國(guó)泰君安：下半年或有戰(zhàn)術(shù)建倉(cāng)機(jī)會(huì)

2010年06月29日 03:24
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)－上海證券報(bào)

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⊙記者 錢(qián)曉涵○編輯 朱紹勇

28日，國(guó)泰君安證券于青島發(fā)布A股市場(chǎng)2010年中期投資策略。與其二季度偏空的策略相似，國(guó)泰君安認(rèn)為A股市場(chǎng)下半年仍難以走出大級(jí)別的上漲行情。雖然戰(zhàn)略建倉(cāng)時(shí)機(jī)仍未降臨，但國(guó)泰君安表示，出于市場(chǎng)對(duì)“二次匯改”和年末政策放松的樂(lè)觀預(yù)期，下半年A股并不缺乏戰(zhàn)術(shù)性投資機(jī)會(huì)。

過(guò)猛刺激政策帶來(lái)副作用

今年3月末，國(guó)泰君安在二季度策略發(fā)布會(huì)上預(yù)測(cè)上證指數(shù)運(yùn)行區(qū)間在2600至3200點(diǎn)之間。事后來(lái)看，這一判斷基本準(zhǔn)確。二季度策上證指數(shù)最高上摸3181點(diǎn)，最低跌至2481點(diǎn)，整體表現(xiàn)偏弱。國(guó)泰君安首席策略分析師王成表示，股市難以走出持續(xù)向上行情的核心原因是2009年刺激政策過(guò)猛，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)向上周期運(yùn)行過(guò)快，這就需要一個(gè)較為漫長(zhǎng)的過(guò)程來(lái)完成軟著陸。

“刺激政策造成的經(jīng)濟(jì)周期上行高點(diǎn)出現(xiàn)在2010年上半年，預(yù)計(jì)在一年后甚至一年半后才能看到經(jīng)濟(jì)周期下行的低點(diǎn)。”王成表示，經(jīng)濟(jì)周期下行可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)性事件有以下幾種：地方政府融資出現(xiàn)問(wèn)題、銀行壞賬過(guò)多、房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破滅、通貨緊縮或者通貨膨脹過(guò)度導(dǎo)致的社會(huì)問(wèn)題、美元持續(xù)升值帶來(lái)資本大量外逃，但這些利空不太可能在今年集體爆發(fā)。有鑒于此，目前適宜采用防御策略，大盤(pán)不會(huì)出現(xiàn)整體性上揚(yáng)的機(jī)會(huì)，最多是中小級(jí)別反彈和某類(lèi)板塊的機(jī)會(huì)。值得一提的是，國(guó)泰君安沒(méi)有預(yù)測(cè)三季度和下半年的指數(shù)運(yùn)行區(qū)間。

捕捉戰(zhàn)術(shù)性投資機(jī)會(huì)

宏觀經(jīng)濟(jì)周期下降期間，股市是不是一點(diǎn)投資機(jī)會(huì)都沒(méi)有了呢？國(guó)泰君安認(rèn)為，下半年至少還存在兩次戰(zhàn)術(shù)性機(jī)會(huì)。第一是市場(chǎng)對(duì)“二次匯改”的幻覺(jué)，部分投機(jī)資金可能會(huì)對(duì)“匯改受益股”——金融、地產(chǎn)、航空等板塊進(jìn)行建倉(cāng)。但必須看到本次匯改將是在美元升值的背景下完成，而2006年匯改是在美元貶值的基礎(chǔ)下完成的，這對(duì)中國(guó)出口的沖擊更大，因此匯改只能帶來(lái)部分板塊的投資機(jī)會(huì)。

第二個(gè)機(jī)會(huì)是政府四季度政策放松幻覺(jué)。還會(huì)有第二個(gè)四萬(wàn)億嗎？貨幣政策還會(huì)大幅度放松嗎？財(cái)政政策未來(lái)的方向？新政策會(huì)不會(huì)導(dǎo)致明年前低后高？國(guó)泰君安認(rèn)為，當(dāng)市場(chǎng)低迷到一定程度的時(shí)候，市場(chǎng)會(huì)自發(fā)地在第四季度開(kāi)始幻想新一輪的政策刺激。這可能帶來(lái)強(qiáng)周期性股票(鋼鐵、有色、房地產(chǎn)等)的戰(zhàn)術(shù)性機(jī)會(huì)?？偠灾?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期股市投資的不確定性將帶來(lái)估值下降，最佳的投資策略是階段性精選個(gè)股。

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