張生舉：債券市場(chǎng)也是國(guó)家宏觀調(diào)控發(fā)揮作用的重要場(chǎng)所

2010年06月26日 20:56
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 由上海市政府和中國(guó)一行三會(huì)共同主辦的2010陸家嘴金融論壇于6月25-26日在上海舉行，本次論壇的主題為“危機(jī)之后的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與金融變革”，鳳凰網(wǎng)進(jìn)行全程直播。6月26日，陸家嘴論壇專題會(huì)場(chǎng)七“債券市場(chǎng)發(fā)展與融資結(jié)構(gòu)完善”。中國(guó)外匯交易中心研究部副總經(jīng)理張生舉表示，債券市場(chǎng)不僅僅指企業(yè)債的市場(chǎng)，同時(shí)也是一個(gè)國(guó)家宏觀調(diào)控領(lǐng)導(dǎo)以及財(cái)政政策發(fā)揮作用的重要場(chǎng)所。

以下是張生舉發(fā)言實(shí)錄：

[主持人] 現(xiàn)在有了監(jiān)管者、學(xué)者、市場(chǎng)操作者。下一個(gè)是張生舉，他來自于中國(guó)外匯交易中心研究部副總經(jīng)理，我們從市場(chǎng)本身角度對(duì)企業(yè)債有什么看法。 現(xiàn)在有了監(jiān)管

[張生舉] 大家下午好！我的情況大家不是太熟悉，我們機(jī)構(gòu)認(rèn)為這樣的會(huì)議我們不是太適合參加，但是我聽了各位演講之后我認(rèn)為還是有必要參加。債券市場(chǎng)涉及到很多方面，發(fā)行人、投資人、交易者、監(jiān)管者、中介機(jī)構(gòu)、行業(yè)自律組織、市場(chǎng)組織，包括評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，相關(guān)方面從不同角度對(duì)市場(chǎng)有不同看法，我們從市場(chǎng)組織者角度有一些觀察和思考，有些概念不完全一樣。更多接近陳先生的觀點(diǎn)，我主要講銀行間債券市場(chǎng)，這個(gè)話也不完全準(zhǔn)確，應(yīng)該叫機(jī)構(gòu)投資者市場(chǎng)，因?yàn)殂y行遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能概括這個(gè)市場(chǎng)的現(xiàn)在形態(tài)。這個(gè)市場(chǎng)是上一次金融危機(jī)建業(yè)的，發(fā)展非?？?，我們當(dāng)時(shí)為市場(chǎng)設(shè)計(jì)一個(gè)參考了國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，另外根據(jù)中國(guó)實(shí)際，一開始采用電子交易方式，從債券發(fā)行、交易者清算、登記托管等等，都是有自己的特色，10多年來機(jī)構(gòu)間或者銀行間債券市場(chǎng)堅(jiān)持統(tǒng)一平臺(tái)，集中交易的運(yùn)行模式，在市場(chǎng)廣度、深度上面都有很大發(fā)展，而且產(chǎn)品創(chuàng)新不斷，市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)制不斷完善，市場(chǎng)設(shè)施不斷健全。 大家下午好！

[主持人] 張先生問一下，您的外匯交易中心，目前人民銀行的資金往來市場(chǎng)在你們那兒？

[張生舉] 交易中心是1994年成立，當(dāng)時(shí)是中國(guó)外匯交易中心，外匯體制改革產(chǎn)物，形成了全國(guó)統(tǒng)一的外匯市場(chǎng)，消除了多重匯率，市場(chǎng)化的匯率機(jī)制，96年為了解決當(dāng)時(shí)亂猜疑問題，利用外匯交易平臺(tái)成立了全國(guó)銀行間統(tǒng)一銀行中心，97年因?yàn)殂y行之間通過特別是國(guó)債回購的渠道進(jìn)入到股市，當(dāng)時(shí)國(guó)家也是治理一個(gè)亂象，把商業(yè)銀行從市場(chǎng)撤出來，在全國(guó)設(shè)立統(tǒng)一債券市場(chǎng)。 交易中心是

