中金公司89億元“保駕”農(nóng)行

2010年07月14日 14:14
來源：新聞晚報(bào) 作者：沈夢(mèng)捷

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見習(xí)記者 沈夢(mèng)捷

明日，農(nóng)行A股將在上交所敲鑼掛牌，H股部分也將于次日開始交易。至此，國有四大行全部實(shí)現(xiàn)“A+H”兩地上市。

回顧歷史，我國每次國有大行發(fā)行股票時(shí)，都會(huì)引起投資者的關(guān)注。由于近期大盤走勢(shì)不佳，很多新股都遭遇上市首日即破發(fā)的厄運(yùn)。農(nóng)行能否在弱市中順利發(fā)行，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)測(cè)，農(nóng)行上市價(jià)將在2.8元附近。由于有“綠鞋”機(jī)制做保障，最終破發(fā)可能性不大；但是因?yàn)槠涫兄递^大，在目前市場(chǎng)走勢(shì)仍然偏弱的背景下，首日大漲的概率也不大。

合理估值將推動(dòng)大盤

15日是農(nóng)行的上市日，這一天又正逢上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布和出口退稅的取消。因此農(nóng)行上市的日期是個(gè)非常關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)。其中農(nóng)行走勢(shì)對(duì)市場(chǎng)影響至關(guān)重要。

對(duì)于農(nóng)行開盤價(jià)的估判有幾種可能。一是高開。從上周的表現(xiàn)來看，大盤開始探底企穩(wěn)向上反彈，本周一仍然上揚(yáng)，如果這個(gè)趨勢(shì)維持到農(nóng)行上市，國金證券張永鋒認(rèn)為其開盤價(jià)有可能高于3元，或?qū)⒏唛_低走。農(nóng)行中簽率為9.29%，在目前市場(chǎng)行情還沒有完全走好的情況下，大盤藍(lán)籌股上市時(shí)有如此豐厚的收益，拋盤的動(dòng)力會(huì)很強(qiáng)烈，甚至?xí)一匕l(fā)行價(jià)附近。第二種情況是市場(chǎng)維持震蕩調(diào)整。從上周起，銀行股已經(jīng)出現(xiàn)了一波反彈，在農(nóng)行上市之前把反彈的獲利盤震下，給農(nóng)行上市提供較好的市場(chǎng)氛圍。按照農(nóng)行合理的估值來衡量，張永鋒認(rèn)為農(nóng)行定價(jià)將在2.8元附近，指數(shù)在2500點(diǎn)一帶震蕩逐步消化套牢盤，隨著農(nóng)行股價(jià)上漲，股指拉升。

中金“保駕”農(nóng)行一個(gè)月

對(duì)于破發(fā)情況，張永鋒認(rèn)為不太可能。根據(jù)農(nóng)行招股書公布的數(shù)據(jù),農(nóng)行今年上半年各項(xiàng)業(yè)務(wù)增長形勢(shì)超預(yù)期,上半年凈利潤有望超過460億元,同比增長約40%。今年一季度農(nóng)行實(shí)現(xiàn)凈利潤 249.79億元,同比增長38.5%。同時(shí)，今年上半年各農(nóng)行儲(chǔ)蓄存款增量近4400億元,居同業(yè)前列。這些都給股民下了個(gè)定心丸，另有傳聞?wù)f農(nóng)行上市后會(huì)有分紅動(dòng)向。因此，這些因素都可以為農(nóng)行不破發(fā)托底。另外，由于有“綠鞋”機(jī)制的保障，意味著農(nóng)行上市后一旦跌破發(fā)行價(jià)，中金公司可買入農(nóng)行股票進(jìn)行托市。由于農(nóng)行最終選擇以15%的上限向網(wǎng)上投資者超額配售股票，因此中金公司最終將獲得約89億元資金，用于在農(nóng)行上市后一個(gè)月內(nèi)穩(wěn)定股價(jià)。以發(fā)行價(jià)計(jì)算，農(nóng)行上市后的初始流通市值約為276億元。如果農(nóng)行破發(fā)，中金公司手中所握資金最多可以“吃掉”農(nóng)行近三分之一流通股，為農(nóng)行不保發(fā)”提供有力保障。因此農(nóng)行破發(fā)的可能性基本消除。

