單蔚良：股市大的投資機(jī)會要等到四季度

2010年06月26日 21:20
來源： 鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 由上海市政府和中國一行三會共同主辦的2010陸家嘴[18.28 -1.88%]金融論壇于6月25-26日在上海舉行，本次論壇的主題為“危機(jī)之后的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與金融變革”，鳳凰網(wǎng)進(jìn)行全程直播。單蔚良在與鳳凰網(wǎng)的獨(dú)家對話中表示，股市大的投資機(jī)會要等到四季度。以下為對話實(shí)錄：

單蔚良：目前來看前一段時(shí)間調(diào)整，主要是兩個(gè)原因，一個(gè)原因就是因?yàn)閷η捌谡麄€(gè)宏觀調(diào)控，可能很多機(jī)構(gòu)是事先準(zhǔn)備不足，另外就是由于外盤的原因，就是歐債危機(jī)，這兩個(gè)因素的話，之前大家都估計(jì)不足，本來覺得是在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的過程當(dāng)中，突然間發(fā)現(xiàn)這個(gè)問題估計(jì)不足，然后擔(dān)心經(jīng)濟(jì)二次探底，所以造成了過度的回調(diào)。到目前來說，我們覺得當(dāng)前這樣一個(gè)位置，我們覺得應(yīng)該是觸底的概率是比較高的。但是往上走的空間也不是非常大，所以也不會說一旦有什么匯改，馬上就有什么行情。

因?yàn)橥献叩脑?，現(xiàn)在整個(gè)大的環(huán)境是面臨一個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，從整個(gè)大的經(jīng)濟(jì)周期來看，可能是前一個(gè)增長周期快要結(jié)束，然后一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)增長周期還沒有形成這樣的一個(gè)階段，等于是個(gè)交會的過程。就是說新的動力還沒有形成，然后老的動力已經(jīng)衰竭了。所以在整個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，導(dǎo)致了整個(gè)體現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)上面，體現(xiàn)在市場上面的話就是很多的多空的因素非常較勁。

所以往后走，年內(nèi)的話我們覺得三季度不見得一定有很大的行情，還是一個(gè)信心逐漸恢復(fù)的過程，一方面對國內(nèi)、對政策來說是政策的觀望期。之前出的政策對經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步影響，會導(dǎo)致什么結(jié)果處在觀望期，所以從政策面來看的話，出臺進(jìn)一步的緊縮，或者是嚴(yán)厲政策的概率不是特別高。然后外盤也有一個(gè)信心恢復(fù)期，所以目前來看似乎歐債那邊，可能是最厲害的階段或者損傷最大的階段已經(jīng)告一段落了，是慢慢恢復(fù)的過程。

所以從投資角度來看，三季度基本上很少會有大量投資的機(jī)會，也是一個(gè)慢慢觸底、震蕩，或者是用時(shí)間來換取空間上的一個(gè)過程，是個(gè)信心恢復(fù)的過程?？赡苋募径瓤赡苈际沁@樣一個(gè)震蕩的過程，如果說一定要有投資機(jī)會的話，可能要到四季度，因?yàn)榻衲暾麄€(gè)基本上，全年整個(gè)GDP的增長絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)都認(rèn)可，今年整個(gè)GDP增長是9.5%，甚至以上。

所以這樣的話，其實(shí)目前來看基本面是逐漸逐漸穩(wěn)步向好的，但是市場是由于對調(diào)控的擔(dān)心，對未來信心的不足，包括對二次探底的一些擔(dān)憂，導(dǎo)致了過度殺跌的概率。到了年底的時(shí)候，但是我們判斷就是到了四季度的時(shí)候，隨著整個(gè)GDP增長到了9.5以上，宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)比較健康的話，實(shí)際上市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)是個(gè)背理，就是剪刀差會越來越大，到那個(gè)時(shí)候有可能會因?yàn)槟硞€(gè)出發(fā)點(diǎn)。出發(fā)的因素，包括如果全年哪個(gè)，或者是政策面有個(gè)誘發(fā)因素，或者是哪些數(shù)據(jù)上有誘發(fā)因素的話會導(dǎo)致一波反彈的行情，如果有的話，我們覺得這波反彈從指數(shù)的層面來看可能會有20%到30%。

鳳凰網(wǎng)：通脹的預(yù)期，比如說房地產(chǎn)資金的擠壓，可能會流向股市這種因素，你是怎么看的？

單蔚良：其實(shí)很多人覺得調(diào)控房產(chǎn)了，然后這個(gè)資金就會到股市來，我覺得這個(gè)觀點(diǎn)是不成立的，它其實(shí)是個(gè)倒果為因的過程。

