再融資中行引跌建行促漲 匯金厚此薄彼探秘

2010年06月26日 08:30
來源：華夏時(shí)報(bào) 作者：楊中華

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本報(bào)記者 楊中華 北京報(bào)道

6月21日晚上，中國建設(shè)銀行發(fā)布公告稱，匯金公司承諾按持股比例以現(xiàn)金全額認(rèn)購建行通過的配股方案中的可配股票，最多耗資428億元人民幣，當(dāng)天，建設(shè)銀行A股上漲3.54%。

匯金的這一舉動(dòng)令市場(chǎng)浮想聯(lián)翩，在農(nóng)行將于7月15日上市、二次匯改之際，匯金此舉有何深意？

此外，《華夏時(shí)報(bào)》記者注意到，作為國有大行中第一個(gè)實(shí)施融資方案的中國銀行，其發(fā)行的400億可轉(zhuǎn)債并未得到匯金的認(rèn)購。同樣是匯金控投的國有大行，匯金這樣的選擇意圖何在呢？

匯金厚建行薄中行

4月30日，匯金官網(wǎng)掛出公告稱，將積極支持并參與三大行包括配股在內(nèi)的再融資。匯金的表態(tài)也給市場(chǎng)和投資者吃下了定心丸。但當(dāng)中國銀行在獲得管理層一路綠燈放行具體實(shí)施再融資方案時(shí)，匯金卻沒有踐行承諾，沒有參與認(rèn)購中行的A股可轉(zhuǎn)換債券。沒有匯金支持的中國銀行，市場(chǎng)也作出了理性的選擇。

6月2日，在中國銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債的當(dāng)天，其A股大跌0.21元，從原先的4.10元直降至3.89元，跌幅5.12%，下跌幅度超過其他國有大行和上證綜指。當(dāng)天，上證綜指午后探底回升，收盤時(shí)小漲0.12%，建設(shè)銀行則收平，工商銀行僅微跌2分錢，跌幅為0.47%。交通銀行則下跌7分錢，跌幅為1.08%。

6月18日，中國銀行的可轉(zhuǎn)債正式上市交易的頭一天，收盤價(jià)99.92元，跌破了其100元的發(fā)行價(jià)。一位分析師不禁驚嘆，機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購不積極，導(dǎo)致了中國銀行可轉(zhuǎn)債首日收盤的破發(fā)。

但匯金對(duì)建設(shè)銀行卻青睞有加。6月21日，建設(shè)銀行A股上漲了3.54%，似乎預(yù)示了將有利好消息發(fā)布。果然，當(dāng)天晚上，建設(shè)銀行即發(fā)布公告稱，匯金公司承諾將按持股比例以現(xiàn)金全額認(rèn)購建行配股。同天，匯金官網(wǎng)也掛出公告，稱將全額認(rèn)購建設(shè)銀行的配股。

雖然匯金一直表態(tài)要支持三大行的再融資，但是，市場(chǎng)已經(jīng)根據(jù)匯金的動(dòng)作做出了自己的分析判斷。就在建設(shè)銀行和匯金發(fā)布公告的當(dāng)天，中國建設(shè)銀行A股大漲了3.54%，超過了同日大盤2.9%的上漲幅度。

一位分析師表示，雖然匯金口頭上的表態(tài)很激勵(lì)市場(chǎng)，可是在實(shí)際行動(dòng)中卻打了折扣。中國銀行可轉(zhuǎn)債首日破發(fā)和6月2日的大幅下跌，與建設(shè)銀行在6月21日的大漲，市場(chǎng)都已經(jīng)淋漓盡致地做出了回應(yīng)。

凸顯投資價(jià)值取向

全額認(rèn)購建設(shè)銀行配股，匯金將拿出最多428億元，但匯金官網(wǎng)上并未對(duì)這次認(rèn)購建行配股做出更多的解釋。

中國社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士付立春認(rèn)為，從匯金對(duì)中行以及建行不同融資方案采取的不同的策略中似乎可以看出匯金投資的風(fēng)格，相比于A股可轉(zhuǎn)換債，匯金更加青睞于股權(quán)投資，注重于長(zhǎng)期持有，保持其在三大行控股股東的地位。

對(duì)于匯金全額現(xiàn)金認(rèn)購建行配股，而沒有選擇中行的可轉(zhuǎn)債，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，這是對(duì)匯金所控股的三家大行的投資價(jià)值的認(rèn)知有差別。對(duì)匯金來說，這三家銀行的投資價(jià)值是不同的，并且里面有著匯金自己的判斷。再者，從可轉(zhuǎn)債和配股不同形式再融資的成本也有所差別，這也是造成匯金對(duì)不同融資方式采取不同策略的原因。

有趣的是，目前，工商銀行的再融資方式跟中國銀行基本相同，雖然工行還未實(shí)施，但從匯金對(duì)中國銀行和建設(shè)銀行的態(tài)度上，市場(chǎng)似乎有了自己的答案。

匯金不缺錢

中行可轉(zhuǎn)債未獲匯金支持，這使得市場(chǎng)傳出匯金可能彈盡糧絕的消息。加上有媒體報(bào)道稱，基于大型商業(yè)銀行資本金補(bǔ)充的需求，匯金公司則有可能再獲得國家500億美元的注資，用于保證匯金國有控股股東的地位。

那么，匯金是否已經(jīng)庫中無糧了呢？

答案是非也。

匯金2003年12月16日成立之時(shí)的注冊(cè)資金為3724.65億元，而匯金對(duì)中國銀行、建設(shè)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行以及中國進(jìn)出口銀行的注資大約840億美元，這些資金均來自于國家外匯儲(chǔ)備。匯金成立之后，對(duì)其他銀行、證券、投行的注資總計(jì)約有2016億元。

匯金注資三大行以后，每年都有較為豐厚的分紅。從數(shù)據(jù)可以看出，從2004年到2006年，匯金從三大行取得了377億元的分紅，2007年至2009年取得了大約2040億元，總計(jì)分紅所得有2417億元。

不僅分紅獲利頗多，匯金在出售工商銀行、建設(shè)銀行和中國銀行H股中也獲利頗豐。有數(shù)據(jù)顯示，匯金在對(duì)三大行的戰(zhàn)略投資者的轉(zhuǎn)讓以及減持中獲得了大約700億元左右贏利。

如此算來，匯金僅僅從三大行獲得的收益就達(dá)到3117億元左右。

可見，匯金的錢袋非常飽滿，其支持建設(shè)銀行配股卻不認(rèn)購中國銀行可轉(zhuǎn)債的行為，更多是從維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的角度做出的戰(zhàn)略選擇。

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