民族證券：農(nóng)行合理價(jià)格區(qū)間為2.55元－3.06元

2010年07月13日 17:25
來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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民族證券 張景

農(nóng)業(yè)銀行A股和H股發(fā)行前總股本為2,700億股，財(cái)政部(1300億股)、匯金公司(1300億股)、社?；鹄硎聲?huì)(100億股)所持股份的比例分別約為48.15%、48.15%、3070%。如果不考慮A股發(fā)行和H股發(fā)行的超額配售選擇權(quán)影響，假定本次發(fā)行A股22,235,294,000股，H股25,411,765,000股，則A股和H股發(fā)行完成后總股本為317,647,059,000股，

農(nóng)業(yè)銀行的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)和戰(zhàn)略定位使其在吸收存款上具有優(yōu)勢(shì)，個(gè)人存款和活期存款占比在大型銀行中處于最高水平。農(nóng)業(yè)銀行的主要特色主要在于廣泛的網(wǎng)點(diǎn)分布和縣域業(yè)務(wù)的領(lǐng)先地位，公司約50%的網(wǎng)點(diǎn)分布在縣域地區(qū)，城市化進(jìn)程將為其帶來(lái)更大的發(fā)展空間。農(nóng)業(yè)銀行以位于縣域地區(qū)的2,048 個(gè)縣級(jí)支行和22 個(gè)二級(jí)分行營(yíng)業(yè)部為基礎(chǔ)組建三農(nóng)金融部，開(kāi)展三農(nóng)金融業(yè)務(wù)的事業(yè)部制改革試點(diǎn)，更好地滿足縣域客戶快速增長(zhǎng)且日益多元化的金融需求。在公司未來(lái)發(fā)展中，將顯著受益于我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、有利的國(guó)家政策以及城鎮(zhèn)化進(jìn)程。

假設(shè)全額實(shí)現(xiàn)超額配售，預(yù)計(jì)公司2010年、2011年實(shí)現(xiàn)每股收益分別為0.26元、0133元， 2010年底每股凈資產(chǎn)為1.70元，目前大型銀行的市凈率約為1.8倍，我們認(rèn)為農(nóng)行的合理價(jià)格區(qū)間為2.55元-3.06元，對(duì)應(yīng)2010年底市凈率為1.5-1.8倍，

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