富國基金：三季度尋找震蕩中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

2010年07月05日 17:44
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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--富國基金2010年三季度投資策略報(bào)告

展望三季度A股市場，總體判斷市場經(jīng)過反復(fù)震蕩后，隨著對(duì)政策導(dǎo)向、經(jīng)濟(jì)增速和企業(yè)盈利前景能見度的逐步增加，市場將逐步完成筑底過程并有望逐步企穩(wěn)。與此同時(shí)，市場將繼續(xù)面臨經(jīng)濟(jì)增速下滑、企業(yè)盈利預(yù)測調(diào)整和流動(dòng)性收縮的壓力。從投資方向上來看，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和升級(jí)、城鎮(zhèn)化等仍將是未來重要的投資主線。

中國經(jīng)濟(jì)方面，近期發(fā)電量、工業(yè)增加值和投資等數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)開始更多的出現(xiàn)見頂回落的跡象，出口同比高增速的持續(xù)性仍有待觀察。預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)逐季下滑的態(tài)勢明顯，至少延續(xù)到2011年1季度，初步判斷明年增速可能低于今年。海外經(jīng)濟(jì)：歐債危機(jī)超出預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇路途漫漫。

短期內(nèi)進(jìn)入政策觀察期，房地產(chǎn)可能不會(huì)出臺(tái)更為嚴(yán)厲的緊縮措施。即使6月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較差，也不會(huì)很快轉(zhuǎn)向出臺(tái)刺激政策，無論是政策效果還是時(shí)間跨度都不足以促使政策轉(zhuǎn)向。

在行業(yè)選擇方面：中長期視角下，繼續(xù)選擇受益于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和升級(jí)、城鎮(zhèn)化加速的板塊，包括消費(fèi)、節(jié)能環(huán)保、TMT、新能源、醫(yī)藥等板塊。通脹壓力減輕和地產(chǎn)調(diào)控政策達(dá)到效果之前，周期性行業(yè)的投資機(jī)會(huì)以估值修復(fù)行情為主，上升空間受到盈利預(yù)測下調(diào)幅度的壓制。針對(duì)周期性板塊估值修復(fù)機(jī)會(huì),我們將優(yōu)選金融、地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈、資源行業(yè)?？傮w看，中長期看好的非周期成長性行業(yè)估值吸引力降低，而估值偏低的周期性行業(yè)在經(jīng)濟(jì)底部尚未探明的情況下景氣持續(xù)回落，下半年行業(yè)配置效應(yīng)在弱化。

對(duì)債市維持謹(jǐn)慎樂觀。5月債券的收益率出現(xiàn)一定程度上行。之前支持債市的資金面寬松情形將一去不返，剩下的利多是經(jīng)濟(jì)前景的不明朗以及股市下跌的可能性。債市仍存在波段行情。信用債有持有價(jià)值，可轉(zhuǎn)債的機(jī)會(huì)開始逐漸大于風(fēng)險(xiǎn)。（富國基金公司供稿）

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