“作為四大行中最后一個(gè)上市的股票，農(nóng)行沒有套牢盤，發(fā)行價(jià)也偏低。所以從投資的角度看，出現(xiàn)破發(fā)反倒是好事，大家都可以去買了，以那么低的價(jià)格發(fā)行的股票畢竟不多?！睆堄婪迦缡钦f。

農(nóng)行上市的包裝和中石油完全相反。中石油上市時(shí)被包裝成全球最賺錢的公司，發(fā)行價(jià)16.7元，上市價(jià)48.6元，之后它扮演了大盤殺手，成為2007年A股牛市的“終結(jié)者”。然而農(nóng)行在外界的宣傳中則被認(rèn)為是中國最差的銀行，在市場(chǎng)低迷，股民、券商都看淡的情況下，很有可能會(huì)出現(xiàn)像中國國航一樣的上市前景。

農(nóng)行中簽率偏高有壓力

較之張永鋒，國元證券劉勘認(rèn)為農(nóng)行的上市生不逢時(shí)。農(nóng)行的資產(chǎn)質(zhì)量不錯(cuò)，“從資本金來看，上市前的不良貸款覆蓋率達(dá)到123%，數(shù)據(jù)高于當(dāng)年建行、中行、工行上市前平均撥備覆蓋率的61.3%；開價(jià)時(shí)農(nóng)行不良貸款率在2.69% ，比三大行上市平均4.7%的不良貸款率要明顯低。農(nóng)行的總股本僅次于工商銀行，屬于第二大總股本的銀行股。資本金充足率比當(dāng)時(shí)的三大行高，但發(fā)行價(jià)卻比三大行低。 ，由于目前大盤較弱，農(nóng)行在市場(chǎng)投資者中發(fā)展空間沒有其他三大行好，市場(chǎng)對(duì)其的估值也就沒有其他三家銀行如此之強(qiáng)。這就會(huì)影響其二級(jí)市場(chǎng)的開盤價(jià)。劉勘認(rèn)為目前整個(gè)市場(chǎng)處于弱勢(shì)格局，人氣、資金、政策面、基本面都不支持大盤股走出一波像樣的行情，所以農(nóng)行的上市可能無法撼動(dòng)目前低迷的格局。

農(nóng)行9.29%的網(wǎng)上中簽率，創(chuàng)下自2006年6月A股市場(chǎng)新股發(fā)行新老劃斷以來第二高水平，僅次于華泰證券創(chuàng)下的14.43%網(wǎng)上發(fā)行中簽率。這意味著散戶投資者只要花3萬元申購就有機(jī)會(huì)中得一簽。因此，分析師馬建認(rèn)為，開價(jià)過高就會(huì)產(chǎn)生套現(xiàn)壓力，297-2.8元的定價(jià)則較為合理。 “有觀點(diǎn)認(rèn)為低開會(huì)帶動(dòng)大盤上揚(yáng)，我認(rèn)為這個(gè)可能性較小。從基本面來講，農(nóng)行主要是服務(wù)于縣域經(jīng)濟(jì)，比如一些中小城鎮(zhèn)或農(nóng)村市場(chǎng)，在大城市中其優(yōu)勢(shì)不明顯，利潤未必高。作為最后一個(gè)上市的國有大銀行，若其發(fā)行價(jià)較為合理，安全性是有的，但短期內(nèi)想有比較好的表現(xiàn)可能不容易。 “馬建預(yù)測(cè)，對(duì)于銀行股和大盤，農(nóng)行不會(huì)形成拖累也難以帶動(dòng)上揚(yáng)，如果其開盤低于發(fā)行價(jià)，那對(duì)于投資者來說，短線可能有機(jī)會(huì)。

較之農(nóng)行發(fā)行之時(shí)，目前大盤已經(jīng)有所反彈。昨日銀行股雖然經(jīng)歷反復(fù)，但由于中報(bào)業(yè)績不錯(cuò)，所以銀行股整體仍將呈回升態(tài)勢(shì)。目前銀行股還將面臨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和地方融資平臺(tái)等不確定因素的影響，因此在宏觀經(jīng)濟(jì)情勢(shì)不是很明朗的情況下，如農(nóng)行這類市值較大的板塊下面雖有業(yè)績支撐，保證了一定的安全性，但往上的動(dòng)力仍然不足。

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