[張生舉] 下面我說一下七個(gè)方面，10多年來銀行間市場(chǎng)發(fā)展的情況。一個(gè)是規(guī)模，陳先生說的17.9萬億是整個(gè)，我們銀行間市場(chǎng)是16萬億，大部分在OTC市場(chǎng)，可以流通的債券數(shù)量已經(jīng)將近1600只，從這個(gè)規(guī)模來說，沈先生也講到亞洲的國(guó)家，我們的規(guī)模已經(jīng)超過了香港和新加坡的總和，在亞洲僅次于日本，全球存量規(guī)模是排名第六，GDP比例是50%左右，跟發(fā)達(dá)國(guó)家有很大差別，但是從另外一個(gè)角度說這也是我們發(fā)展的潛力。 下面我說一

[主持人] 剛才說總量或者余額大一點(diǎn)，但是從每一年新增的貸款，如果把國(guó)債去掉非常小，銀行估計(jì)上到90%以上，那邊頂多是10%都不能到。 剛才說總量或

[張生舉] 公平地說，債券市場(chǎng)也不僅僅指企業(yè)債的市場(chǎng)，同時(shí)也是一個(gè)國(guó)家宏觀調(diào)控領(lǐng)導(dǎo)以及財(cái)政政策發(fā)揮作用的重要場(chǎng)所，不僅僅是為了企業(yè)融資。跟大家討論的規(guī)模不完全一致。 公平地說，

[張生舉] 第二點(diǎn)，債券市場(chǎng)交易方式品種和債券種類非常豐富，我們有債券抵押式回購，買斷式回購和借貸，從券來說有10多種，跟我們多頭管理有點(diǎn)關(guān)系，從另外角度說品種非常豐富，比如說有國(guó)債，央行票據(jù)，普通金融債，混合債，中期票據(jù)，企業(yè)債，國(guó)際開發(fā)債、地方債等10多個(gè)品種，給市場(chǎng)參與者提供了更多投資機(jī)會(huì)。

[張生舉] 第三個(gè)，市場(chǎng)的成員和數(shù)量是不斷增加的，我們廣義地說銀行間市場(chǎng)成員接近1萬家，直接或者間接參與有9千多家，直接和我們相鄰機(jī)構(gòu)參與數(shù)有2000多家，包括政策性銀行，城市信用社，農(nóng)村信用社、財(cái)務(wù)公司等等，都是我們債券市場(chǎng)的參與者。 第三個(gè)，

[張生舉] 第四個(gè)，我們交易方式比較靈活，結(jié)算機(jī)制不斷完善，我們交易方式非常靈活，可以用點(diǎn)接方式成交。現(xiàn)在還有做市商制度，隨時(shí)可以在市場(chǎng)買賣報(bào)價(jià)，結(jié)算機(jī)制不斷完善，跟中央登記公司前后之間實(shí)現(xiàn)了直通車處理，DVP，是國(guó)際市場(chǎng)比較流行的概念，在清算方面實(shí)行了錢券對(duì)付，市場(chǎng)設(shè)施完備，我們做的廣告交易系統(tǒng)是一個(gè)高效、安全、開放、利用債券市場(chǎng)主流交易平臺(tái)，跟所謂后發(fā)優(yōu)勢(shì)有關(guān)，我們這個(gè)市場(chǎng)一開始就是電子方式，歐洲有一些國(guó)家也在做，巴黎金融中心也在考慮建電子交易平臺(tái)，我們不斷根據(jù)客戶要求提升這個(gè)系統(tǒng)功能。我們?cè)陂_發(fā)過程中請(qǐng)了國(guó)際機(jī)構(gòu)論證，他們發(fā)現(xiàn)把他們的東西拿來這里不實(shí)用，中國(guó)債券市場(chǎng)比其他任何一個(gè)國(guó)家債券市場(chǎng)更復(fù)雜，品種、交易市場(chǎng)更靈活。 第四個(gè)，

[張生舉] 第六個(gè)，市場(chǎng)法規(guī)和體制不斷完善，信息披露，信用評(píng)級(jí)機(jī)制逐步完善，發(fā)行在不斷完善，從原來審批制逐步過渡到注冊(cè)制。 第六個(gè)，

[張生舉] 第七點(diǎn)，對(duì)外開放，也在穩(wěn)步推進(jìn)。02年允許境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)以備案形式進(jìn)入市場(chǎng)，05年國(guó)際金融公司和亞洲開發(fā)銀行也在我們銀行間發(fā)行人民債券，泛亞基金和亞債基金也獲準(zhǔn)了進(jìn)入了金融市場(chǎng)，應(yīng)該說三年來銀行間債券市場(chǎng)發(fā)展速度還是相當(dāng)快，從我們角度觀察成績(jī)是主要的，而且潛力巨大，前途光明。謝謝大家！

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