農(nóng)行H股定價或為區(qū)間中值 國際配售踴躍散戶低迷

2010年07月02日 15:50
來源：經(jīng)濟觀察網(wǎng) 作者：胡蓉萍

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經(jīng)濟觀察網(wǎng) 實習記者 胡潔 記者 胡蓉萍 滬港兩地融資的中國農(nóng)業(yè)銀行(01288.HK)能否打破中國工商銀行在2006年創(chuàng)下了融資219億美元的融資紀錄，成為全球最大IPO？從目前的情況來看，A股價格以上限發(fā)行幾無懸念，H股以何種價格發(fā)行成為關(guān)鍵。 滬

農(nóng)行H股將于7月6日截止，預(yù)期7月7日定價，7月16日在香港聯(lián)交所掛牌。

富昌證券總經(jīng)理藺常念考慮到目前香港市場情況不佳，預(yù)計定價將在低位，幾乎不可能按照上限發(fā)行，甚至到2.88港元的低位發(fā)行也不無可能。但接近承銷商人士表示，因發(fā)行人的強勢，下限發(fā)行的可能性也較小，因此中值將是平衡點。

農(nóng)行H股發(fā)行約254.12億股，其中95%為國際配售，約241.41億股，這部分當中的基石投資者部分已經(jīng)足額認購；其中5%約12.71億股為香港公開發(fā)行。每股H股招股價區(qū)間為2.88港元~3.48港元，則需要散戶認購36.6億到44.23億港元。

選擇6月30日，即香港回歸紀念日前一天正式在港公開發(fā)售，似乎并未給市場帶來強心劑。當天，恒生指數(shù)最高跌277點，一度挫穿20000點，收報20128點，收低0.6%，跌119點；上證綜合指數(shù)收盤跌1.2%，至2398.37點，創(chuàng)2009年4月9日收于2379.88點以來最低收盤水平。而隨后的周四則為香港特別行政區(qū)成立紀念日，香港股市休市。

盡管港交所主席夏佳理于申購首日回應(yīng)農(nóng)行上市，稱市況波動對招股影響不大，至于集資龐大的農(nóng)行是否會影響市場的波動性，他認為心理影響會大于實質(zhì)影響，但能否發(fā)行成功依然存在不確定性。但根據(jù)初步統(tǒng)計，在申購首日，12家主要的證券行只借出約20億港元保證金貸款，遠低于市場預(yù)期，僅占H股公開認購部分的一半。此前報道稱，證券行準備的保證金額度高達近千億港元。

在香港，6月份有桑德國際、金鳳科技、世達科技等公司因擔心市況而擱置上市的。H股市場一般新股發(fā)行有10%是向散戶發(fā)售，此次農(nóng)行為確保發(fā)行順利，僅設(shè)了5%的向散戶發(fā)售，但這一部分卻也對其IPO成功發(fā)行起到關(guān)鍵作用，如若認購不足也將導(dǎo)致H股上市失敗。

目前富昌證券的散戶認購已達5億港元，預(yù)計未來將會達到10港元總額的認購。藺常念認為最終散戶認購也可能會實現(xiàn)超額認購，但不會超出很多，因為目前市場波動會影響都認購。

不過，就零售情況而言，當前波動市場讓散戶投資者比較猶豫，有散戶甚至表示依未來幾天的市況會考慮是否撤單。

接近承銷商人士透露，萬一散戶認購不足的話，承銷商將和一些國際配售的投資者商量讓其當作散戶去認購，以確保成功發(fā)行。在香港市場中代表散戶立場的主承銷商們也在盡力說服農(nóng)行降低價格，“但由于基石投資者和國際配售的尋找發(fā)行人的作用很大，因此承銷商的話語權(quán)相對較弱，發(fā)行人依然強勢”。

據(jù)消息人士透露，農(nóng)行國際配售認購熱烈，目前已獲得機構(gòu)投資者500億美元的認購。國際配售逾10倍的超額認購，如果不出現(xiàn)臨時收回的情況，將會維持這個數(shù)目。

工銀國際助理投資分析員連嘉俊認為，申購日有四天一直延續(xù)到下周，雖然恰逢香港的回歸這一公共假日，但應(yīng)該不會有所影響，“當然這還要參照市況，但公布的定價區(qū)間屬合理范圍，因此，目前的申購情況應(yīng)該不錯?！?他認為，近日市況波動，若以目前的市況衡量，“應(yīng)該不會以上限定價?！?他認為，

市場人士透露，國際配售部分已錄得超額認購逾10倍，其中來自歐美機構(gòu)投資者的認購增加，據(jù)最新消息，國際配售目前已獲得機構(gòu)投資者500億美元的認購。

根據(jù)招股材料顯示，11位基礎(chǔ)投資者的投資總額高達54.5億美元，認購金額高達H股募集規(guī)模的40%-45%，但一位接近承銷商人士表示這一結(jié)果也僅僅是足額，盡管作為最后一家上市的大型國有商業(yè)銀行，農(nóng)行因其稀缺性有一定的投資價值，但其在香港如此低迷的市況之下也并未受到足夠熱情的追捧。

連嘉俊認為，根據(jù)以前的經(jīng)驗來看，內(nèi)銀股對香港投資者一直都很有吸引力，銷售應(yīng)該不錯。大福證券集團副主席及行政總裁黃紹開對此也持同樣看法。

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