jīng)濟學(xué)家汪濤表示，中國經(jīng)濟仍在快速增長，且人們對于通脹、工資壓力及房地產(chǎn)泡沫的擔憂依然存在，預(yù)計不會出臺新的刺激政策。她同時認為，如果經(jīng)濟刺激政策在2011年突然完全“退出”，那么基礎(chǔ)設(shè)施投資可能嚴重下滑，整體經(jīng)濟增長可能大幅放緩。因此，政府可能會逐步撤出刺激政策，通過出臺“新刺激政策”來使得2011年及以后的建設(shè)活動延續(xù)下去，但總投入會小于之前的刺激政策。這些投資項目可能是“西部大開發(fā)”的一部分，也可能是“發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”計劃的一部分。

張永軍也認為，中國目前整體情況仍然不錯，在財政政策、貨幣政策上都有較大調(diào)控空間，不需要急于出臺新的刺激政策，“即便是下半年經(jīng)濟出現(xiàn)較為明顯的回落”。他說，一方面，新的刺激政策很可能再度刺激重工業(yè)過度發(fā)展，給完成“十一五”期間的節(jié)能減排目標制造更大障礙；另一方面，房地產(chǎn)調(diào)控正在實施中，“寧愿忍受一定的經(jīng)濟低速增長，也不應(yīng)讓調(diào)控半途而廢”

李稻葵則表示，中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型、內(nèi)需的拉動、城市化的不斷發(fā)展，以及財政力量的強大和健全，都將是保證中國經(jīng)濟今后繼續(xù)保持較快增長的四大主要動力。

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