上投摩根行業(yè)配置策略：核心+衛(wèi)星

2010年06月30日 03:05
來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 作者：海秦

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證券時(shí)報(bào)記者 海秦

本報(bào)訊 上投摩根基金公司日前發(fā)布2010年下半年投資策略報(bào)告。報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在內(nèi)外諸多因素制約和推動(dòng)下將加速轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇高點(diǎn)已過(guò)，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增速逐步放緩，將對(duì)A股市場(chǎng)形成壓力。

但目前股指走勢(shì)已在很大程度上反映出經(jīng)濟(jì)下行的預(yù)期，同時(shí)政策取向也逐漸轉(zhuǎn)向中性，下半年A股市場(chǎng)有望出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，而且結(jié)構(gòu)性投資亮點(diǎn)依然突出，醫(yī)藥、商貿(mào)零售、旅游和品牌消費(fèi)行業(yè)等收入分配改革和消費(fèi)升級(jí)共同推動(dòng)的大消費(fèi)行業(yè)，以及智能電網(wǎng)、新能源汽車(chē)、三網(wǎng)融合和軟件等新興產(chǎn)業(yè)，仍是自下而上選股的兩大主線(xiàn)。同時(shí)大型周期股也存在估值修復(fù)的階段性投資機(jī)會(huì)。

上投摩根認(rèn)為，下半年宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性仍來(lái)自房地產(chǎn)行業(yè)。從估值角度來(lái)看，A股市場(chǎng)整體估值處于歷史低位，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)得以釋放。但從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，中小盤(pán)指數(shù)和上證50指數(shù)的PE估值比率在不斷上升，存在一定的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。從流動(dòng)性角度來(lái)看，下半年流動(dòng)性依然偏緊，新股發(fā)行及大小非解禁的壓力不斷。

在企業(yè)盈利方面，今年三季度企業(yè)盈利有所下降，但結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)依然突出，醫(yī)藥、食品飲料等大消費(fèi)行業(yè)受益于收入分配和消費(fèi)升級(jí)維持高景氣度，循環(huán)經(jīng)濟(jì)、低碳經(jīng)濟(jì)等行業(yè)受益政策盈利向上。另外，新興產(chǎn)業(yè)將受到中央及地方政府大力扶持。

在行業(yè)配置方面，將采取“核心+衛(wèi)星”的投資方式，核心配置收入分配改革和消費(fèi)升級(jí)共同推動(dòng)的大消費(fèi)行業(yè)，如醫(yī)藥、商貿(mào)零售、旅游和品牌消費(fèi)行業(yè)，以及新興產(chǎn)業(yè)，如智能電網(wǎng)、新能源汽車(chē)、三網(wǎng)融合和軟件等。同時(shí)關(guān)注區(qū)域振興、改革深化等事件驅(qū)動(dòng)中的投資機(jī)會(huì)，以及估值恢復(fù)中的周期性行業(yè)反彈機(jī)會(huì)。

在海外市場(chǎng)方面，因美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)，核心通脹呈下降趨勢(shì)，通脹預(yù)期處在控制范圍內(nèi)，此外德國(guó)、法國(guó)經(jīng)濟(jì)仍保持健康增長(zhǎng)，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)不會(huì)導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)二次探底。

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