現(xiàn)在市場上雖然今天整個(gè)的流動性比去年要緊一點(diǎn)，但實(shí)際上結(jié)構(gòu)性的資金還是會有，但是為什么說很多的資金不會過來？因?yàn)楣墒腥狈σ粋€(gè)盈利效應(yīng)。其實(shí)市場是這樣一個(gè)良性互動的，先有盈利效應(yīng)、人民資金過來，資金過來把股市推上去之后再吸引更多的資金過來，目前來看至少國內(nèi)的A股市場在短時(shí)期之內(nèi)好像缺乏一個(gè)盈利效應(yīng)、賺錢效應(yīng)。這樣的話即便市場有資金，很多資金處于安全的考慮，是寧愿存在銀行里拿利息，都不愿意做投資。所以是這樣一個(gè)狀況。

所以一旦當(dāng)?shù)厥袌瞿憬o大家一個(gè)穩(wěn)定的信心，覺得即便可能獲利空間不高，但是有一個(gè)穩(wěn)定的獲利，資金會從這邊進(jìn)來。但是目前來看可能這個(gè)時(shí)機(jī)還沒有多。

鳳凰網(wǎng)：那股指期貨這些音素碼？

單蔚良：股指期貨我們覺得目前來看，可能是它從本質(zhì)上來說是現(xiàn)貨決定了期貨，但是現(xiàn)在整個(gè)期貨就是因?yàn)樗鄬Χ泽w量還比較小，所以一定程度上，當(dāng)然有可能是由現(xiàn)貨決定的，有的時(shí)候有可能是由資金的供給面，資金的方向決定了整個(gè)市場運(yùn)行的方向，但是我來看從長遠(yuǎn)來看的話，我們覺得一定這個(gè)股指期貨和現(xiàn)貨一定會越來越吻合的，短期來看可能更多代表了資金的意志。

鳳凰網(wǎng)：悲觀的預(yù)期您是怎么看？有人預(yù)測有三千左右，那上限的話您怎么看？

單蔚良：我們覺得隨著整個(gè)基本面逐漸好轉(zhuǎn)的話，市場底部的重心是逐漸抬高的，所以從目前來看，經(jīng)常會有一些不利的因素，導(dǎo)致大家對市場缺乏信心，但是我們覺得目前來看可能2400點(diǎn)到2500點(diǎn)應(yīng)該是個(gè)相對底部的區(qū)域了，我們并不認(rèn)為就是，主要是對宏觀經(jīng)濟(jì)的考慮。整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)包括尤其是中國經(jīng)濟(jì)的話，都是在一個(gè)穩(wěn)步向上走這樣過程當(dāng)中，有這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)基本面的支持的話，我們并不認(rèn)為這個(gè)市場跌到什么地方去。

鳳凰網(wǎng)：下半年您覺得哪些行業(yè)可能會有一定的機(jī)會？因?yàn)樯习肽晗襻t(yī)藥這些都還是朝著？

單蔚良：醫(yī)藥其實(shí)它整個(gè)估值都比較高，所以現(xiàn)在一旦新的醫(yī)改辦法出臺之后對原先的估值有一個(gè)破壞，我們覺得如果現(xiàn)在把它判定是整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的這樣一個(gè)過程，原先代表那些傳統(tǒng)增長模式的那些大的股票，可能相對的機(jī)會會小一點(diǎn)，反正代表了整個(gè)經(jīng)濟(jì)扶持的對象，包括新技術(shù)、新領(lǐng)域、新經(jīng)濟(jì)這些東西，我們覺得可能會帶來機(jī)會。所以具體談到板塊上來看，我們會覺得一塊吧，可能會新能源，新能源，汽車我們覺得可能會有機(jī)會，另外包括整個(gè)三網(wǎng)融合3G這個(gè)板塊可能會有機(jī)會。另外包括一些高鐵，因?yàn)檎麄€(gè)往后三到五年，我們政府對整個(gè)高鐵投入是非常大的，所以這一塊可能也會有機(jī)柜。

此外就是一些整個(gè)區(qū)域振興的板塊，包括新疆、包括重慶，區(qū)域振興的話，可能都會有一些機(jī)會?？傮w而言我們是覺得，今天往后走的話，因?yàn)檎麄€(gè)指數(shù)空間你看不了太高的話，即便有機(jī)會也是一些機(jī)構(gòu)性的機(jī)會，可能更多的是要從自下而上選擇股票開始這樣來做，而不是說從自上而下從政策這種一個(gè)一個(gè)行業(yè)的配置，可能更多的是看個(gè)股，而不是行業(yè)。

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